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雷達(dá)卡
2024年09月19日 07:33
來源： 上游新聞 https://finance.eastmoney.com/a/202409193185113060.html
北京時(shí)間9月19日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息，也標(biāo)志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。在會后舉行的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱50個(gè)基點(diǎn)的降息是一個(gè)“強(qiáng)有力的行動(dòng)”，同時(shí)表示聯(lián)邦公開市場委員會并不認(rèn)為降息行動(dòng)慢了，而是認(rèn)為這是及時(shí)的舉措。
降息“靴子”終于落地，會給美國及全球帶來哪些沖擊？
連續(xù)11次加息后的首降
在決議之前，市場對降息幅度的預(yù)期在25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)之間。另值得一提的是，上一次美聯(lián)儲降息是在2020年3月份，這意味著，兩次降息已經(jīng)相隔了四年半之久。2022年3月份至2023年7月份，美聯(lián)儲連續(xù)11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。在之后的一年時(shí)間里，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，為23年來最高水平。
根據(jù)最新經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，聯(lián)邦公開市場委員會的19名成員預(yù)期美聯(lián)儲在今年底前還將進(jìn)一步降息，其中9人預(yù)計(jì)將降息50個(gè)基點(diǎn)，7人預(yù)計(jì)將降息25個(gè)基點(diǎn)。
今年以來，高利率對美國經(jīng)濟(jì)的拖累越來越明顯，市場機(jī)構(gòu)呼吁降息的頻率也越來越高。不過，有分析指出，美聯(lián)儲的降息節(jié)奏尚不清晰，高利率造成的高借貸成本仍將維持一段時(shí)間，繼續(xù)拖累美國自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)走勢影響較大，美聯(lián)儲一旦降息可能對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面沖擊。
回顧過往歷史，美聯(lián)儲的降息分為“危機(jī)式降息”和“預(yù)防式降息”，前者是指在美國本土出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，美聯(lián)儲大幅降息并向市場注入大量流動(dòng)性，后者則是由于此前的貨幣緊縮效應(yīng)有限，經(jīng)濟(jì)并未衰退，因此降息幅度也有限。美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局和美國勞工部的最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)基本面依然強(qiáng)勁、就業(yè)市場依然健康，并沒有明顯的危機(jī)或衰退，因此市場將即將到來的降息視為后者，其目的是及時(shí)對沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
可能加劇美國金融市場波動(dòng)
從歷史上看，美聯(lián)儲降息究竟會對股市、債市以及匯市的走勢，產(chǎn)生怎樣的影響呢？
多組歷史統(tǒng)計(jì)顯示，在美聯(lián)儲正式啟動(dòng)降息周期后，美股、美債和美元的表現(xiàn)可能主要取決于一個(gè)因素：美國經(jīng)濟(jì)的健康狀況。
EvercoreISI回溯至1970年的行情統(tǒng)計(jì)就顯示，如果美國經(jīng)濟(jì)遭遇衰退期，標(biāo)普500指數(shù)在寬松周期首次降息后的六個(gè)月內(nèi)平均會下跌4%。相比之下，當(dāng)美聯(lián)儲在非衰退時(shí)期降息時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)在六個(gè)月內(nèi)則能平均上漲14%。
2019年7月31日，美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這是自2008年12月份以來美聯(lián)儲首次降息。降息后連續(xù)兩天歐美股市大幅下跌，并引發(fā)全球股市下跌。美國國債跌幅達(dá)5%，國債利差倒掛加大。
這一現(xiàn)象表明，降息雖然在理論上有助于釋放流動(dòng)性，但也容易增加市場投資者手中的籌碼，在全世界范圍收購低價(jià)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，極易加劇市場波動(dòng)，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，美聯(lián)儲降息降低了美元資產(chǎn)的吸引力，在美聯(lián)儲降息周期中，美元對其他主要貨幣的匯率可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
其他國家寬松幅度或不及預(yù)期
對沖基金——Point72資產(chǎn)管理公司策略師兼經(jīng)濟(jì)學(xué)家索菲亞·德羅索斯（SophiaDrossos）認(rèn)為，美聯(lián)儲的本次降息，將是一個(gè)重大時(shí)刻，標(biāo)志著美元正式進(jìn)入下行通道，而世界其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)將因此受到提振。
德羅索斯表示，隨著美聯(lián)儲降息，美元將進(jìn)一步走弱，全球所有主要貨幣都將受益，其中歐元和巴西雷亞爾有望獲得最大漲幅�！斑@（美聯(lián)儲降息）是美元走軟新趨勢的開始，”她表示，“隨著美聯(lián)儲開始降息，其他央行也紛紛降息，我們將看到全球經(jīng)濟(jì)增長前景更加強(qiáng)勁�！�
但德羅索斯也認(rèn)為，全球不少國家地區(qū)的央行貨幣政策放松幅度恐怕會低于預(yù)期。她預(yù)計(jì)歐洲央行降息的速度將慢于市場預(yù)期，這將對歐元匯率形成支撐。
華爾街上也存在不同的觀點(diǎn)。一些分析師認(rèn)為，即便在美聯(lián)儲降息后，美元仍然能保持強(qiáng)勢，因全球經(jīng)濟(jì)疲弱會迫使各國央行加快降息步伐，以提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。
輸出通脹增加全球資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)
美國作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體和主要國際貨幣發(fā)行國，財(cái)政狀況和政策選擇對世界經(jīng)濟(jì)具有重要外溢效應(yīng)。從2020年3月開始美聯(lián)儲激進(jìn)降息，連續(xù)下調(diào)利率區(qū)間至接近零，并開始實(shí)施所謂“無上限”量化寬松，進(jìn)行了史無前例的貨幣“大放水”，美國通脹被迅速推高。為緩解通脹壓力，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)頭開啟激進(jìn)加息，短時(shí)間內(nèi)把利率區(qū)間提高到5.25%至5.5%的水平。
降息政策往往伴隨著資金成本的降低和流動(dòng)性的增加，這可能導(dǎo)致投資者尋求更高回報(bào)的投資渠道，從而推高資產(chǎn)價(jià)格。然而，這種資產(chǎn)價(jià)格上漲很大程度上是基于投機(jī)和泡沫產(chǎn)生，而非實(shí)際價(jià)值支撐。
歷史上，每當(dāng)“美元潮汐”來到降息階段時(shí)，被釋放出來的美元流動(dòng)性常常像洪水一樣涌出，在全球四處收購其他經(jīng)濟(jì)體特別是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體低價(jià)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這一進(jìn)程通常會伴隨有關(guān)地區(qū)和國家的政局動(dòng)蕩，以及地區(qū)安全形勢緊張。
美聯(lián)儲降息、加息形成的“美元潮汐”收割全球財(cái)富、轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。當(dāng)美聯(lián)儲大規(guī)模降息時(shí)，美國通過超發(fā)美元進(jìn)口商品、投資他國等方式輸出資本，劫掠他國；當(dāng)美聯(lián)儲激進(jìn)加息時(shí)，又導(dǎo)致全球流動(dòng)性快速收緊、多種貨幣大幅貶值，以美元計(jì)價(jià)借貸的國家清償債務(wù)壓力驟增，不少發(fā)展中國家陷入了“匯率震蕩-資本外流-融資成本升高-償債困難”的困境。
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