摘要:美國金融危機(jī)席卷全球,危機(jī)背后暴露出來的是創(chuàng)新與監(jiān)管嚴(yán)重失調(diào)。本質(zhì)上這不是金融創(chuàng)新本身的問題,而是監(jiān)管的問題。本文分析歐美監(jiān)管體系監(jiān)管缺位的原因,從而在此基礎(chǔ)上提出如何加強(qiáng)金融監(jiān)管的政策建議。
關(guān)鍵詞:金融危機(jī);金融創(chuàng)新;金融監(jiān)管一、引言2008年9月,次貸危機(jī)高潮迭起,引發(fā)了美國“百年一遇”的金融危機(jī)。從貝爾斯登到“兩房”,到雷曼兄弟,再到美林、AIG的一系列事件,強(qiáng)烈沖擊著全球金融秩序。
危機(jī)背后,我們可以看出金融創(chuàng)新與監(jiān)管的失調(diào)。20世紀(jì)70年代以來,產(chǎn)品創(chuàng)新、工具創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、交易方式創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新等層出不窮,極大地提高了金融效率,成為全球金融業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。這次金融危機(jī)是一系列金融衍生品環(huán)環(huán)相扣后由一個(gè)“蝴蝶效應(yīng)”所引發(fā),而其本身就屬于一個(gè)金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新,是一把雙刃劍。但本質(zhì)上并不是金融創(chuàng)新本身的問題,而是監(jiān)管的問題。
二、監(jiān)管缺位的原因分析1.市場監(jiān)管被歷史形成的利益切割美國金融市場的不同群體的不同利益訴求,導(dǎo)致銀行、保險(xiǎn)、證券等難以形成統(tǒng)一的市場監(jiān)管。與此同時(shí),金融創(chuàng)新和金融業(yè)務(wù)又相互滲透組合,造成“混業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的尷尬局面,利益的交叉和牽扯大量產(chǎn)生盲區(qū)和死角,加大了監(jiān)管的難度。
2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織被利益集團(tuán)合法滲透如美國國家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一——商品期貨交易委員會(huì)(CFTC),其下屬的全球市場咨詢委員會(huì)主要成員包括J·P·摩根、花旗、巴克萊、高盛和瑞銀等金融巨頭的代表。
3.監(jiān)管人員知識(shí)手段不足隨著金融創(chuàng)新迅猛發(fā)展,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)集中程度的識(shí)別、劃分、評(píng)估日趨復(fù)雜,大量金融衍生品場外交易及其表外業(yè)務(wù)不斷增加,是金融會(huì)計(jì)報(bào)表的真實(shí)性和各項(xiàng)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性大打折扣,監(jiān)管當(dāng)局對(duì)監(jiān)管對(duì)象和品種越來越搞不懂,只能按照監(jiān)管對(duì)象提供的模型和數(shù)據(jù),在監(jiān)管對(duì)象的指導(dǎo)下進(jìn)行監(jiān)管,這樣的監(jiān)管形同虛設(shè)。
4.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)失職衍生產(chǎn)品經(jīng)層層包裝日趨復(fù)雜,廣大投資者只能依賴信用評(píng)級(jí)的專業(yè)眼光。然而,錯(cuò)誤的數(shù)據(jù)假設(shè)、遲緩的信用級(jí)別更新導(dǎo)致了誤差巨大的評(píng)級(jí)結(jié)果。更有甚者,許多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于違約率這一放貸關(guān)鍵數(shù)據(jù),使用的居然是2001—2003年低利率環(huán)境下的歷史數(shù)據(jù)。另一方面,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被市場行為暗中操縱,最著名的穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),一直向評(píng)級(jí)對(duì)象收取費(fèi)用,高評(píng)級(jí)收費(fèi)是低評(píng)級(jí)的2倍。
三、對(duì)策建議從國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢的發(fā)展趨勢來看,金融創(chuàng)新作為金融發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ,是整體金融監(jiān)管體制所應(yīng)鼓勵(lì)而不是限制的。但在放松金融管制以刺激金融創(chuàng)新的過程中,金融監(jiān)管如何加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的引領(lǐng)與拓展,促進(jìn)金融穩(wěn)定和金融創(chuàng)新共同發(fā)展,則是我們面臨的一項(xiàng)長期的挑戰(zhàn)。
