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導(dǎo)語
不得不承認(rèn)的是，日本經(jīng)濟(jì)早于中國很多年就已經(jīng)基本發(fā)展成型了，現(xiàn)在已經(jīng)是一個高度發(fā)達(dá)的國家了，而中國，在經(jīng)歷了世界戰(zhàn)爭以后，經(jīng)濟(jì)才基本有了雛形。
從之前的報告中，我們可以發(fā)現(xiàn)，中日兩國在崛起的過程中有諸多相似之處，但也存在許多差異。在第四篇專題中，我們將著重對中日經(jīng)濟(jì)的相似點(diǎn)和不同點(diǎn)進(jìn)行比較，并探究中國是否會成為下一個日本。
一、中日經(jīng)濟(jì)的相似點(diǎn)
（一）經(jīng)濟(jì)增長
說到中日經(jīng)濟(jì)的相似點(diǎn)，就不能不提到中日經(jīng)濟(jì)十分相似的崛起過程。日本經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)后的崛起過程中，大體上經(jīng)歷了50-60年代的高速增長階段，70-80年代的中速增長階段和90年代以來的低速增長階段。經(jīng)濟(jì)增速由50-60年代的年均10%左右下降到70-80年代的年均5%左右，再下降到90年代以來的年均接近0的水平。
與日本相似，中國經(jīng)濟(jì)自改革開放以來一直保持了10%左右的年均增長速度。正如日本在70年代初經(jīng)歷了石油危機(jī)的沖擊，經(jīng)濟(jì)由高速增長階段進(jìn)入中速增長階段一樣，中國在2008年經(jīng)歷了金融危機(jī)的沖擊，經(jīng)濟(jì)增長也開始由年均增長10%以上的高速增長階段進(jìn)入到7%左右的中高速增長階段。
從經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動因素來看，在中日兩國經(jīng)濟(jì)崛起的過程中，投資和出口都發(fā)揮了十分重要的作用。日本依靠持續(xù)高速增長的投資和外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，造就了戰(zhàn)后資本主義國家當(dāng)中經(jīng)濟(jì)增長的奇跡。
而中國在改革開放后，同樣依靠持續(xù)高速增長的固定資產(chǎn)投資，和加入WTO后的出口持續(xù)高速增長，造就了連續(xù)30年經(jīng)濟(jì)增長10%以上的增長奇跡。
投資和出口的快速增長，使得中日兩國的工業(yè)都得到長足的發(fā)展，成為兩國經(jīng)濟(jì)崛起時期的支柱產(chǎn)業(yè)，中日兩國分別成為了不同時期的“世界工廠”。
由此可見，同樣經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增長的下臺階，經(jīng)濟(jì)崛起同樣以來投資和出口，中日兩國無論在經(jīng)濟(jì)增長的階段劃分，還是在經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動因素方面，都有諸多相似之處。
（二）人口
作為東亞兩個人口最多的國家，中日兩國在二戰(zhàn)后均經(jīng)歷了人口的快速增長�？焖僭鲩L的人口為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是制造業(yè)的發(fā)展提供了充足的勞動力，成為中日兩國經(jīng)濟(jì)快速崛起的重要條件之一。
然而隨著二戰(zhàn)后嬰兒潮一代的逐漸老去，日本的勞動力人口從90年代初開始增長逐漸放緩，21世紀(jì)后開始逐年下降。而中國由于在改革開放后開始實(shí)施計(jì)劃生育政策，人口自然增長率出現(xiàn)了斷崖式的下降，隨著50-60年代出生的人口逐漸退休，80-90年代出生的人口又大幅減少，中國的勞動年齡人口從2010年開始出現(xiàn)凈減少。人口老齡化成為困擾中日兩國的一個共同問題。
由此可見，在經(jīng)濟(jì)高速增長的時代，中日兩國都受益于人口的快速增長所帶來的人口紅利。然而隨著時間進(jìn)入21世紀(jì)，兩國也相繼開始經(jīng)歷勞動力萎縮對經(jīng)濟(jì)增長帶來的拖累。從長期來看，人口老齡化都將成為制約兩國經(jīng)濟(jì)增長的一個重要因素。
（三）匯率
在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，匯率對于一個國家經(jīng)濟(jì)的影響可謂舉足輕重。短期來看，一國貨幣的匯率可能由市場上對于該貨幣的供求左右，但從中長期看，一國貨幣的匯率更多的是由該國的勞動生產(chǎn)率水平和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期來決定的。二戰(zhàn)以來隨著日本經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，日元升值的預(yù)期一直十分濃烈，但由于日元實(shí)行的是以固定匯率盯住美元的匯率制度，日元匯率在70年代前基本保持穩(wěn)定。隨著70年代日元轉(zhuǎn)為浮動匯率制后，日元經(jīng)歷了長達(dá)20年的持續(xù)升值。這個過程中雖然有廣場協(xié)議后各國合力干預(yù)的影響，但日元升值的根本原因依然是日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展。隨著90年代以來日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長階段，日元匯率也開始逐步趨于穩(wěn)定。金融危機(jī)后，特別是2012年后，隨著日本央行的持續(xù)量化寬松，日元開始進(jìn)入新一輪的貶值周期。
