積極探索中國的金融創(chuàng)新之路

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1、美國次級(jí)債危機(jī)不會(huì)影響我國金融創(chuàng)新的進(jìn)程
從美國的金融創(chuàng)新實(shí)踐我們可以發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新本身是一個(gè)社會(huì)金融活動(dòng)發(fā)展到一定階段后的必然結(jié)果，它大大提高了儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為財(cái)富創(chuàng)造的投資活動(dòng)過程中的效率，并有效地降低了投資成本，因此對社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了非常積極的作用。近三十年來，美國經(jīng)濟(jì)資本化和證券化的快速發(fā)展，為美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。實(shí)際上，這次次級(jí)債危機(jī)的根源并不在于資產(chǎn)證券化本身，而是在流動(dòng)性過剩的背景下，市場約束力下降，相關(guān)市場主體都違背了“注重風(fēng)險(xiǎn)控制”的原則。
美國次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)之后，不少人士對我國正在推進(jìn)的金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)表示擔(dān)憂，認(rèn)為金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)較大，甚至提出應(yīng)放緩資產(chǎn)證券化步伐。我們認(rèn)為，首先應(yīng)肯定金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化的積極意義，不能因噎廢食，僅因美國次級(jí)債危機(jī)就得出中國暫緩金融創(chuàng)新的結(jié)論；第二，在認(rèn)識(shí)美國次級(jí)債危機(jī)的同時(shí)，不能否定美國在金融發(fā)展史上的一些有益經(jīng)驗(yàn)，如金融監(jiān)管改革、資產(chǎn)證券化等，任何創(chuàng)新發(fā)展之路沒有最優(yōu)，只有次優(yōu)。
就中美國情而言，存在兩個(gè)重大差別：一、2007年末中國的居民儲(chǔ)蓄率高達(dá)69.14％，而這些儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為財(cái)富創(chuàng)造的投資活動(dòng)的效率還相當(dāng)?shù)拖�，同時(shí)這種轉(zhuǎn)化的渠道也相對單一，金融市場的縱深度和多樣性還非常有限；二、中國正在成為世界的主要生產(chǎn)大國，這與美國的“資產(chǎn)膨脹依賴型”經(jīng)濟(jì)模式有著本質(zhì)區(qū)別，中國目前乃是“生產(chǎn)創(chuàng)造推動(dòng)型”模式，工業(yè)化、信息化與資本化三步漸進(jìn)發(fā)展合并為一步跨越，活力與挑戰(zhàn)史無前例。
如果說美國已經(jīng)是金融肥胖需要減肥，而目前中國金融市場發(fā)育卻是營養(yǎng)不良和結(jié)構(gòu)畸形。由于我國的金融創(chuàng)新不足，導(dǎo)致金融體系運(yùn)作的效率較低，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)有巨大的資金需求難以滿足，另一方面卻有大量資金低效運(yùn)轉(zhuǎn)，一級(jí)市場打新股的資金曾創(chuàng)出3.3萬億元的天量，即表明我國金融體系已經(jīng)難以滿足國內(nèi)投資者多層次的投資需求，尤其是直接融資的規(guī)模遠(yuǎn)小于間接融資，債券市場發(fā)育嚴(yán)重滯后于股票市場，金融市場營養(yǎng)不良與畸形發(fā)展的巨大成本將隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)張而呈指數(shù)性增長。
黨的十七大報(bào)告明確指出“建設(shè)創(chuàng)新型國家”是國家發(fā)展戰(zhàn)略的核心，這對金融系統(tǒng)提出了更高的創(chuàng)新要求，也為金融業(yè)提供了更廣闊的發(fā)展空間。在新的經(jīng)濟(jì)和金融形勢下，必須進(jìn)一步深化金融改革，加大對金融創(chuàng)新的支持和投入力度，通過加快金融創(chuàng)新，豐富金融產(chǎn)品，提高金融技術(shù)，完善金融服務(wù)，建立安全高效的現(xiàn)代金融體系，更好地滿足經(jīng)濟(jì)增長和生產(chǎn)力發(fā)展的要求。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可以尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)和利潤增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。因此，創(chuàng)新是當(dāng)今中國金融業(yè)改革發(fā)展的客觀要求，在今后相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，我國金融業(yè)都必須把推進(jìn)金融創(chuàng)新放在首要位置。
另外，金融業(yè)對外開放的過程也是金融風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露的過程。隨著開放程度的加深，對金融體系的風(fēng)險(xiǎn)防范和化解提出了更高的要求，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)管理也需不斷完善。目前我國金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)證券化程度較低，大量風(fēng)險(xiǎn)集中于商業(yè)銀行，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)或者房地產(chǎn)市場發(fā)生轉(zhuǎn)折，商業(yè)銀行將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。我們必須在中國金融業(yè)尚未向全世界徹底開放之前，抓緊時(shí)間，鼓勵(lì)金融系統(tǒng)全方位、大膽創(chuàng)新，籍此錘煉金融機(jī)構(gòu)與普通工商企業(yè)，培養(yǎng)各種人才。在當(dāng)前國內(nèi)流動(dòng)性過剩、金融業(yè)對外開放、房地產(chǎn)價(jià)格居高不下的背景下，我國金融機(jī)構(gòu)只有加強(qiáng)金融創(chuàng)新，才能有效減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，確保國家金融安全。因此，美國次級(jí)債危機(jī)不會(huì)影響我國金融創(chuàng)新的進(jìn)程。當(dāng)然，次級(jí)債危機(jī)所暴露出來的問題，對我們是一個(gè)很好的借鑒，我們可以從中吸取教訓(xùn)，少走彎路。