1.加強(qiáng)金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作建立和完善國內(nèi)財(cái)政、中央銀行、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享和協(xié)調(diào)合作機(jī)制, 提高監(jiān)管效率, 共同維護(hù)金融穩(wěn)定。加強(qiáng)不同金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的合作, 必須建立和完善監(jiān)管聯(lián)席制度與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合處置機(jī)制, 避免監(jiān)管真空和監(jiān)管重疊現(xiàn)象。建立和完善監(jiān)管部門內(nèi)部工作協(xié)調(diào)機(jī)制,通過強(qiáng)化監(jiān)管的組織領(lǐng)導(dǎo)和系統(tǒng)化管理, 明確各級(jí)機(jī)構(gòu)和內(nèi)部各職能部門、各監(jiān)管崗位的職責(zé), 完善工作協(xié)調(diào)機(jī)制, 保證監(jiān)管系統(tǒng)的高效運(yùn)行。
2.進(jìn)一步健全完善信用評(píng)級(jí)體系美國次貸危機(jī)的直接原因是風(fēng)險(xiǎn)管理不善,商業(yè)銀行降低房貸標(biāo)準(zhǔn),給沒有足夠收入證明的人發(fā)放貸款,甚至不要求首付,以此吸引大批高風(fēng)險(xiǎn)客戶。商業(yè)銀行在發(fā)放次級(jí)貸款之后,以次級(jí)債券方式轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn),由于多次包裝難以進(jìn)行合理信用評(píng)級(jí),最終引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國經(jīng)過多年的努力,正在探索建立信用體系,但并不完善。進(jìn)一步加強(qiáng)信用體系建設(shè),形成完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,可以說是一項(xiàng)刻不容緩的任務(wù)。
3.提高金融信息透明度加強(qiáng)信息披露,提高金融信息透明度應(yīng)該成為完善外部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的重要內(nèi)容。要進(jìn)一步明確各類機(jī)構(gòu)的作用、運(yùn)作規(guī)范,參照國際貨幣基金組織關(guān)于金融體系透明度的要求,對(duì)金融機(jī)構(gòu)特別是金融創(chuàng)新方面,實(shí)行必要的強(qiáng)制性信息披露措施,加強(qiáng)對(duì)信息披露的管理,提高金融運(yùn)行、金融風(fēng)險(xiǎn)、金融創(chuàng)新產(chǎn)品的透明度。
4.加快建設(shè)一支高素質(zhì)的監(jiān)管隊(duì)伍要通過制定科學(xué)的人力資源開發(fā)和利用計(jì)劃, 探索建立多途徑的人才培養(yǎng)機(jī)制, 提高監(jiān)管隊(duì)伍素質(zhì)。建立和完善適合銀行監(jiān)管工作特點(diǎn)的選賢任能機(jī)制和人力資源合理配置機(jī)制。同時(shí)要注意從體制、機(jī)制、制度和管理上預(yù)防濫用監(jiān)管權(quán)利等腐敗問題。抓緊對(duì)監(jiān)管人員進(jìn)行培訓(xùn), 重點(diǎn)培訓(xùn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、信貸業(yè)務(wù)和衍生金融業(yè)務(wù)的實(shí)務(wù)操作。銀監(jiān)會(huì)可在現(xiàn)有監(jiān)管部門的基礎(chǔ)上, 吸收優(yōu)秀商業(yè)銀行人員, 充實(shí)自身的監(jiān)管隊(duì)伍, 建立激勵(lì)性的工資和人事制度,從多方面來提高監(jiān)管人員的監(jiān)管素質(zhì)。
四、總結(jié)隨著我國加入世貿(mào)組織與建設(shè)市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的不斷加快,金融創(chuàng)新活動(dòng)必然越來越多,從而對(duì)金融監(jiān)管提出越來越高的要求。這就要求金融監(jiān)管機(jī)關(guān)在積極應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新所產(chǎn)生的新的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),應(yīng)努力加強(qiáng)自身的監(jiān)管思路、監(jiān)管方式、監(jiān)管手段的創(chuàng)新,通過提高監(jiān)管水平,提升監(jiān)管層次,有效確保金融業(yè)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。
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