人民幣匯率的表現(xiàn)與日元如出一轍。由于2005年以前人民幣實(shí)行的是盯住美元的固定匯率制度，即使中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，人民幣升值預(yù)期濃厚，人民幣匯率也一直保持穩(wěn)定。隨著2005年人民幣匯率市場化改革后，人民幣也經(jīng)歷了長達(dá)10年的持續(xù)升值。然而，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國經(jīng)濟(jì)由高速增長期進(jìn)入到中高速增長期，人民幣匯率也在“8.11”匯改后經(jīng)歷了一波快速的貶值。
我們認(rèn)為，中日兩國目前均處在經(jīng)濟(jì)增長放緩和貨幣政策寬松的階段，日元和人民幣貶值的趨勢很難在短期內(nèi)得以扭轉(zhuǎn)。
（四）資產(chǎn)泡沫
中日兩國都經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，同樣也都經(jīng)歷了資產(chǎn)泡沫的累積和破滅。90年代初，日本由于過剩資本的長期積累、金融自由化的急功近利和兩次嚴(yán)重失誤的貨幣政策，導(dǎo)致了日本股票市場資產(chǎn)泡沫的快速積累和破滅。金融危機(jī)期間，日本證券市場也同樣經(jīng)歷了股票價格的暴跌。而隨著2012年以來日本央行持續(xù)的QE和QQE帶來的大量過剩資本，日本證券市場正經(jīng)歷著新一輪的泡沫積累。反觀中國，2007-2008年中國證券市場經(jīng)歷了泡沫的產(chǎn)生和快速破滅。2014-2015年“杠桿牛市”帶來的股票市場的暴漲暴跌至今仍讓人心有余悸。
而兩國土地資產(chǎn)泡沫的積累同樣觸目驚心。日本在泡沫經(jīng)濟(jì)時期，1985-1989年，日經(jīng)平均股價上升了2.7倍；1986-1990年，東京、大阪等六大城市的土地價格指數(shù)平均增長了三倍以上。中國土地價格則自2001年起開始快速攀升，其間雖有反復(fù)，但并未出現(xiàn)顯著的降溫跡象，泡沫仍在不斷的累積中。
由此可見，在經(jīng)濟(jì)過熱以及貨幣政策過于寬松的環(huán)境下，中日兩國都經(jīng)歷過資產(chǎn)泡沫的快速積累和破滅。
（五）政府主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型
中日兩國都是典型的政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體制，政府對于經(jīng)濟(jì)的干預(yù)無論是在廣度還是在深度上都具有相似性。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，中日兩國政府都積極通過實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。1982年第二次石油危機(jī)以后，日本的產(chǎn)業(yè)政策注重支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，第三產(chǎn)業(yè)比重不斷上升，主要依賴出口的增長方式轉(zhuǎn)化為出口和內(nèi)需并重。1986年5月，日本政府發(fā)表了“面向21世紀(jì)產(chǎn)業(yè)社會長期設(shè)想”，提出以對外實(shí)現(xiàn)“國際水平分工”，對內(nèi)實(shí)現(xiàn)“知識融合化”作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的新發(fā)展方向。為此推出三項(xiàng)具體措施：一是刺激國內(nèi)需求，推進(jìn)“內(nèi)需擴(kuò)大主導(dǎo)型”戰(zhàn)略；二是鼓勵對外投資；三是充實(shí)社會公共投資，提高國民福利水平。無獨(dú)有偶，為應(yīng)對金融危機(jī)，2008年中國政府出臺了包括十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興計(jì)劃在內(nèi)的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計(jì)劃，涉及到鋼鐵、汽車、裝備制造業(yè)、紡織、船舶、電子信息、石化、輕工、有色金屬以及物流業(yè)，出臺了上百項(xiàng)政策措施和實(shí)施細(xì)則，力求擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)、穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、加快產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步。
在轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和舉措方面，中日兩國也頗為相似。兩國政府都高度重視面臨的外在壓力和貿(mào)易順差，強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，縮小經(jīng)常性收支不平衡等。1986年4月，為解決貿(mào)易和經(jīng)常收支盈余擴(kuò)大造成的對外摩擦，特別是為解決與美國的經(jīng)濟(jì)摩擦，日本政府采納了著名智囊團(tuán)提供的“前川報告書”，其基本思想是“制定國家全面的政策目標(biāo)，縮小經(jīng)常性收支不平衡(盈余)，以求達(dá)到與國際及其他國家的協(xié)調(diào)，并表示實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)的決心”，提出并強(qiáng)調(diào)了“擴(kuò)大內(nèi)需”、“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”、“擴(kuò)大對外直接投資”的政策導(dǎo)向。