2、資產(chǎn)證券化有利于我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和資本市場健康發(fā)展
資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)金融技術(shù)，可以使信貸資產(chǎn)成為具有流動(dòng)性的證券，從而有利于改善資產(chǎn)質(zhì)量，擴(kuò)大資金來源，分散信用風(fēng)險(xiǎn)，提高金融系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性。具體而言，資產(chǎn)證券化既有利于我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，也有利于促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。
首先，資產(chǎn)證券化使得信貸資產(chǎn)具備了流動(dòng)性，有利于盤活金融資產(chǎn)，通過資產(chǎn)的加速周轉(zhuǎn)創(chuàng)造新的效益，幫助商業(yè)銀行在不增加資本占用的情況下提高盈利水平和資產(chǎn)回報(bào)率。
第二，商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化改善盈利模式，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，完成由傳統(tǒng)商業(yè)銀行向現(xiàn)代商業(yè)銀行的嬗變。以往我國商業(yè)銀行主要依靠貸款規(guī)模的擴(kuò)張和偏高的存貸利差收入來實(shí)現(xiàn)利潤的提升，這種經(jīng)營模式和盈利模式不符合國際銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢，已經(jīng)難以為繼。資產(chǎn)證券化有助于商業(yè)銀行提升資產(chǎn)管理水平，在滿足資本約束條件下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
第三，資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行主動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配管理提供了新的工具，有助于提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。目前我國的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品很少，商業(yè)銀行不能把風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移，積聚了大量的表內(nèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。尤其在我國房地產(chǎn)價(jià)格快速增長時(shí)期，銀行為了爭奪客戶資源發(fā)放了許多諸如循環(huán)貸款、加按揭貸款、轉(zhuǎn)按揭貸款等高風(fēng)險(xiǎn)的貸款，增加了銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)，一旦房價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)，銀行將蒙受較大的損失。資產(chǎn)證券化有利于化解集中在銀行體系的金融風(fēng)險(xiǎn)，為銀行在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下創(chuàng)造效益。
第四，資產(chǎn)證券化有助于分流市場資金，收縮國內(nèi)過多的流動(dòng)性。巨額貿(mào)易順差加上對人民幣升值預(yù)期所導(dǎo)致的大量熱錢流入，使外匯占款成為我國基礎(chǔ)貨幣的主要投放途徑，造成國內(nèi)貨幣供應(yīng)和銀行信貸較快擴(kuò)張，市場流動(dòng)性非常充裕，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控的壓力。將流動(dòng)性較差的信貸資產(chǎn)通過證券化處理之后出售給機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人投資者，顯然有助于分流儲(chǔ)蓄資金，收縮市場的流動(dòng)性。
第五，資產(chǎn)證券化能夠推動(dòng)我國資本市場健康發(fā)展。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品橫跨貨幣市場、信貸市場與資本市場，能有效地將三者聯(lián)系起來，形成動(dòng)態(tài)均衡，切實(shí)提高資本市場的運(yùn)作效率。而且，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品增加了資本市場上的投資品種，有助于培育機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)各類中介機(jī)構(gòu)良性運(yùn)轉(zhuǎn)。
當(dāng)前我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)仍處于起步階段，市場潛力巨大，尤其在“金融脫媒”趨勢加劇的背景下，更應(yīng)有序地加速推進(jìn)。預(yù)計(jì)在不久的將來，目前尚需事先審批的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將逐步成為金融機(jī)構(gòu)的常規(guī)性經(jīng)營業(yè)務(wù)。當(dāng)然，一定要注意防范創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是要有一個(gè)合理的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，以及相關(guān)主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
