玻璃纖維行業(yè) 深度研究－成本優(yōu)勢(shì)笑傲國(guó)際市場(chǎng)、內(nèi)需加速拉高行業(yè)景氣 51頁(yè)

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玻璃纖維行業(yè) 深度研究－成本優(yōu)勢(shì)笑傲國(guó)際市場(chǎng)、內(nèi)需加速拉高行業(yè)景氣　

51頁(yè) 申銀萬(wàn)國(guó)　　2007 年4 月30 日

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2007-5-1 18:16:00 上傳

玻璃纖維行業(yè) 深度研究－成本優(yōu)勢(shì)笑傲國(guó)際市場(chǎng)、內(nèi)需加速拉高行業(yè)景氣　51頁(yè)
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􀁺 應(yīng)用最廣泛的復(fù)合材料——玻璃纖維：玻纖具有質(zhì)輕、高強(qiáng)、耐腐蝕、
電絕緣、隔熱吸音及性?xún)r(jià)比高等優(yōu)異特性，廣泛應(yīng)用于建筑、交通、
電子電氣、工業(yè)設(shè)備、管罐、造船、醫(yī)療及海洋開(kāi)發(fā)、航空航天、風(fēng)
力發(fā)電等高新科技產(chǎn)業(yè)。目前在各種玻纖基、碳纖基、芳綸基復(fù)合材
料中，玻纖用量占到現(xiàn)代復(fù)合材料的90%以上，居主導(dǎo)地位。
􀁺 成本優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)：我國(guó)玻纖企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量處
上游水平，通用玻纖已居世界同類(lèi)水平，深加工產(chǎn)品比例逐年提升。
中國(guó)玻纖企業(yè)憑借勞動(dòng)力成本的優(yōu)勢(shì)，迫使國(guó)際玻纖巨頭紛紛關(guān)閉產(chǎn)
能，目前我國(guó)玻纖企業(yè)的毛利率在25-30%之間，明顯高于國(guó)外巨頭
10%的毛利率。
􀁺 中國(guó)三強(qiáng)（中國(guó)玻纖（600176）、云天化（600096）及泰山玻纖）成
為新的國(guó)際寡頭。無(wú)論從國(guó)內(nèi)來(lái)看，還是從全球來(lái)看，玻纖行業(yè)的寡
頭壟斷格局已經(jīng)形成，中國(guó)作為新生力量，經(jīng)過(guò)近5 年來(lái)年均30%的
產(chǎn)能增速，已占據(jù)全球的41%份額。
􀁺 我國(guó)玻纖內(nèi)需已經(jīng)進(jìn)入加速階段，未來(lái)五年將保持18%的快速增長(zhǎng)。
無(wú)論從美國(guó)玻纖產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史，還是從汽車(chē)、游艇、建材等下游需求
的測(cè)算數(shù)據(jù)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)對(duì)玻纖的需求已進(jìn)入加速階段。
􀁺 供給存在缺口。從全球和國(guó)內(nèi)供需增長(zhǎng)來(lái)看，中國(guó)2010 年以前年均
14%的供給增速，難保證國(guó)內(nèi)18%和全球其他國(guó)家3%的需求增長(zhǎng)。
􀁺 未來(lái)5 年，中國(guó)玻璃纖維行業(yè)仍然高度景氣。供給缺口使得價(jià)格平穩(wěn)，
國(guó)內(nèi)廠商仍將保持30%左右的毛利率水平。
􀁺 上市公司必將分享行業(yè)景氣的喜悅。目前國(guó)內(nèi)從事玻纖生產(chǎn)的上市公
司主要有5 家，建議買(mǎi)入云天化，目標(biāo)價(jià)格32 元，長(zhǎng)期增持中國(guó)玻纖、
中材科技，因未對(duì)粵富華、金晶科技進(jìn)行跟蹤研究，無(wú)評(píng)級(jí)。

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關(guān)鍵詞：玻璃纖維 國(guó)際市場(chǎng) 勞動(dòng)力成本 中國(guó)玻纖 復(fù)合材料 內(nèi)需 深度 國(guó)際市場(chǎng) 玻璃纖維 拉高