反觀中國，中國的內(nèi)需增長一直滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。經(jīng)歷金融危機(jī)后，為保持經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)性，擴(kuò)大內(nèi)需就顯得尤為重要。為此中國政府提出，實(shí)現(xiàn)內(nèi)需和外需有效互補(bǔ)，把增加居民消費(fèi)作為擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)。將擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)作為中央政府推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的核心政策加以實(shí)施。
（六）產(chǎn)能過剩
日本在泡沫經(jīng)濟(jì)時期，由于經(jīng)濟(jì)增長很快，加之大量過剩資本的存在，日本企業(yè)設(shè)備投資迅速增加，1990年設(shè)備投資額高達(dá)88.7萬億日元，比1986年增加了58.6%，占GNP的19.5%。受泡沫經(jīng)濟(jì)虛假繁榮的影響，日本企業(yè)利用金融寬松的條件，建廠房和高檔設(shè)施，大型生產(chǎn)線等項(xiàng)目也紛紛上馬。迅速增加的設(shè)備投資雖然推動了平成景氣發(fā)展，但卻導(dǎo)致了嚴(yán)重的設(shè)備過剩。
中國在2003-2007年間出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱的跡象，包括鋼鐵、水泥、化工等行業(yè)在內(nèi)的大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)都進(jìn)行了大規(guī)模的擴(kuò)張。經(jīng)歷了金融危機(jī)的洗禮后，本應(yīng)進(jìn)行過剩產(chǎn)能的出清，但在四萬億投資的刺激下，產(chǎn)能的過剩不僅沒有得到緩解，反而有了進(jìn)一步加劇的跡象。這直接導(dǎo)致了最近幾年，在經(jīng)濟(jì)增長下臺階的背景下，中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的嚴(yán)重產(chǎn)能過剩。
當(dāng)然，中日經(jīng)濟(jì)的相似之處遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止我所列舉的這些。除此之外，中日兩國在融資方式，發(fā)展過程中面臨的環(huán)境污染，文化和傳統(tǒng)等等諸多方面同樣十分相似。
二、中日經(jīng)濟(jì)的不同點(diǎn)
（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平
雖然中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了30多年的高速增長，已經(jīng)超越日本躍居世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但中國經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展水平與日本相比仍然存在很大的差距。
首先從人均GDP的角度來考量，2014年中國的不變價人均GDP尚不足4000美元，僅相當(dāng)于日本20世紀(jì)50年代的水平。
其次，從城鎮(zhèn)化率的角度看，日本的城鎮(zhèn)化率已超過90%，中國城鎮(zhèn)化率剛剛突破50%。
第三，從最終需求的角度來看，日本已經(jīng)形成了消費(fèi)主導(dǎo)型的需求結(jié)構(gòu)，最終消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長中的貢獻(xiàn)度已超過80%。而中國到目前為止，經(jīng)濟(jì)增長依然十分依賴投資，消費(fèi)需求仍有巨大的提升空間。
第四，從科技水平的角度看，日本無論是在研發(fā)投入方面，還是在科研人員的數(shù)量方面，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國。
第五，從教育水平的角度看，日本國民的受教育程度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國，日本高等院校的入學(xué)人數(shù)占總?cè)丝诘谋戎匾呀?jīng)超過60%，在中國這一比重尚未達(dá)到30%。
第六，從社會保障的角度看，日本的社會保障無論是在覆蓋面還是在保障水平方面，都大幅領(lǐng)先中國。
由此可見，中日雖然在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中有諸多相似之處，但到目前為止，從各個角度來看，兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還有十分明顯的差距，中國依然有巨大的發(fā)展空間和潛力。
（二）引進(jìn)來與走出去