3、提高直接融資比重 改善我國金融結(jié)構(gòu)
從歷史來看，世界上最強(qiáng)大的國家莫不是最強(qiáng)的資本王國，強(qiáng)大、合理、高效的資本市場乃是一個(gè)國家綜合國力中不可獲缺的重要組成部分。當(dāng)工業(yè)化國家發(fā)展到相當(dāng)程度后，能否跨越金融強(qiáng)國的極限，是決定該國能否成功登上一流強(qiáng)國頂峰的重要阻力線。日本上個(gè)世紀(jì)80年代雄心勃勃的金融登頂行動(dòng)失敗了，歐洲至今也未能實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的跨越，因此只能屈居在二流強(qiáng)國的位置上。現(xiàn)在中國又處在這一歷史性的階段之中，中國最終能否登上世界金融的頂峰將決定中國在21世紀(jì)中的大國地位。
近百年全球金融市場的發(fā)展歷史顯示：一國金融體系的融資安排是影響國民經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。過于依賴銀行貸款在加大銀行整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也將對企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的能力課以重稅，從而降低企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的動(dòng)力。同樣，僅靠股票市場的融資渠道，將隨著企業(yè)股權(quán)的不斷稀釋最終迫使企業(yè)收縮擴(kuò)張，以保持對公司的控制權(quán)。因此，只有盡快強(qiáng)化債券市場的發(fā)育，完善金融市場的結(jié)構(gòu)，才能使之具有可持續(xù)發(fā)展的后勁。一個(gè)公正、透明、高效、有序的資本市場，是動(dòng)員社會(huì)資金有效轉(zhuǎn)化為長期投資的重要杠桿，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、轉(zhuǎn)換機(jī)制、分散風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造財(cái)富、完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置等多重功能。
資本市場直接融資比銀行間接融資具有較大優(yōu)越性。傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為，銀行間接融資具有特定的化短為長、積少成多的嬗變功能，依托金融中介機(jī)構(gòu)的規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，能夠部分地解決資金供求雙方間的信息不對稱問題，并降低金融交易成本。但間接融資不一定能夠保證資源配置的宏觀有效性，這首先要取決于銀行本身的成本和效率，同時(shí)，過分依賴間接融資容易出現(xiàn)企業(yè)超借、銀行超貸、央行超發(fā)等情況，加劇金融風(fēng)險(xiǎn)，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而資本市場為資金供求雙方提供完全市場化的投融資渠道，把資金的供需雙方直接、緊密地聯(lián)結(jié)在一起，減少了中間環(huán)節(jié)的影響，能夠較為有效地提高透明度，增強(qiáng)市場信號(hào)機(jī)制，減少交易成本、代理成本、信息成本和尋找成本，而且要接受強(qiáng)大的外在力量監(jiān)督，從多方面促使資金需求者提高資金使用效益，因而在資源配置方面具有更高的效率。資本市場一方面通過證券產(chǎn)品期限與風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化，加快資本積累的速度；另一方面，通過改變資本的所有權(quán)和使用權(quán)結(jié)構(gòu)，提高既定數(shù)量資本的配置效率。
在宏觀層面，直接融資有利于提高社會(huì)資源的利用水平和國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)一個(gè)國家的綜合實(shí)力；從企業(yè)的角度來講，資本市場的直接融資可以為微觀經(jīng)濟(jì)主體提供長期性的資金來源，資金使用額度更大，融資風(fēng)險(xiǎn)更低；同時(shí)有助于增強(qiáng)企業(yè)資本金實(shí)力，降低資產(chǎn)負(fù)債率，減弱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并為微觀經(jīng)濟(jì)主體改善資源利用效率、增強(qiáng)創(chuàng)新能力提供激勵(lì)機(jī)制。此外，股權(quán)直接融資在促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步與培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)方面更具有制度性優(yōu)勢。
目前我國尚處于社會(huì)主義初級(jí)階段，是個(gè)典型的發(fā)展中國家，大部分企業(yè)正在迅速擴(kuò)張，尤其是大量科技型、成長型的中小企業(yè)和民營企業(yè)由于缺乏抵押、擔(dān)保以及社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系等原因，存在較大的資金缺口，因此我國總體上資金仍屬稀缺資源。從世界各國發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來看，西方主要發(fā)達(dá)國家在由自由競爭資本主義向壟斷資本主義過渡的時(shí)期，利用資本市場的籌資功能，有力、迅速地促進(jìn)了資本的積累和集中，并通過其資源配置功能，極大地推動(dòng)了生產(chǎn)力的發(fā)展。二次大戰(zhàn)后，不少發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)起飛階段，也借助資本市場為經(jīng)濟(jì)騰飛作出了重要貢獻(xiàn)。
