擔(dān)憂寬松大戲落幕 全球金融市場(chǎng)受挫

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　對(duì)全球央行大規(guī)模貨幣刺激可能結(jié)束的擔(dān)憂令全球金融市場(chǎng)陷入波動(dòng)，日本、歐洲、美國(guó)以及新興市場(chǎng)股市在端午節(jié)假期期間均出現(xiàn)回調(diào)，美國(guó)、德國(guó)、日本的國(guó)債收益率上升。尤為值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)逐步放緩購(gòu)債進(jìn)度并最終退出刺激政策的預(yù)期升溫，推動(dòng)外國(guó)投資者削減新興市場(chǎng)資產(chǎn)配置，海外熱錢回流的恐慌導(dǎo)致前期漲勢(shì)兇猛的泰國(guó)、印度尼西亞和菲律賓股市出現(xiàn)暴跌。

　　分析人士認(rèn)為，投資者對(duì)主要央行刺激性貨幣政策的前景越來越?jīng)]有信心，風(fēng)險(xiǎn)情緒受到打壓。由于不確定性增加，投資者正在各類資產(chǎn)中輪換，未來市場(chǎng)可能出現(xiàn)更多波動(dòng)。

　　寬松政策恐退場(chǎng)引發(fā)擔(dān)憂

　　日本央行11日提前公布利率決議，宣布維持利率水平及資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模不變。盡管這一結(jié)果符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期，但仍令一些希望日本央行進(jìn)一步采取措施，以平抑日本國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)的投資者感到失望，從而引發(fā)了金融市場(chǎng)拋售。日本股市當(dāng)天下跌1.45%。

　　此前的上周四，歐洲央行在召開貨幣政策例會(huì)后也沒有宣布任何旨在提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的新措施，令市場(chǎng)對(duì)該行降息的預(yù)期再次推遲。此外德國(guó)聯(lián)邦憲法法院11日就歐洲央行去年9月推出的直接債券購(gòu)買項(xiàng)目(OMT)的合法性舉行為期兩天的聽證會(huì)。該項(xiàng)目被德國(guó)央行和一些政客指責(zé)為削弱了央行獨(dú)立性，并且侵犯了貨幣融資的一項(xiàng)禁令。這也令部分投資者對(duì)歐洲央行下一步政策走向感到擔(dān)心。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將開始放緩債券購(gòu)買計(jì)劃的預(yù)期不斷升溫。上周五美國(guó)勞工部公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，盡管失業(yè)率小幅回升，但主要是更多勞動(dòng)力進(jìn)入市場(chǎng)尋找工作所致，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)鞏固。10日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾上調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)展望前景，令投資者進(jìn)一步相信經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁足以促使美聯(lián)儲(chǔ)考慮盡快開始縮減購(gòu)債規(guī)模。

　　金融機(jī)構(gòu)查爾斯史丹利的分析師卡爾認(rèn)為，近期金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，似乎是因?yàn)橥顿Y者對(duì)西方國(guó)家央行的貨幣政策前景越來越?jīng)]有信心。分析人士指出，眼下無論任何積極經(jīng)濟(jì)信號(hào)出現(xiàn)，市場(chǎng)的上漲都是短暫的，這顯示出市場(chǎng)對(duì)貨幣政策“養(yǎng)料”的嚴(yán)重依賴，寬松政策可能退場(chǎng)的危險(xiǎn)足以嚇壞投資者。

　　紐約經(jīng)紀(jì)商BTIG全球首席策略師格林豪斯認(rèn)為，眼下市場(chǎng)存在大量不確定性，投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景，擔(dān)心利率水平上升，而一直敞開貨幣寬松大門的日本央行也有暫時(shí)歇手之意。

　　新興市場(chǎng)股市遭重創(chuàng)

　　主要央行的大規(guī)模貨幣刺激措施可能告一段落令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加重，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。截至11日收盤，日經(jīng)指數(shù)收盤下跌1.5%，德國(guó)股市下跌1%，美國(guó)股市三大股指的跌幅也都在1%左右。

