新宏觀丨用制度和技術(shù)并不能解釋中國經(jīng)濟(jì)增速下滑

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中國在加入世貿(mào)組織后，迅速成長為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)史的奇跡。

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，有人認(rèn)為是制度所致，今年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎授予制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家，更讓這種說法喧囂塵上。

實(shí)際上，這種說法不值得一駁。因?yàn)橹袊�的制度和十幾年前并沒有發(fā)生根本性的變化，反而進(jìn)步是有目共睹的。

還有人講中國的科學(xué)技術(shù)落后于美國幾十年，缺乏創(chuàng)新，這是中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的原因。

這種說法，同樣似是而非。因?yàn)楫?dāng)年美國，看到鋼鐵煤炭，家電汽車制造等行業(yè)，利潤微薄，于是將其定義為落后產(chǎn)業(yè)，夕陽產(chǎn)業(yè)，一腳將其踢出國門，只留下能賺大錢的金融與高科技，然而，令其想不到的是，這些產(chǎn)業(yè)到了中國，就像吃了補(bǔ)藥，竟然變得生機(jī)勃勃，反手，回銷美國，創(chuàng)造了大量的外匯，而美國則陷入了逆差，可見，技術(shù)的高低并不能決定經(jīng)濟(jì)增長的快慢。技術(shù)進(jìn)步在增加了新需求的同時，也淘汰了舊的需求。技術(shù)無法解決貨幣發(fā)行與運(yùn)行帶來的債務(wù)，故它不是去周期的方案。中央經(jīng)濟(jì)會議首次科技置于需求之后，就是這種重大認(rèn)識的產(chǎn)物。

那么，中國經(jīng)濟(jì)放緩的根本原因是什么呢？

原因在于市場經(jīng)濟(jì)為貨幣經(jīng)濟(jì)，由于存在正儲蓄率與法定準(zhǔn)備金率，結(jié)果導(dǎo)致宏觀投資必然虧損，在利潤表的誤導(dǎo)下，出現(xiàn)流動性短周期與債務(wù)性長周期。當(dāng)宏觀投資必然虧損規(guī)律顯化時，經(jīng)濟(jì)滑向流動性陷阱，或稱資產(chǎn)負(fù)債表型衰退，過剩資本脫實(shí)向虛炒作房地產(chǎn)，推高生產(chǎn)生活成本，形成滯脹。實(shí)施凱恩斯主義與貨幣主義擴(kuò)大投資救市，將加劇滯脹。企業(yè)不得不向外轉(zhuǎn)移，本國產(chǎn)業(yè)空心化，人口老齡化，即拉加德講的新平庸。這就是債務(wù)拉動模式。

而一些不發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，如果社會穩(wěn)定，人民勤儉，則承接了落后產(chǎn)業(yè)之后，可獲得大量實(shí)物利潤，從而可以返銷高物價的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出國，由此獲得大量貨幣利潤，兩大利潤的同步形成順差拉動模式，它創(chuàng)造了后發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體的一個又一個奇跡。一戰(zhàn)前的美國，二戰(zhàn)后的德國，日本，上世紀(jì)90年代的亞洲四小龍，加入世貿(mào)后的中國，當(dāng)下的印度，越南，墨西哥莫不如此。由于該模式附著于債務(wù)拉動之上，故只適用于小的經(jīng)濟(jì)體。

由此可推知，美國依靠高科技并不使MAGA成功，而高息美元使得天量債務(wù)借新還舊更加困難，它吸引的資本順差與高關(guān)稅進(jìn)一步推高了通脹，使得降息與再工業(yè)化成為不可能。

有人講，美債、美股、加密貨幣為什么遲遲沒有崩潰？這是視野與見識問題，人們都知道賭博、吸毒有害，但澳門賭場并沒有關(guān)門，販毒者仍舊逍遙法外，總有人無法抑制自己的貪婪。美債的持有者中，國家層面的宏觀投資者在減持，而個人投資者仍在增持。巴菲特在驚恐中囤積現(xiàn)金，小散戶們卻在興奮中瘋購股票，狂炒比特幣。

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)沒有提供成功的去周期方案，否則，擁有成堆經(jīng)濟(jì)諾獎獲得者的美國早就再次偉大了。

[新宏觀一一金融周期量化與儲備需求去周期方案]已于今年出版，中國是社會主義市場經(jīng)濟(jì)國家，更利于儲備需求的實(shí)施，中國從而可以獲得比資本主義更快的增長。

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