[轉(zhuǎn)帖]股市ＰＫ樓市 誰更有投資價值？

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股市ＰＫ樓市 誰更有投資價值？

困擾中國股市長達５年之久的股權(quán)分置改革尚未過半，身處利益棋局的相關(guān)人士就已經(jīng)顯得有些迫不及待了。日前，工銀瑞信基金公司投資總監(jiān)江暉公開表示：“２００６年是股市的轉(zhuǎn)折年，是新一輪牛市的開端�！彼�認為，盡管２００６年仍處于經(jīng)濟周期的下降期，但經(jīng)過股權(quán)分置改革，國內(nèi)Ａ股市場市盈率已與美、日等成熟資本市場相差無幾，與樓市相比更具投資價值。 　　一石激起千層浪，江暉的話在股市、樓市中引起諸多爭議。本期，我們邀請股市三人行的特約專家索非特、李新軍、汪寒一起就這個話題展開討論。 　　第一回合 　　反方全力出擊 　　索非特：在討論這個問題之前，我們首先要明確一個概念，什么是投資？拿我們最熟悉的股票做例子，一般而言，人們從股市獲取收益的主要途徑有兩個：購買股票獲取分紅（送股）；利用股票價格波動，通過高拋低吸來賺取價差收入。 　　在一個成熟和規(guī)范的股市，獲取分紅是人們投資股市的主要目的；賺取價差是人們利用股票價格上漲的機會來獲利。我個人認為，以獲取分紅為目的買賣股票，是一種投資行為；而以賺取價差為目的買賣股票，則是一種投機行為。當然，如果持有股票的時間足夠長（５－１０年），我們也可以認為是投資。 　　那么，按照這個標準，我們的股市是一個投資性的市場嗎？我們可以算算，從上世紀９０年代初，內(nèi)地股市誕生那天起到今天，有多少人可以通過上市公司分紅、送股，十幾年來獲得的收益比銀行存款高？我想這樣的股民不是萬里挑一也是千里挑一。 　　反過來，現(xiàn)在的Ａ股市場有１５００家左右上市公司，假設(shè)我們從每家上市公司上市的那天算起，到今天，又有幾家能夠拍拍胸脯說，我的公司讓一路持有的二級市場股民賺到錢了？說一家都沒有，那是冤枉它們了，但是即使能夠站起來說有的，相信也絕對是百里挑一。這樣的股市我們能奢談什么投資價值嗎？ 　　第二回合 　　正方沉著回應(yīng) 　　汪寒：我想索非特是誤會江暉的意思了，他說的是與樓市相比，股市更有投資價值。我認為，江暉說的話至少有一部分是正確的，那就是內(nèi)地樓市經(jīng)過這四五年的上漲，可能已經(jīng)走到行情的末端了。有人統(tǒng)計過，在北京、上海、深圳、青島等地，以當?shù)氐钠骄�收入計算，需要不吃不喝攢上１８至２０年的才能買到一套房子。而在國外，這個指標一般在６至７年左右，超過１０年就屬于泡沫區(qū)。 　　另外，如果假設(shè)房產(chǎn)是一項投資，那么投資者一般要靠房子本身產(chǎn)生的效益（如房租）來收回投資。拿我所住的小區(qū)為例，不久前有人以３０萬元／套的價格出售了一套房子，而據(jù)我所知，這套房子的月租金只有１０００元／月（已包括取暖費、物業(yè)費），也就是說租金和房價比值為３００（折合成年收益率為４％）。而在國外成熟的房地產(chǎn)市場上，這個比值在１００至２００間，超過２００就是高風險區(qū)域，所以說當前的房地產(chǎn)市場已經(jīng)不具備投資價值。 　　相對而言，股市的情況就好得多。內(nèi)地股市從２００１年的２２００多點，跌到目前的１０００多點，上證３００的市盈率已經(jīng)降到１５倍左右。這一水平，高于英國，但是低于美國、日本和中國香港市場。如果考慮到股權(quán)分置改革尚未過半，后續(xù)公司還要支付股改對價，市盈率水平還會更低。 　　所以，我比較贊同江暉的看法。 　　