一方面,實施量化寬松政策,美國會因貨幣供應增長而導致美元貶值,從而有利于刺激美國的出口增長,緩解美國人認為貿(mào)易逆差擴大是導致當今美國失業(yè)率高企和經(jīng)濟增長乏力主要原因的壓力,達到減少貿(mào)易逆差、增加就業(yè)的貿(mào)易再平衡目標,由此為增進國內(nèi)就業(yè)和經(jīng)濟復蘇提供一定的動力。
另一方面,美國實施量化寬松政策,無疑是等于向全世界發(fā)行美元,結(jié)果是必然會向其他國家特別是新興經(jīng)濟體國家輸出通脹。因為,利率幾乎徘徊在零利率水平、額外創(chuàng)造的貨幣供應導致美元持續(xù)貶值,促使大量資金流出美元及美元資產(chǎn)并流向收益率更高的其他貨幣及其資產(chǎn),這種貨幣套利的結(jié)果,相當于向一國發(fā)行了大量美元。當熱錢或流動性大規(guī)模流入新興經(jīng)濟體國家時,這些國家會面臨物價上漲、經(jīng)濟過熱壓力。另外,新創(chuàng)造的大量流動性會導致金融市場上資產(chǎn)價格輪番上漲,如近期以美元計價的大宗商品價格快速上漲。這說明,美國實施量化寬松政策,在向全世界輸出美元的同時,也在向全世界特別是新興經(jīng)濟體國家輸出通脹,甚至會導致這些國家面臨惡性通脹。為了遏制通脹或防范通脹壓力,新興經(jīng)濟體國家不得不采取“適度從緊”的貨幣政策,以對沖量化寬松政策對本國經(jīng)濟及金融市場的巨大沖擊,結(jié)果是在一定程度上會導致本國匯率的進一步升值。
如此看來,不平衡的貨幣政策(主要是量化寬松政策),結(jié)果是必然會導致美元的貶值與全球主要貨幣匯率的升值,匯率的劇烈波動加劇了全球貿(mào)易的不平衡,進而又進一步加大了全球經(jīng)濟的不平衡。從這個角度分析,美國等國推出量化寬松政策,正在不斷加大全球經(jīng)濟不平衡風險。
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