（新聞播報(bào)）為何中國股市與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系不大？

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中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率在2009年第一季度跌至6.1%后，已經(jīng)再度開始顯著走高，中國今年第二和第三季度的經(jīng)濟(jì)增長率分別達(dá)到7.9%和8.9%。據(jù)路透社(Reuters)的一篇文章稱，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)中國的經(jīng)濟(jì)增長率2010年將重返兩位數(shù)。
但這種反彈勢頭并沒有傳遞到中國股市。自上證綜合指數(shù)8月4日達(dá)到3471.44點(diǎn)的高位后，中國股市一直呈下行趨勢。到8月31日，上證綜指已跌至2667點(diǎn)，使一向呈兩位數(shù)增長的中國經(jīng)濟(jì)大失顏面。中國2008年的國內(nèi)生產(chǎn)總值為4.32萬億美元。

顯然，中國股市與中國強(qiáng)勁增長的GDP步調(diào)并不一致。自從中國在1990年底重開股市以來，中國實(shí)際GDP的年均增長率一直是10%。但自從上證綜合指數(shù)1992年穩(wěn)定在1000點(diǎn)左右以來，中國股市的復(fù)利年收益只有7%。相比之下，這段時(shí)間內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年度化回報(bào)率為12.75%，印度股市的年度化回報(bào)率為11%。

中國股市的一個(gè)獨(dú)特之處是，股票中有相對高百分比的非流通股，它們掌握在中央政府、地方政府和國有企業(yè)手中。這一體系的一大特色是風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移到了散戶投資者手中，這導(dǎo)致股價(jià)表現(xiàn)失常，而非流通股的政府持有人則總能獲得豐厚回報(bào)。中國一位股票分析師說，與那些持有上海和深圳上市公司流通股的人相比，這些公司非流通股持有者獲得的股權(quán)收益最多可以高出37倍。

中國政府也會以監(jiān)管者的角色毫不猶豫地干預(yù)股市。2007年5月31日，中國股市暴跌7%，此前中國財(cái)政部將股票交易印花稅上調(diào)了兩倍多，從每筆交易價(jià)值的0.1%上調(diào)到0.3%，這是政府對股市自1990年開市以來首次大幅上漲的回應(yīng)，它擔(dān)心市場泡沫可能正在形成。


隨后中國證券監(jiān)督管理委員會也采取了行動(dòng)，于2007年成立了一個(gè)調(diào)查組，負(fù)責(zé)追蹤任何非法交易行為。在此后的16個(gè)月中，該調(diào)查組對19樁非法交易提出了起訴，其中8件是內(nèi)幕交易。

據(jù)《中國日報(bào)》(China Daily)報(bào)導(dǎo)，曾經(jīng)的中國首富黃光裕上周受到內(nèi)幕交易指控，他被控組織了一次對國美電器股票的欺詐性企業(yè)回購。黃光裕曾是該家電銷售企業(yè)的所有人。去年，中國一家主要證券公司廣發(fā)證券的前首席執(zhí)行長因被控在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)將某只股票的價(jià)格推高了 280%而被捕。

與那些規(guī)模較小的股市交易相比，能影響市場走向的政府命令對股市產(chǎn)生的影響更大。其結(jié)果是，小投資者對短期收益更感興趣，而對長期投資機(jī)會則往往忽視。這使得與美、歐等地的成熟股市相比，中國股市更具波動(dòng)性，股市與上市公司的中、長期業(yè)績和經(jīng)濟(jì)增長情況的關(guān)聯(lián)度也不那么明顯。

這種波動(dòng)性還會傳導(dǎo)到中國大陸以外。當(dāng)上證綜合指數(shù)在8月份的最后一個(gè)交易日下跌6.74%時(shí)，香港的恒生指數(shù)也下跌了4.84%。在接下來的一天，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別下跌1.74%和1.06%。歐洲各股市也下挫了1%。路透社的上述文章認(rèn)為，現(xiàn)在應(yīng)該承認(rèn)，中國股市會對全球股市產(chǎn)生強(qiáng)烈影響。

這可能略有夸大之嫌。畢竟，與誕生已達(dá)兩個(gè)世紀(jì)的美國資本市場相比，中國資本市場的年頭只是其十分之一，這一資本市場的市值也只是美國資本市場的五分之一左右。不過，中國是世界第三大經(jīng)濟(jì)體。中國的股票市場還需要作出許多改變，這些改變雖然長期而言是積極的，但短期而言卻有可能導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)異動(dòng)。就像貝蒂•戴維斯(Betty Davis)在All About Eve一曲中所唱的：扣緊你的安全帶，即將走上一段顛簸之旅。

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