第三回合 　　反方繼續(xù)猛攻 　　李新軍：在內(nèi)地股市，有人一談到投資，我就會發(fā)笑。索非特說得很有道理，Ａ股市場從誕生的那天起，就不是一個投資性的市場。大家只是打著投資的口號投機而已。與樓市相比，二者可謂五十步笑百步。所以，我覺得江暉如果把這句話再改改就正確了，那就是眼下"股市比樓市更有投機價值。" 　　這幾年，樓市的火爆不僅僅發(fā)生在內(nèi)地，美國、歐洲的房地產(chǎn)也同樣瘋狂。難道美國的投資者也失去理智了嗎？追究其原因，我認為主要是２０００年以來各國實行的低利率政策惹的禍。以我國為例，目前的１年期存款利率為２．２５％，而同期的物價指數(shù)增長率卻為４％左右。也就是說，我們把錢存進銀行，每年要損失１％至２％的購買力。 　　要避免這種損失怎么辦？最好的辦法當然是購買實物資產(chǎn)，房地產(chǎn)無疑是其中的首選。 　　于是乎，有錢的富人為了財產(chǎn)保值而買房子，窮人沒錢要保值，但是還得結(jié)婚、生孩子，又不得不買房子，再加上"無良"經(jīng)濟學(xué)家和房地產(chǎn)商從中煽風點火，房價自然就"蒸蒸日上"了。所以，關(guān)鍵是利率。如果國內(nèi)利率一旦跟隨美國上調(diào)，那么房地產(chǎn)的末也就到了。 　　坦白地講，調(diào)高利率對股市也有負面影響，不過這種影響并沒有房地產(chǎn)那么嚴重。目前，上市公司的資產(chǎn)負債率一般在６０％左右，這樣算下來，調(diào)高２％的利率，對它們的利潤影響度不會超過１％，加之有股改以及ＱＦＩＩ、保險資金大規(guī)模入市的利好，完全可以忽略不計。 　　綜上所述，股市的確比樓市更有"投機"價值，至于值不值得投資就另當別論了！ 　　西毒終歸去 　　追漲狂徒栽了 　　西毒也完了，雖然做了最后的掙扎，但仍不能擺脫被ＰＫ的命運，他也曾占據(jù)過第一，但最大的敗筆來自６．２元買入威爾科技，追漲直接造成了西毒的失敗，追漲狂徒終于敗在追漲上面。 　　曾多次勸說西毒換股操作，但其總是執(zhí)迷不悟，跟威爾科技“談戀愛”，雖中間短暫地操作過一次中牧股份，但即使持有中牧股份，仍不能改變其被ＰＫ的命運。所以客觀地說，換股也不一定能夠挽救西毒。 　　西毒真的無力回天嗎？也不是。西毒也表示過６．２元追高確實有問題，如果能夠在跌破６元時及時止損并在低位重新回補，勝負之數(shù)仍未可知，所以說，西毒的最大錯誤仍舊是沒能夠貫徹好止損。 　　其實投資股市真的很難，勝利女神最講究止損，但最終也沒能逃脫被ＰＫ的命運，西毒沒有貫徹止損，同樣被ＰＫ掉。止損是錯，不止損也是錯，對于一只股票，買是錯，賣也是錯。 　　說點閑話，記得有一個朋友，人稱大海，曾發(fā)出過一段感慨，其持有１０只股票，行情下跌，賣出５只留下５只，結(jié)果賣出的反彈，留下的不漲，無奈只好賣出原來留下的，追入強勢的新５只，結(jié)果賣出的補漲，新追入的開始調(diào)整，大海認為，這并非選股不力，而是必然結(jié)果，對此本主持總結(jié)為“大海的困惑”。 　　也許投機真的沒有市場了，也許投機的規(guī)則變了，大海說，不是你選的股不好，而是你選哪個，哪個就不好。

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關(guān)鍵詞：投資價值 股權(quán)分置改革 股票價格波動 房地產(chǎn)市場 資產(chǎn)負債率 價值 樓市 股市 ＰＫ

投資？其實說投資多了，都以為在投資。說句不很客氣的話，其實投機比例遠大于投資。中國股市不正常，主要是暗箱操作，在策劃圈錢，之所以能成功，正是利用人的投機心理。