中日兩國在對待外資的態(tài)度上，存在著顯著的區(qū)別。日本更加注重對外直接投資，而對外資進(jìn)入有種種限制，從1978年到1998年的20年里，外國直接投資(FDI)占GDP的比重一直保持著很低的水平，出口企業(yè)中以日本本土品牌為主。而中國的情況則截然相反，改革開放初期中國由于嚴(yán)重缺乏資本，制訂了引進(jìn)外資的國家戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略在中國經(jīng)濟(jì)的崛起過程中發(fā)揮了巨大的作用，時至今日，引進(jìn)外資依然是中國的基本國策，外國直接投資占GDP的比重一直保持在一個相對較高的水平。
而在對外直接投資方面，日本政府一直十分重視，尤其是泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，國內(nèi)市場的蕭條進(jìn)一步刺激了日本資本輸出的步伐。截止2014年，日本對外直接投資存量占GDP的比重已經(jīng)突破25%。相對而言，中國的對外投資雖然近年來出現(xiàn)了快速的增長，但占比依然較為有限。
（三）債務(wù)
日本政府在經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，采取了激進(jìn)的財政政策，大幅增加財政赤字，希望通過財政支出增加拉動經(jīng)濟(jì)的增長。但事與愿違，由于日本基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平已經(jīng)很高，財政投資對于經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用已經(jīng)十分有限，巨額的財政赤字不僅沒有起到刺激經(jīng)濟(jì)的作用，反而造成了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。截止2015年，日本公債余額/GDP的比重已經(jīng)突破230%。
與日本相比，中國的情況就好得多。截止2014年，中國的公債余額僅占GDP的33%，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)缺口依然很大，財政政策還有很大的空間。
（四）政府對銀行和企業(yè)的控制力不同
上世紀(jì)80年代，日本政府并沒有對商業(yè)銀行采取有效措施及監(jiān)管，大量資金并不如政府所希望的那樣流入制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，而是流入利潤較高的股市樓市。同時，日本金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)法人間交叉持股，股東之間“相互持股、互相抵消”，金融機(jī)構(gòu)由政府保護(hù)，企業(yè)集團(tuán)由金融機(jī)構(gòu)保護(hù)，從而形成了一種互相支持、互相優(yōu)惠、互不干涉的狀態(tài)，導(dǎo)致整個日本“政府-金融機(jī)構(gòu)-企業(yè)集團(tuán)”三者融為一體，監(jiān)管職責(zé)不明、社會監(jiān)督不強(qiáng)、約束松弛。日本金融機(jī)構(gòu)是房地產(chǎn)泡沫的最大支持者，為泡沫源源不斷輸送能量直到泡沫破滅的最后一刻，地產(chǎn)泡沫持續(xù)長達(dá)10年。
而中國銀行和大企業(yè)決策很大程度上受到政府政策的影響，銀行放貸投向和規(guī)模受到政府政策的控制。中國政府通過加強(qiáng)金融監(jiān)管，可以合理引導(dǎo)資金流向，從源頭上控制投機(jī)資本。同時，一旦房地產(chǎn)行業(yè)有過度投機(jī)的現(xiàn)象，中國政府可適時出手打壓泡沫。
三、中國是否會成為第二個日本？
在系列專題的第一篇中，我們就曾提出了一系列的問題，包括“中國的崛起與日本經(jīng)濟(jì)的騰飛有何相似之處，又有何區(qū)別？中國與歷史上的日本相比，處在發(fā)展的什么階段？日本經(jīng)歷的泡沫破滅與失去的二十年是否會在中國重演？”作為系列專題的最后一篇，通過對日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的系統(tǒng)梳理和對中日經(jīng)濟(jì)的異同比較，是時候?qū)ι鲜鰡栴}進(jìn)行解答了。前文對中日經(jīng)濟(jì)崛起的相似點(diǎn)和不同點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的分析，因此這里不再贅述，我們重點(diǎn)分析后面兩個問題。
（一）中國與歷史上的日本相比，處在發(fā)展的什么階段？
對于這個問題，從不同的角度能得到許多不同的結(jié)論。如果從人均GDP的角度來看，中國的發(fā)展水平僅僅與50年代的日本相當(dāng)；而從GDP總量上來說，中國已經(jīng)超越了日本；從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，中國與60年代的日本相似；但從人口結(jié)構(gòu)的角度來說，中國與90年代的日本相當(dāng)。而我們認(rèn)為，作為兩個獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，從某一個特定角度來進(jìn)行比較都是片面的，無法準(zhǔn)確的反映兩國的真實(shí)發(fā)展水平，因此需要從兩國的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段來進(jìn)行綜合比較。從中日經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展階段來看，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)目前的發(fā)展水平與70年代末，80年代初的日本相似。之所以得出這樣的結(jié)論，主要有以下幾個方面的原因。