當(dāng)前，社會(huì)各界對資本市場的重要性已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，2004年2月2日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》明確指出：“大力發(fā)展資本市場是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對我國實(shí)現(xiàn)本世紀(jì)頭20年國民經(jīng)濟(jì)翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義�！保瑸橘Y本市場的發(fā)展奠定了很好的基礎(chǔ)。黨的十七大報(bào)告更是強(qiáng)調(diào)：“提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)競爭力。優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重�！�，中國資本市場正處在一個(gè)難得的發(fā)展機(jī)遇期。
勿庸諱言，目前我國資本市場還存在不少問題，如直接融資比重依然偏低、市場層次少、產(chǎn)品單一、結(jié)構(gòu)不平衡、債券市場明顯滯后于股票市場、監(jiān)管體制不足等，尚未真正形成市場化的融資制度，金融功能仍處于抑制狀態(tài)，資本市場的“經(jīng)濟(jì)晴雨表”作用仍不明顯。近年來，資本市場的快速發(fā)展使得直接融資比例有所上升，但仍徘徊在10％左右，不但大大低于美國、英國等發(fā)達(dá)國家，也遠(yuǎn)低于世界平均比例50％，導(dǎo)致我國資本市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位還較低。
今后，我國要根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)和改革開放的實(shí)際需要，把大力發(fā)展資本市場、不斷提高直接融資比重和經(jīng)濟(jì)證券化率列為金融優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，通過建立多層次資本市場體系，逐步使股權(quán)融資取代信貸融資成為主要的融資形式，從而提升整體經(jīng)濟(jì)效率。相應(yīng)地，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式將從銀行間接融資主導(dǎo)型逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場直接融資主導(dǎo)型，國內(nèi)企業(yè)的股份制改造、發(fā)行上市將成為主流，上市公司將成為中國企業(yè)的基本類型和普遍形式。在當(dāng)前我國實(shí)施從緊的貨幣政策、適度控制貨幣信貸增長的情況下，擴(kuò)大直接融資比重顯得更有現(xiàn)實(shí)意義。
針對債券市場發(fā)展滯后的實(shí)際情況，有關(guān)部門應(yīng)大力加強(qiáng)企業(yè)債和資產(chǎn)證券化類產(chǎn)品的供應(yīng)，形成多種產(chǎn)品并存與結(jié)構(gòu)合理的布局，豐富債券市場的選擇，同時(shí)吸取美國次級(jí)債危機(jī)中暴露出來的評(píng)級(jí)與監(jiān)管疏漏，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制和市場透明度。另外，要以統(tǒng)一債券市場為導(dǎo)向，加快法律、會(huì)計(jì)與稅收政策法規(guī)的整合，形成一個(gè)完備的債券市場軟環(huán)境，從而提高債券市場的透明度與流動(dòng)性。
我國資本市場一方面要在改革開放過程中不斷自我完善，另一方面作為市場經(jīng)濟(jì)的高級(jí)形式和核心組成部分，應(yīng)當(dāng)、也將必然發(fā)揮其無可替代的優(yōu)化資源配置功能，推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型。隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展和經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，中國資本市場具有巨大的發(fā)展空間和潛力。
4、加快監(jiān)管創(chuàng)新 防范金融風(fēng)險(xiǎn)
科學(xué)有效的金融監(jiān)管是促進(jìn)金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的重要保障。美國次級(jí)債危機(jī)表露了美國金融監(jiān)管存在的漏洞和缺陷，我國需從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，未雨綢繆，防患于未然。
我國長期以來實(shí)行高度集中的金融管理體制，中國人民銀行曾在較長時(shí)間內(nèi)承擔(dān)金融調(diào)節(jié)和監(jiān)管職能。隨著金融業(yè)對外開放不斷擴(kuò)大，特別是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，我國金融業(yè)面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，我國加大了金融監(jiān)管體制的改革，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的金融格局。其中，分業(yè)監(jiān)管包括對金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)監(jiān)管和對各類金融活動(dòng)的分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管主體主要包括“一行三會(huì)”，即中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)，另外還涉及財(cái)政部和國家發(fā)改委。
