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雷達卡
隨著黨的十五大精神的貫徹落實和經(jīng)濟體制改革的進一步
深化，1998年我國宏觀經(jīng)濟學領域的研究取得了一系列新進展，
主要有以下幾方面。
預期理論的研究
90年代以來，預期理論研究在我國進入了一個新的階段，
并且集中于通貨膨脹和博弈論問題的研究。有學者認為，在中
國目前的現(xiàn)實中，由于價格信息不充分，加之經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌進
程逐漸加快，因而目前中國公眾的預期是介于適應性預期和理
性預期之間的準理性預期。理性預期理論只考慮到公眾預期及
其影響，而沒有考慮**預期的影響，當二者都存在時，其博
弈就會對經(jīng)濟福利產(chǎn)生影響。在這種情況下，貨幣政策（宏觀
政策）的關鍵不在于按一定的規(guī)則行事，而在于政策必須有信
譽。這樣，就在信息非對稱和相互博弈的基礎上，推進了預期
理論的研究。這一觀點與90年代在發(fā)達國家出現(xiàn)的“反通貨膨
脹目標制”在思路上是相契合的。后者的基本含義是，貨幣當
局預測通貨膨脹的未來走向，將此預測與已經(jīng)確定的反通貨膨
脹目標（或目標區(qū)間）相比較，根據(jù)二者之間的差距決定貨幣
政策工具的調(diào)整和操作。與傳統(tǒng)的反周期的貨幣擴張不同的是，
貨幣當局的政策調(diào)整在一個事先讓社會各界了解的幅度內(nèi)進行，
從而不至于引起公眾通貨膨脹預期的顯著改變。有學者著文介
紹了這一最新發(fā)展，并指出，在理論上，這是70年代隨理性預
期假說而流行的“盧卡斯供給函數(shù)”和80年代末“新凱恩斯經(jīng)
濟學”提倡的復數(shù)貨幣政策規(guī)則的綜合：既采用了理性預期學
說，又不囿于貨幣主義的“常數(shù)貨幣政策規(guī)則”；既保留了具
有凱恩斯主義特色的“復數(shù)貨幣政策規(guī)則”，又拋棄了其“相
機決策”的政策方式。
宏觀政策博弈問題
把博弈論引入宏觀經(jīng)濟分析，是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學發(fā)展的一
個新方向。近幾年來，國內(nèi)學術界也注意了博弈論的研究及其
在經(jīng)濟分析包括宏觀分析中的應用。實際上，任何一種貨幣政
策行為及其效應都是中央銀行和公眾在主客觀條件（決策目標
和決策信息等）制約下進行理性決策的結(jié)果，這種理性決策行
為就是雙方互相影響、互相依賴的一種博弈行為。所謂金融創(chuàng)
新，其目的就在于逃避監(jiān)管；為了加強監(jiān)管，當局就要改進管
理的方法和政策，這也是雙方的一種博弈。因此，完全可以用
博弈論的方法加以分析。從方法論來看，這種分析一般都是循
著從完全信息博弈到不完全信息和非對稱信息博弈、從靜態(tài)博
弈到動態(tài)博弈的路子進行的。我國學者的分析也是這樣，在完
全信息博弈分析中指出，在完全信息條件下，相機選擇的貨幣
政策具有通貨膨脹傾向，對實際產(chǎn)出和就業(yè)無實際影響，這時，
中央銀行對經(jīng)濟增長目標的相對關心越多，或非預期通貨膨脹
對經(jīng)濟增長的短期影響越大，均衡的貨幣擴張率就越大。在不
完全信息或非對稱信息條件下，央行事前披露政策信息，既可
抑制自身的政策隨意性和通脹動機，又有利于引導公眾預期，
提高政策效應，從而進一步降低通貨膨脹及其波動。不僅如此，
我國學者還根據(jù)我國貨幣流通速度很不穩(wěn)定的情況，修正了庫