首先，由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模、人口等因素各不相同，因此單純比較GDP總量和人均GDP都有失偏頗，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長率是一個相對可比的指標(biāo)。中國經(jīng)濟(jì)目前正處在由高速增長階段向中速增長階段過渡的過程中，與70年代日本的情況較為相似。但由于中國經(jīng)濟(jì)體量更大，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的持續(xù)時間可能更長，經(jīng)濟(jì)增長的韌性也更強(qiáng)，因此這個過渡階段的持續(xù)時間也會更長。
其次，從經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動因素看，中國正處在逐漸由投資和出口驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動，由第二產(chǎn)業(yè)驅(qū)動轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)驅(qū)動，由勞動密集型產(chǎn)業(yè)驅(qū)動轉(zhuǎn)向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)驅(qū)動的過程中，這同樣與70-80年代的日本較為相似。
第三，從人口結(jié)構(gòu)來看，雖然在2010年前后中國出現(xiàn)了90年代日本經(jīng)歷的勞動力人口凈減少，計(jì)劃生育政策的實(shí)施也加快了中國人口老齡化的到來，但由于中國人口基數(shù)大，伴隨著二胎政策的放開，中國勞動力減少的速度將顯著慢于日本，由勞動力凈減少轉(zhuǎn)向人口凈減少的速度也將十分緩慢，目前中國勞動力市場供給依然充足，隨著土地經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)的推廣、城鎮(zhèn)化率的提高和戶籍制度改革的推進(jìn)，農(nóng)村的剩余勞動力有望得到釋放，中國人口結(jié)構(gòu)的變化對經(jīng)濟(jì)增長的拖累作用至少在中期內(nèi)都將十分有限。
第四，從資產(chǎn)泡沫的角度來看，中國與80年代初期的日本較為相似。雖然目前中國已經(jīng)開始出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫積累的跡象，但泡沫總體可控，且政府已經(jīng)意識到資產(chǎn)泡沫的危險性，一直把防范和化解金融風(fēng)險作為金融政策的核心，因此中國資產(chǎn)泡沫快速堆積并破滅的可能性很小。
第五，從產(chǎn)能過剩的角度來看，中國與80年代初期的日本較為相似。中國政府在目前出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，但尚未引發(fā)嚴(yán)重危機(jī)的情況下，主動化解產(chǎn)能過剩，因此產(chǎn)能過剩引發(fā)危機(jī)的可能性同樣不高。
（二）日本經(jīng)歷的泡沫破滅與失去的二十年是否會在中國重演？
對于這個問題，我們認(rèn)為日本經(jīng)歷的泡沫破滅與失去的二十年至少在中期內(nèi)不會在中國重演。做出這個判斷，我們主要基于如下幾個原因。
首先，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平看，中國與日本依然存在較大差距，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)潛在增長水平依然較高，即使出現(xiàn)資產(chǎn)價格的劇烈波動，通過恰當(dāng)?shù)呢斦吆拓泿耪邔_，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊相對有限。這可以從2008年和2015年的兩次股災(zāi)中得到印證。但隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提升，泡沫破滅所帶來的沖擊也會越來越嚴(yán)重，對于泡沫經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險同樣需要高度警惕。
其次，從政府債務(wù)的角度看，中國政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較低，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的空間依然巨大，政府在經(jīng)濟(jì)下滑的過程中有充分的空間進(jìn)行財政刺激。
第三，從貨幣政策的角度看，中國的基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率依然相對較高，在經(jīng)濟(jì)下滑的過程中政府進(jìn)行貨幣寬松的空間很大。
第四，從政府對經(jīng)濟(jì)的控制力角度看，中國國有企業(yè)依然控制著幾乎所有重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，中國政府對于經(jīng)濟(jì)的控制力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于日本政府，無論是在泡沫的防范還是在危機(jī)的處理方面，中國政府相對日本政府都更有把握。
來源：微信號屈慶債券論壇
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