金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是研究金融發(fā)展的重要視角。筆者曾在1996年和
2008年對中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行比較分析。在前期工作基礎(chǔ)上,
本文繼續(xù)定位于比較金融研究,對過去十幾年來中國金融資產(chǎn)結(jié)
構(gòu)的最新變化進行分析,并從資源配置和風(fēng)險承擔(dān)角度,以“誰
在承擔(dān)風(fēng)險”和“由誰承擔(dān)風(fēng)險更好”為主線,測度金融資產(chǎn)風(fēng)險
承擔(dān)者的分布,揭示其背后的原因及相關(guān)經(jīng)濟運行模式的變化。
本文試圖把金融結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長三者關(guān)聯(lián)起來,通過
金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化這個視角,闡釋中國宏觀經(jīng)濟運行的內(nèi)在邏
輯。研究發(fā)現(xiàn),過去十多年來中國宏觀杠桿率上升較快,金融資
產(chǎn)風(fēng)險向銀行部門集中。針對這一問題, 須著力穩(wěn)住宏觀杠桿率,
通過改革開放發(fā)展直接融資,讓市場主體能夠自我決策、自擔(dān)風(fēng)
險并獲得相應(yīng)收益,由此在保持杠桿率基本穩(wěn)定的同時,增強金
融對實體經(jīng)濟的支持力度,提升金融資源的配置效率。