“超日”再起【投資人】 探討

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【探討】對最新發(fā)生的財經(jīng)事件，熱點（財經(jīng)）評論文章等，進行討論，分享個人觀點及發(fā)表個人見解

來源：華泰證券 徐彪

超日債對股市的影響

11超日債（112061.SZ）3月4日晚間發(fā)布公告，原定3月7日付息的第二期利息共計8980萬元，僅落實400萬元付息資金，無法按期全額支付，或構(gòu)成國內(nèi)首例債券違約。該債券系交易所上市的民營企業(yè)高收益?zhèn)�，CCC評級，2017年到期，年付利息，規(guī)模10億。

2013年該債券第一期利息支付前，ST超日曾于2013年2月6日、19日、22日、23日，4次就“11超日債”發(fā)布不能按時付息的風險提示公告，彼時債券評級為AA。首次付息涉險以自有資金兌付。

1）資金面難以繼續(xù)改善，信用利差將擴大，對市場風險偏好產(chǎn)生負面影響，風格上不利小票，但未必能徹底改變小票占優(yōu)的格局。如果引發(fā)系統(tǒng)性信用沖擊，或?qū)⒛孓D(zhuǎn)小票占優(yōu)的風格局面。一季度前兩個月，經(jīng)濟下行與資金充裕推動銀行間資金利率經(jīng)歷一波比較快速的下行。目前，銀行間資金利率水平在前期快速下行之后與2013年2月水平已較為接近，處于低位，央行重啟正回購并在外匯市場壓制人民幣單邊升值預(yù)期的情況下，資金面緊張的情況短期雖然難以看到，但也缺乏進一步改善的動力。超日債事件對市場風險偏好產(chǎn)生負面影響，短期建議規(guī)避高負債民營行業(yè)標的，對地產(chǎn)的影響偏負面。從我們短期風格判斷框架出發(fā)，產(chǎn)出缺口、資金價格、期限結(jié)構(gòu)以及風向偏好共同決定大小盤風格擺動，風險偏好下行不利于小股票。如果超日債事件僅為事件性沖擊，影響有限。如果超日債事件引發(fā)系統(tǒng)性違約，或?qū)⒛孓D(zhuǎn)小盤占優(yōu)的風格局面。

2）短期看，資金面仍有支撐，剛性兌付的預(yù)期未必會被徹底打破，真正意義上的重估仍需觀察。信用利差擴大將部分擠出帶來的前期資金利率下行帶來的發(fā)債需求，1季度沖貸款而存款增長乏力，未來銀行貸款投放也面臨一定壓力，但短期寬資金的格局尚未受撼動，對市場仍有支撐。民營企業(yè)利息違約未必能徹底打破市場剛性兌付的預(yù)期，真正意義上的重估仍需觀察。

3）長期看，信用違約紙包不住火，打破剛兌才能迎來大級別重估，市場或?qū)⑾绕坪罅�。長期來看，信用違約事件出現(xiàn)，打破剛兌預(yù)期只是遲早的事情。目前剛兌不破，市場默認的“無風險”利率水平仍然較高。真正打破此僵局之后，經(jīng)濟迎來衰退性寬松，市場才能先破后立。

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就讓它違約吧。雖然首次違約會給人帶來較大的沖擊，可這也是市場經(jīng)濟的一部分。就像當時國企下崗一下。

就違約吧，唉。。。。

唉，沒有辦法。這個不是我們能左右的事情

這才正常喔，不可能老有只賺不賠的生意。就像A股一樣，只進不出，沒點生氣。呵呵！

后面只會越來越多,這龐氏法已經(jīng)快不能維系了

同意1樓，不破不立。

騰訊財經(jīng)里看到的，2014或迎來債市違約元年！

剛性兌付終于打破了。不過感覺仍然只是個別事件，不會起到導(dǎo)火索的作用

看看  看看