克曼關于單一規(guī)則貨幣政策的通脹波動性絕對小于相機選擇規(guī)
則的結(jié)論，進而指出，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，抑制通脹的出路
不在于以單一規(guī)則取代相機選擇，而在于從長遠利益出發(fā)，推
行較為穩(wěn)定的貨幣政策，并努力通過提高貨幣預測精度和貨幣
控制精度，來降低通脹的波動性。
總量態(tài)勢和周期特征問題
如何看待當前宏觀經(jīng)濟的總量態(tài)勢，是1998年經(jīng)濟學界討
論最熱烈的一個問題。如果說90年代初以前的討論集中于短缺
及其決定，那么，90年代后期的討論則提出了過剩的問題。有
學者用“買方市場”的概念和“需求導向型”經(jīng)濟來描述和分
析這一問題，而用“賣方市場”和“供給導向型”經(jīng)濟來概括
傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟態(tài)勢。但是，買方市場和賣方
市場只是描述了市場的狀態(tài)，需求導向和供給導向也只是概括
了經(jīng)濟引導的方面和力量，并不能解釋總供求的關系及其變動。
中國社會科學院經(jīng)濟研究所宏觀學科課題組的分析認為，在目
前中國宏觀經(jīng)濟的運行中，的確出現(xiàn)了意愿總需求小于意愿總
供給，經(jīng)濟的實際增長率小于自然增長率，或者總需求低于潛
在生產(chǎn)能力的情況。對此，人們一般從需求方面來分析，并且
取得了比較一致的意見，但對供給及其與需求的關系則注意不
夠。潛在總供給一方面依賴于資源技術條件，另一方面取決于
組織制度因素。與市場制度相比，傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟由于勞動努力
程度、資本有效利用程度和技術創(chuàng)新程度不足，效率損失較大，
因而經(jīng)濟潛在總供給的水平相對較低，其與技術潛在總供給的
差距較大。隨著計劃經(jīng)濟體制向社會主義市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)變，
中國在改革前后，特別是改革中期以前和以后，無論資源技術
條件還是組織制度因素都發(fā)生了很大的變化。一方面，國內(nèi)資
源進一步動員，同時擴大了國外資源和技術的引進與利用，技
術潛在總供給的水平提高了；另一方面，改革的解放效應導致
了效率的提高，也使經(jīng)濟潛在總供給的水平有了更大的提高，
并使二者之間的差距大大縮小。不僅如此，改革的推進及其效
應的積累，改變了經(jīng)濟運行的制度背景和微觀機制，需求的制
度約束，特別是銀行貸款的約束和企業(yè)的預算約束趨于硬化，
再加上非國有經(jīng)濟的發(fā)展，**部門及其干預行為從一些經(jīng)濟
生活領域的退出，決定總需求的制度基礎發(fā)生了變化，總供求
的關系和經(jīng)濟波動的性質(zhì)也與計劃經(jīng)濟條件下的經(jīng)濟周期不同，
不完全與**的行為有關，而是具有了市場商業(yè)周期的某些特
征，即在經(jīng)濟運行的不同階段和不同環(huán)境下，會形成不同的宏
觀格局和總量態(tài)勢。當總需求明顯高于提高了的潛在總供給時，
實際增長率就會高于自然增長率，形成經(jīng)濟過熱和需求膨脹，
出現(xiàn)高增長和高通脹的態(tài)勢，如1992—1994年的情況；當總需
求與提高了的潛在總供給基本適應時，實際增長率和自然增長
率就比較接近，就會出現(xiàn)低通脹和高增長，如1995—1997年的
