看漲派不再看好美股前景

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準了的感覺真好。但幾位3月初時準確判斷出股市已經(jīng)觸底的分析師，目前卻對股市的未來走勢不那么樂觀。

他們中間最出名的格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)在3月10日曾發(fā)表了一份題為《兢兢戰(zhàn)戰(zhàn)之時再投資》的研究報告，鼓勵投資者購買股票，文中說美國股市被低估了30%。

自那以來，美國股市一路高歌猛進，股指從未出現(xiàn)過10%以上的回調(diào)。標準普爾500指數(shù)上周收于1026.13點，較3月9日所創(chuàng)12年半低點高了52%，創(chuàng)下去年10月6日以來的最高收盤點位。道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)上周收于9505.96點，較3月份低點高了45%。

現(xiàn)在，身為波士頓資產(chǎn)管理公司GMO董事長的格蘭瑟姆及其同事們認為，標準普爾500指數(shù)目前已經(jīng)超過了他們認為的代表股市合理價值的880點左右水平。他們是基于對上市公司收益的預估和歷史上股市的市盈率水平做出這一判斷的。

格蘭瑟姆在其簡報中說，作為股票價值長期處于高估狀態(tài)的償贖，股市在未來7年將走一段不景氣的下坡路。

GMO的資產(chǎn)配置總監(jiān)殷克(Ben Inker)說，過去12年中經(jīng)歷了兩次泡沫階段，泡沫對企業(yè)利潤確實有利。但人們已經(jīng)習以為常的這種好日子不大可能再現(xiàn)了，因為將不再有泡沫來助我們一臂之力。

其他幾位今年3月時對股市走向做出了正確判斷的分析師表示，他們對股市的長期前景并不十分樂觀，不過這些人對股市未來12個月表現(xiàn)的看法卻存在分歧。

今年3月份時，認為股市已經(jīng)觸底的分析師是孤獨的少數(shù)派。當時市場上彌漫著恐慌情緒，那些以往看漲股市的分析師建議客戶離場觀望。但一些長期對牛市行情持懷疑態(tài)度的分析師卻沒有變本加厲地唱衰股市，而是認定股市已接近觸底。

經(jīng)紀公司MKM Partners的首席經(jīng)濟學家達達(Michael Darda)就是此時轉變立場的分析師之一，他目前對明年的股市前景持樂觀態(tài)度。但他對股市在2010年后繼續(xù)維持上漲的能力持懷疑態(tài)度。

今年2月24日，在連續(xù)幾個月建議客戶投資抗跌性產(chǎn)品后，達達發(fā)表了一份題為《變得更具建設性》的研究報告。文中說，幾個去年夏天導致我們看跌股市的指標最近已出現(xiàn)了改善。

雖然他目前暗示說，股市在經(jīng)歷了一段猛漲后可能需要暫停一段時間，但他同時表示，相信本輪經(jīng)濟復蘇將比多數(shù)投資者預計的更為強勁，從而推動標準普爾500指數(shù)明年升至1200或1300點。

他說，經(jīng)濟衰退的深度、領先經(jīng)濟指標的逆轉以及信貸市場的劇烈變化都讓我們對GDP和收益產(chǎn)生了高于普遍預期的觀點，與我們對股市的目標相吻合。

2010年以后，鑒于美聯(lián)儲收緊貨幣政策的前景、政府由于巨額預算赤字而可能上調(diào)稅率等不利因素，經(jīng)濟預期可能不會如此樂觀。



一些分析師更不看好近期的前景。

這其中就包括Blue Marble Research首席投資策略師卡塔拉諾(Vinny Catalano)。在處于空頭陣營幾個月后，卡塔拉諾3月5日在Minyanville網(wǎng)站上發(fā)表了一篇名為《熊市力竭》的文章，稱他看到了周期性牛市的先兆。

同格蘭瑟姆一樣，卡塔拉諾現(xiàn)在認為股市稍微有些高估。他認為，根據(jù)收益預期和傳統(tǒng)的市盈率，標準普爾的合理價值接近945點，最早可能會在秋季就回落到這個點位，甚至更低。

他說，市場指標最近一次成為市場走勢預兆的時間是在3月初。卡塔拉諾對牛市抱有一些樂觀情緒，他預計不會再次考驗3月份的低點，頂多會出現(xiàn)10%左右的回調(diào)。

前時事通訊發(fā)行人格蘭迪奇(Peter Grandich)與他持有相同看法。今年3月6日，目前任加拿大網(wǎng)絡投資社區(qū)Agoracom首席評論員的格蘭迪奇發(fā)表了一篇名為《再見，熊市主義者》的研究報告。在發(fā)表《享受最后的牛市盛宴》18個月后，他的看法變得積極了一些。

他當時寫道，我不再認為應該逢高賣出，現(xiàn)在應該逢低買進。

格蘭迪奇現(xiàn)在認為，道瓊斯指數(shù)可能會在10500點遇阻。他說，盡管這仍比目前點位高出了約10%，但海外市場能帶來更大甜頭，原因是這些政府的負債都要少于美國。

他也預計不會回落至3月時的低點，但他認為，人口老齡化的不利因素將使資金撤出股市，財富的喪失和家庭負債將在今年幾年內(nèi)讓股市在3月份的低點和雷曼兄弟破產(chǎn)前高點之間波動。

同所有那些在3月份時判斷正確的分析師一樣，格蘭迪奇警告說，過去的表現(xiàn)不能保證將來的結果。

他說，我們這些靠盯著水晶球為生的人都學會吞下很多的碎玻璃了。

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關鍵詞：標準普爾500指數(shù) Research partners partner Michael 前景

要是分析中國股市的廣章就好了。美國的畢竟離我們遠了點。