應(yīng)該說，實(shí)行金融分業(yè)監(jiān)管符合當(dāng)時(shí)的中國國情，對中國金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮了積極作用。隨著中國經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)的快速發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品和服務(wù)越來越豐富，銀行、證券和保險(xiǎn)行業(yè)之間開始相互滲透，金融業(yè)務(wù)日益交叉，已經(jīng)出現(xiàn)了一些綜合經(jīng)營的金融控股公司。在新的金融環(huán)境下，金融分業(yè)監(jiān)管逐漸暴露出一些問題，如多部門管理可能導(dǎo)致市場分割，不利于建立統(tǒng)一的金融市場；各部門監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)存在差異，不利于公平競爭；各部門間的監(jiān)管權(quán)力之爭可能誘致金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管套利，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，不利于金融穩(wěn)定等。
在我國金融業(yè)綜合經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營趨勢日益加快的背景下，如果仍采取分業(yè)監(jiān)管體制，可能發(fā)生較高的政策協(xié)調(diào)成本，而且分業(yè)監(jiān)管帶有強(qiáng)烈的行政管理色彩。為了適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營發(fā)展和金融業(yè)對外開放的需要，我國應(yīng)當(dāng)實(shí)行金融監(jiān)管的專業(yè)化和功能化，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，防止出現(xiàn)監(jiān)管重疊、監(jiān)管遺漏或空缺的現(xiàn)象。黨的十七大報(bào)告明確指出要“加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。”我們要從防范金融風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，積極推進(jìn)金融監(jiān)管創(chuàng)新，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，確立新的監(jiān)管理念、方式、目標(biāo)及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，逐步建立起統(tǒng)一、高效、全方位的金融監(jiān)管體制，不斷完善金融監(jiān)管措施和手段，更好地體現(xiàn)金融監(jiān)管的動(dòng)態(tài)效率和靈活性，確保金融體系穩(wěn)健運(yùn)行。
國際上最佳的金融監(jiān)管模式當(dāng)屬以英國為代表的市場主導(dǎo)、集中管理模式，1999年以后美國也在朝這個(gè)方向發(fā)展，賦予美聯(lián)儲(chǔ)在金融監(jiān)管和維護(hù)穩(wěn)定方面更大的權(quán)力。受法律條例的限制，以往美國對投行缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管體系。根據(jù)此前的分工，美國證券交易委員會(huì)（SEC）負(fù)責(zé)監(jiān)管投資銀行，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行控股公司和商業(yè)銀行。相對而言，投資銀行以往所受監(jiān)管較少。五大著名投行遭受毀滅性打擊凸顯了美國金融監(jiān)管體系已嚴(yán)重過時(shí)，需賦予美聯(lián)儲(chǔ)或其他機(jī)構(gòu)監(jiān)控整個(gè)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)力。
美聯(lián)儲(chǔ)與SEC在7月7日達(dá)成信息共享協(xié)議，他們將共享有關(guān)商業(yè)銀行和投資銀行現(xiàn)金狀況、交易狀況、資產(chǎn)負(fù)債率、金融資源和危機(jī)管理體系等信息，并將在反洗錢、銀行經(jīng)紀(jì)活動(dòng)、銀行和投資公司金融交易結(jié)算等領(lǐng)域展開合作。通過該協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)獲得了對投資銀行的監(jiān)管權(quán)力，美國幾乎所有大型金融機(jī)構(gòu)的母公司都將處于美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管之下。隨著各項(xiàng)救市措施的陸續(xù)推出，將進(jìn)一步推進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)上升為全權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)控整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。
為了切實(shí)提高金融監(jiān)管效率，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，我國也需要采取相應(yīng)措施，從分業(yè)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管，可以考慮設(shè)立一個(gè)“超級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)”，加強(qiáng)金融協(xié)調(diào)監(jiān)管，解決目前金融領(lǐng)域存在的監(jiān)管沖突、監(jiān)管空白等問題。
這個(gè)“超級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)”應(yīng)以國務(wù)院下屬常設(shè)機(jī)構(gòu)的方式設(shè)立，使其具備直接管轄權(quán)和行政效力，以便有效發(fā)揮協(xié)調(diào)監(jiān)管作用�！俺�級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)”的主要職責(zé)是制定國家金融發(fā)展戰(zhàn)略和協(xié)調(diào)金融監(jiān)管，并不直接對市場進(jìn)行監(jiān)管，具體的監(jiān)管業(yè)務(wù)仍由各個(gè)相應(yīng)的金融監(jiān)管部門負(fù)責(zé)執(zhí)行。

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