國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁 拉加德：過(guò)度緊縮不可取

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眼下市場(chǎng)動(dòng)蕩，特別是不確定性激增，動(dòng)搖了全球?qū)��?jīng)濟(jì)的信心，并使許多人認(rèn)定政策方面已經(jīng)無(wú)計(jì)可施了。這種想法是錯(cuò)誤的，并可能導(dǎo)致坐以待斃的惡果。

    2008年末危機(jī)爆發(fā)后，全球的政策制定者聚集在一起，為著共同的目標(biāo)采取行動(dòng)。他們通過(guò)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支持、抗擊金融大動(dòng)脈的僵化、放棄保護(hù)主義以及向國(guó)際貨幣基金組織(IMF)提供資金等努力，使我們免于經(jīng)歷第二次大蕭條(Great Depression)�，F(xiàn)在到了重燃斗志的時(shí)刻，不僅僅是為了避免雙底衰退的風(fēng)險(xiǎn)，還為了把全球推上穩(wěn)健、可持續(xù)和平衡的增長(zhǎng)軌道。

    今天的情況與2008年不同。那時(shí)，不確定性來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的不良狀況。現(xiàn)在，它來(lái)自對(duì)主權(quán)ZF財(cái)政健康狀況、以及牽連銀行的棘手反饋回路的擔(dān)憂(yōu)。那時(shí)的解決方案是實(shí)行前所未有的寬松貨幣政策、為金融部門(mén)提供直接支持和一次性的財(cái)政刺激政策�，F(xiàn)在，貨幣政策受到更大的限制，銀行業(yè)問(wèn)題再次需要得到解決，而上次危機(jī)留下了大量公共債務(wù)——在發(fā)達(dá)國(guó)家，債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比較危機(jī)之前平均高出30個(gè)百分點(diǎn)。

    因此，沒(méi)有什么簡(jiǎn)單的解決之道。但這并不意味著無(wú)計(jì)可施了。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言，毫無(wú)疑問(wèn)需要通過(guò)可信的財(cái)政整頓計(jì)劃恢復(fù)財(cái)政的可持續(xù)性。同時(shí)，我們知道，剎車(chē)踩得過(guò)急會(huì)危害復(fù)蘇的進(jìn)程，并導(dǎo)致就業(yè)前景惡化。因此財(cái)政調(diào)整必須把握好不快不慢的尺度。

    進(jìn)行“金發(fā)姑娘”(Goldilocks)式不急不緩的財(cái)政調(diào)整關(guān)鍵在于把握時(shí)機(jī)。既需要關(guān)注中期內(nèi)的整頓措施，又需要在短期內(nèi)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)提供支持。這聽(tīng)上去可能有些自相矛盾，但這兩方面是相輔相成的。有關(guān)未來(lái)財(cái)政整頓的決策——解決那些可實(shí)現(xiàn)財(cái)政持續(xù)改善的問(wèn)題——會(huì)在短期為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)帶來(lái)政策空間。

    同樣的，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持，對(duì)于任何財(cái)政整頓協(xié)議的可信度都是至關(guān)重要的。畢竟，誰(shuí)會(huì)相信，在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯、失業(yè)率高居不下及社會(huì)不滿(mǎn)情緒持續(xù)發(fā)酵的情況下，削減赤字的承諾能夠得到履行呢？

    市場(chǎng)會(huì)接受這種方案么？一些國(guó)家似乎希望推行急劇的財(cái)政調(diào)整。而且一些政策制定者已經(jīng)得出結(jié)論：這就是解決之道。但對(duì)許多國(guó)家來(lái)說(shuō)，只關(guān)注短期是錯(cuò)誤的。我們應(yīng)該記住，市場(chǎng)可能具有兩面性：雖然，如我們上周看到的，市場(chǎng)厭惡高額公共負(fù)債，可能會(huì)為大刀闊斧的財(cái)政整頓計(jì)劃歡呼，但它更討厭低水平的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、或負(fù)增長(zhǎng)。

    當(dāng)然，不同國(guó)家的短期政策空間大小不同。高負(fù)債國(guó)家在市場(chǎng)壓力下幾乎沒(méi)什么回旋余地，必須繼續(xù)整頓財(cái)政。但其它國(guó)家存在一定的余地，可以放慢財(cái)政整頓的腳步，并輔之以刺激增長(zhǎng)的政策。

    債務(wù)削減戰(zhàn)略必須以具體而實(shí)際的承諾為基礎(chǔ)——不能只是空談——但其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可以得到延緩。政策措施可以將重點(diǎn)放在近期壓力會(huì)逐漸增大、但對(duì)當(dāng)前的需求沒(méi)有多大影響的領(lǐng)域——比如進(jìn)行福利改革或重構(gòu)稅收體系。同時(shí)，短期措施必須能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支撐，但在改善財(cái)政可持續(xù)性方面是經(jīng)濟(jì)的，這包括鼓勵(lì)創(chuàng)造就業(yè)、推進(jìn)計(jì)劃好的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、放松住房市場(chǎng)調(diào)整等方面的政策。

    僅靠削減支出無(wú)法達(dá)成目標(biāo)，還必須增加收入，首選措施必須是對(duì)需求影響最小的措施。當(dāng)然，除了把握好財(cái)政整頓的度以外，還有更多事情要做，包括采取正確的貨幣政策——發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)該繼續(xù)保持低利率，核心國(guó)家的中央銀行應(yīng)該做好準(zhǔn)備，在必要的時(shí)候再次試水它們以前不熟悉的領(lǐng)域。金融部門(mén)的修復(fù)仍然至關(guān)重要：對(duì)好銀行進(jìn)行資本重組和結(jié)構(gòu)重組，關(guān)閉不好的銀行，并解決為金融市場(chǎng)蒙羞的透明度缺失問(wèn)題。最后，結(jié)構(gòu)性改革還需要一段時(shí)間才能產(chǎn)生效果，但刺激生產(chǎn)率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增加就業(yè)的措施應(yīng)該從現(xiàn)在就開(kāi)始實(shí)行。

    所有這些我們都能夠做到么？認(rèn)為當(dāng)前全球形勢(shì)已經(jīng)使我們?cè)谡�策方面無(wú)計(jì)可施的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。與2009年一樣，我們已經(jīng)來(lái)到一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，此刻，所有國(guó)家盡其所能、共同行動(dòng)，將比少數(shù)國(guó)家單獨(dú)行動(dòng)產(chǎn)生大得多的能量。眼下的首要任務(wù)非常明顯：應(yīng)實(shí)行可信的中期財(cái)政整頓政策，同時(shí)積極發(fā)掘一切可能有效刺激短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施。

    如果全球復(fù)蘇步履蹣跚，影響將是廣泛的。如果政策制定者能夠針對(duì)這些首要任務(wù)，大膽行動(dòng)、共同行動(dòng)、立刻行動(dòng)，信心是可以得到恢復(fù)的，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將能夠持續(xù)。

作者：國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁 克里斯蒂娜·拉加德 來(lái)源：英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》2011年08月17日

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