金融創(chuàng)新倍受責(zé)難

是 否 +2 論壇幣

k人 參與回答

經(jīng)管之家送您一份

應(yīng)屆畢業(yè)生專屬福利!

求職就業(yè)群

趙安豆老師微信：zhaoandou666

經(jīng)管之家聯(lián)合CDA

送您一個(gè)全額獎(jiǎng)學(xué)金名額~ !

立即領(lǐng)取

感謝您參與論壇問題回答

經(jīng)管之家送您兩個(gè)論壇幣！

+2 論壇幣

給創(chuàng)新冠以壞名聲的非華爾街莫屬。美國人往往在鼓勵(lì)科技和文化方面有別出心裁的想法，可卻對金融領(lǐng)域的創(chuàng)新充滿恐懼。想想金融創(chuàng)新帶來的種種災(zāi)難，諸如信貸違約互換（credit default swap）、債務(wù)抵押債券（collateralized debt obligations）和本金不減反增的房貸負(fù)攤還（“negatively amortizing” mortgages），這種恐懼的心理就不難理解了。
雖然面臨著公眾的不信任，企業(yè)界和學(xué)界卻仍然不乏勇往直前之士。他們想方設(shè)法，希望幫助消費(fèi)者更安全地借貸、更穩(wěn)定地積累財(cái)富。有的想法可謂雄心勃勃，比如降低房主在當(dāng)?shù)胤渴邢碌鴷r(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)；有的想法則異想天開，比如麻省理工學(xué)院想出這樣一個(gè)主意：當(dāng)消費(fèi)者的銀行存款額度很低時(shí)，電子錢包就很難打開。
關(guān)鍵的問題是：很難區(qū)分這些想法到底是有益大眾，抑或自私利己，還是暗伏危險(xiǎn)。許多頂尖的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘，都曾夸贊次級房貸，稱之為美妙的創(chuàng)新。過去的痛苦如今依然歷歷在目，因而現(xiàn)在的政府監(jiān)管部門可能會(huì)過于敏感，對金融創(chuàng)新不論好壞，一并通殺。
目前爭論的焦點(diǎn)是奧巴馬政府提出的所謂“消費(fèi)者金融保護(hù)局”（Consumer Financial Protection Agency），該機(jī)構(gòu)將負(fù)責(zé)審查金融產(chǎn)品的安全性。銀行業(yè)和主張市場自律的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們反對這一提議，認(rèn)為政府不能勝任擇優(yōu)汰劣的職能。羅聞全（Andrew W. Lo）是麻省理工學(xué)院金融工程實(shí)驗(yàn)室主任，他的高徒們曾研制出一些新異的衍生證券品種，但這些泡沫最終破滅。羅聞全主張由市場來決定，他說：“像其他領(lǐng)域一樣，金融技術(shù)也有一個(gè)逐漸成熟的過程，2.0版本會(huì)比1.1版本更完善�！�
面對目前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)狀，連許多秉持自由市場理念的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也承認(rèn)政府監(jiān)管是應(yīng)當(dāng)?shù)�。比如，羅聞全就主張政府需要控制那些不能帶來社會(huì)價(jià)值的新技術(shù)，并且應(yīng)主導(dǎo)對金融新技術(shù)安全性的鑒定。
不過，有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則更為激進(jìn)，他們主張對金融領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)適用“有罪推定”的原則，即這些創(chuàng)新除非可以證明是有益的，否則就認(rèn)定它們有百害而無一利。知名財(cái)經(jīng)博客Baseline Scenario的作者、國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)師西蒙·約翰遜和詹姆斯·夸克在今年夏季刊出的《民主》（《Democracy》）中指出，創(chuàng)新常常使金融交易事倍功半，甚至極具破壞力。他們指出：“在考量一項(xiàng)金融創(chuàng)新時(shí)，應(yīng)該首先假定創(chuàng)新的成本是巨大的……因此要衡量創(chuàng)新帶來的利益能否抵消成本支出�！边@兩位專家支持成立“消費(fèi)者金融保護(hù)局”。
耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·席勒的主張也許更為行之有效，他認(rèn)為政府可以承擔(dān)起引導(dǎo)創(chuàng)新的職能。作為凱斯-席勒房價(jià)指數(shù)（Case-Shiller home price indexes）的創(chuàng)始人，席勒曾經(jīng)敲響過科技股和房市泡沫的警鐘。他支持建立“消費(fèi)者金融保護(hù)局”，但也擔(dān)心監(jiān)管職能會(huì)被濫用。他所創(chuàng)立的MacroMarkets公司今年在紐約證券交易所推出跟蹤房價(jià)的衍生投資工具時(shí)，曾受到監(jiān)管部門的重重盤查，使他感到非常沮喪。
甚至那些看起來有利于消費(fèi)者的產(chǎn)品和服務(wù)也因?yàn)楸O(jiān)管而變得復(fù)雜起來。比如，儲(chǔ)值借記卡讓沒有支票賬戶的人也能夠進(jìn)行電子支付，從而避免隨身攜帶大量現(xiàn)金，但監(jiān)管部門卻對此頗有微詞，因?yàn)橄�費(fèi)者必須為方便付出代價(jià)，即高昂的服務(wù)費(fèi)。但另一方面，旨在減低服務(wù)費(fèi)的創(chuàng)新也遇到了障礙。近來流行起來的個(gè)人對個(gè)人借貸（peer-to-peer lending）通過網(wǎng)絡(luò)為小額借貸雙方牽線搭橋，從而使借款方能夠避免銀行收費(fèi)。那些經(jīng)營個(gè)人對個(gè)人借貸的公司，諸如Prosper、Lending Club和People Capital在2008年幾乎被扼殺，因?yàn)楸O(jiān)管部門要求它們以證券的形式重組貸款，并且在美國證券交易委員會(huì)注冊。這些公司只能在抗?fàn)幹衅D難前進(jìn)。
創(chuàng)新的作用有時(shí)難以評估。位于加州山景城的Progress金融公司使用其西班牙語名稱Progreso Financiero經(jīng)營，面向加州的西班牙裔低收入客戶進(jìn)行小額短期貸款，其辦公地點(diǎn)常常就設(shè)在超市和其他便民場所。加州限定他們的貸款實(shí)際年利率在36%左右，其中包括手續(xù)費(fèi)，這聽起來合情合理。不過公司首席執(zhí)行官詹姆斯·古鐵雷斯說，利率限制阻礙了行業(yè)的發(fā)展。他指出，像他這樣的公司，競爭對手是那些從事發(fā)薪日借貸的公司，這些公司的實(shí)際年利率可以高達(dá)400%。
無論是政府還是私營企業(yè)，很少有人能像羅斯�？偨y(tǒng)的智囊團(tuán)那樣在大蕭條年代表現(xiàn)出高瞻遠(yuǎn)矚和大氣魄，社會(huì)保險(xiǎn)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)就是在那時(shí)創(chuàng)立的。耶魯大學(xué)的席勒教授有些變革性的想法，可以保護(hù)消費(fèi)者免受不必要的風(fēng)險(xiǎn)，可是沒有多少人對這些想法表現(xiàn)出興趣。他的一個(gè)設(shè)想是“房產(chǎn)保險(xiǎn)”——如果你所在的地區(qū)房價(jià)下跌，你就可以獲得賠付，不論你自己的房產(chǎn)是否跌價(jià)。另一個(gè)想法是把房產(chǎn)分期付款和收入聯(lián)系起來：如果你所在行業(yè)的總體工資水平下降，那么你的分期付款額度就自動(dòng)下調(diào)（不論你自己的工資減少與否）。
席勒認(rèn)為，政府應(yīng)該出資研究消費(fèi)者金融項(xiàng)目并建立多種新的指數(shù)體系，這樣就可以追蹤這些指數(shù)，創(chuàng)建新的金融產(chǎn)品，比如把房產(chǎn)分期付款和收入聯(lián)系起來。雖然與席勒觀點(diǎn)相左的大有人在，不過讓政府介入來扶助金融創(chuàng)新，恐怕是前進(jìn)道路上最明智的選擇。

掃碼加我 拉你入群

請注明：姓名-公司-職位

以便審核進(jìn)群資格，未注明則拒絕

分享0 收藏0 回帖

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新 Peer-to-Peer case-shiller Obligations protection 金融 倍受 責(zé)難 交易性金融資產(chǎn) 衍生金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn) 金融創(chuàng)新