解讀first-difference后的AR模型系數(shù)

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我正在用Eviews研究一個(gè)金融時(shí)間序列的persistence；如果一個(gè)shock可以持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，就說(shuō)這個(gè)序列persistent。一些文獻(xiàn)只是看一下AR（1）模型里y(t-1)的系數(shù)，如果接近1就說(shuō)很persistent。我的模型是AR(1)外加若干外生變量，所以要看y(t-1)到y(tǒng)(t-p)的各個(gè)系數(shù)對(duì)shock傳導(dǎo)的影響。

因?yàn)檫@個(gè)金融時(shí)間序列存在單位根，我在AR模型里用的是first-difference后的數(shù)據(jù)，而不是原始的level數(shù)據(jù)。雖然一些文章說(shuō)一階差分前后的y(t-1)系數(shù)是一樣的，我的回歸結(jié)果卻表明原始level數(shù)據(jù)的回歸系數(shù)為正，而差分后數(shù)據(jù)再回歸則得到負(fù)的系數(shù)。所以，我們可以說(shuō)原始level數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果表明這個(gè)序列很persistent，但差分后的回歸系數(shù)要怎么解讀呢？

我的問題是：（1）差分后的回歸系數(shù)絕對(duì)值較大，但是符號(hào)為負(fù)，這就造成當(dāng)期shock可能在n期后還有impact，但是這個(gè)impact是相反的符號(hào)。比如，當(dāng)期一個(gè)2%的shock，在8期后的影響是 - 1.5%。這種情況下，我們還能說(shuō)這個(gè)序列persistent么？ （2）我覺得對(duì)于一個(gè)有單位根的時(shí)間序列，在回歸前做差分是必須的，但這讓解讀變的困難。是否在某些情況下，可以不進(jìn)行差分而直接用level數(shù)據(jù)做回歸，比如這種研究persistence的問題？（我個(gè)人認(rèn)為不可以，除非做cointegration）

請(qǐng)熟悉時(shí)間序列的老師同學(xué)們指點(diǎn)。謝謝！

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