　　考慮到美聯(lián)儲(chǔ)退出刺激政策將推動(dòng)外國(guó)投資者削減新興市場(chǎng)資產(chǎn)，新興市場(chǎng)股市受到的沖擊更為嚴(yán)重。海外熱錢回流的恐慌導(dǎo)致泰國(guó)、印度尼西亞和菲律賓股市出現(xiàn)暴跌。截至11日收盤，泰國(guó)股市下跌近5%，創(chuàng)2011年10月以來最大跌幅，菲律賓股市下跌4.64%，創(chuàng)2011年9月以來最大跌幅，印尼股市暴跌3.9%，南非股市下跌3.2%。

　　泰國(guó)Kasikorn證券公司投資策略師Kavee表示，雖然泰國(guó)經(jīng)濟(jì)和收入增長(zhǎng)前景仍然良好，但資金流動(dòng)已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從此前的凈流入變?yōu)閮袅鞒觯�海外投資者正不惜一切代價(jià)將資金從泰國(guó)股市和其他金融資產(chǎn)中抽走。

　　位于曼谷的Trinity證券公司分析師認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善，促使追逐收益的投資者調(diào)整了在新興市場(chǎng)的投資比例，尤其是在泰國(guó)、印尼和菲律賓的投資比例，新興市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入劇烈震蕩階段。由于擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)將逐步退出債券購(gòu)買計(jì)劃，海外資金將繼續(xù)流出泰國(guó)、菲律賓和印尼。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，自5月22日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)削減債券購(gòu)買規(guī)模以來，海外投資者已經(jīng)凈賣出價(jià)值13億美元泰國(guó)股票、12億美元印尼股票以及7000萬美元的菲律賓股票。

　　美債收益率持續(xù)攀升

　　對(duì)主要央行貨幣政策前景的擔(dān)憂同樣引發(fā)債券市場(chǎng)的波動(dòng)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善的跡象越來越顯著，很多華爾街分析師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將從今年夏天開始削減月度購(gòu)債規(guī)模。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利上周五發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最可能會(huì)在今年12月召開的貨幣政策例會(huì)上宣布調(diào)整月度購(gòu)債規(guī)模，預(yù)計(jì)將把每月的債券購(gòu)買規(guī)模從當(dāng)前的850億美元收縮至600億-650億美元。

　　受上述預(yù)期影響，投資者開始拋售美國(guó)國(guó)債，引發(fā)國(guó)債收益率攀升。11日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度升至2.27%的14個(gè)月高點(diǎn)，相比之下去年7月底時(shí)10年期國(guó)債收益率還僅為1.38%。德國(guó)10年期國(guó)債收益率11日也沖高至1.66的四個(gè)月高位。

　　事實(shí)上在過去一個(gè)月中，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率都出現(xiàn)較大漲幅。5月份美國(guó)10年期國(guó)債收益率累計(jì)上漲27%，德國(guó)、日本和英國(guó)的10年期國(guó)債收益率分別增長(zhǎng)了25%、42%和19%，6月份迄今為止變化不大。

　　一些外匯交易員認(rèn)為，新興市場(chǎng)股市暴跌正是10年期美國(guó)國(guó)債收益率飆升引發(fā)的。前高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)奧尼爾認(rèn)為，投資者應(yīng)該逐漸接受美國(guó)國(guó)債收益率將回升至4%的趨勢(shì)，如果美國(guó)國(guó)債收益率進(jìn)一步上升，更多的人擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)削減債券購(gòu)買規(guī)模，那么新興市場(chǎng)國(guó)家尤其是高赤字國(guó)家的股市表現(xiàn)會(huì)更慘。

　　摩根大通私人銀行投資專家理查德•斯林表示，過去幾周各種消息對(duì)幾乎所有市場(chǎng)都產(chǎn)生了作用。隨著美國(guó)10年期國(guó)債收益率攀升，波動(dòng)性增大，投資者開始在不同資產(chǎn)門類之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換

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