情況；當總需求小于提高了的潛在總供給時，實際增長率就會
明顯小于自然增長率，進而出現(xiàn)需求不足、供給過剩、開工不
足、增長乏力，1998年的情況就是如此。
金融風險及其防范
亞洲金融危機發(fā)生以來，金融風險及其防范問題成為學術
界關注的中心。其中有的學者探討了高負債經(jīng)濟與金融風險的
關系，先從融資的角度把一國的負債分為企業(yè)負債、財政負債
和國際負債三類；又從不良資產(chǎn)的形成方式把經(jīng)濟泡沫分為漏
損性泡沫（由負債企業(yè)不能還本付息而形成的不良資產(chǎn)）、高
利率泡沫（因超過產(chǎn)業(yè)平均資金利潤率的高利率政策而形成）
和膨脹性泡沫（由股市、不動產(chǎn)投機和匯率高估形成），進而
將金融風險定義為經(jīng)濟泡沫向金融系統(tǒng)的轉(zhuǎn)移和積累。在高負
債模式中，由于企業(yè)的負債率太高，而且信貸資金大量流入股
票市場和不動產(chǎn)市場，當漏損性泡沫和膨脹性泡沫塌陷并向金
融系統(tǒng)轉(zhuǎn)移和積累，加上高利率泡沫，最后在金融系統(tǒng)堆積起
越來越多的不良資產(chǎn)時，就成為高負債國家金融風險的內(nèi)在生
成機制和積累過程。
還有學者分析了銀行不良資產(chǎn)對金融風險和通貨膨脹的影
響，認為不良資產(chǎn)的增加，不僅使銀行不能獲得正常的利息收
入，甚至造成資本金的損失，使銀行的經(jīng)營利潤受到影響，降
低銀行抗擊風險的能力；而且會直接影響銀行的資產(chǎn)流動性，
降低其抗擊意外事故的能力，使金融風險增大。在銀行面臨流
動性困境，金融系統(tǒng)出現(xiàn)較大的潛在危機時，為保持金融系統(tǒng)
穩(wěn)定，預防和避免金融動蕩，央行不得不通過各種渠道增加銀
行準備金和基礎貨幣的供給，這必然會引致通貨膨脹的上升。
這種分析的意義在于，具體揭示了在銀行具有較高不良資產(chǎn)的
情況下，金融風險與通貨膨脹的互替關系，說明了央行的政策
選擇及其限度。
當前值得深入探討的問題
關于內(nèi)外平衡和防范外部沖擊問題。例如，如何在啟動內(nèi)
需的同時，促進出口的增長；如何在經(jīng)常賬戶和資本賬戶雙盈
余的情況下，使國內(nèi)資本和國外投資都能夠有效地得到利用；
如何有效地運用匯率政策，或者說何為匯率調(diào)整的有效方式和
良好條件；內(nèi)地和香港的經(jīng)濟關系和政策操作如何配合和協(xié)調(diào)
等。
關于金融自由化以及金融監(jiān)管和貨幣控制問題。例如，如
何在推進金融自由化的同時，加強金融監(jiān)管和穩(wěn)定貨幣供應有
一系列問題需要研究。例如，金融自由化的條件和次序，國內(nèi)
自由化和國際自由化的關系，國內(nèi)貸款規(guī)模和貨幣供應與國外
資產(chǎn)和外匯儲備的關系，國內(nèi)貨幣控制與國際金融的協(xié)調(diào)問題。
關于啟動內(nèi)需以及短期穩(wěn)定和長期發(fā)展的結(jié)合問題。例如，
需要進一步研究現(xiàn)有啟動政策的效應和局限，如何穩(wěn)定消費預
期，以啟動消費需求；如何使體制政策和穩(wěn)定政策相互促進而
不是相互掣肘；如何把短期增長和長期發(fā)展結(jié)合起來。特別是
宏觀經(jīng)濟運行的制度分析和二元經(jīng)濟的宏觀分析，更是中國宏
觀經(jīng)濟理論發(fā)展中需要下力量研究和探索的問題。
提升卡
置頂卡
沉默卡
變色卡
搶沙發(fā)
千斤頂
顯身卡
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