再讀張磊《價值》

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為什么張磊會被稱為中國巴菲特？他做的是價值投資嗎？

[size=1em] 所有聰明的投資，都是價值投資，這是芒格說的。

[size=1em]價值投資無關(guān)對錯，只是一種選擇，這是張磊在新書《價值》中說的。

[size=1em]格雷厄姆的價值投資，是你花1毛買1塊的東西。

[size=1em]巴菲特的價值投資，是你花5毛買現(xiàn)在值1塊但是未來值10塊的東西。

[size=1em]張磊的價值投資，是你花1塊買現(xiàn)在值1塊、未來可能值2塊，但你幫它變成一個值10塊的東西。

[size=1em]價值投資從來都不是一種固定的形態(tài)，而是龍生九子各有不同，內(nèi)核一致形態(tài)各異。

[size=1em]投資可樂、茅臺者，未必是在做價值投資；科技股投資者、風(fēng)險投資者，未必就不是價值投資。

[size=1em]巴菲特和芒格其實都不喜歡“價值投資（Value Investment）”這個詞——

[size=1em]不投資于價值，那投資于什么呢？投資于非價值嗎？

[size=1em]被譽(yù)為“中國巴菲特”的張磊先生，新書取名《價值》，或許正是此意。

[size=1em]時代在進(jìn)化、商業(yè)在進(jìn)化，傳統(tǒng)的價值投資存在的空間被逐漸壓縮。

[size=1em]價值投資和投資者本身也應(yīng)該進(jìn)化。而巴菲特、芒格、張磊都是終身學(xué)習(xí)、終身進(jìn)化的高手。

[size=1em]早期的巴菲特，是格雷厄姆原教旨價值投資的信徒，沉迷于撿煙蒂。而到了中后期，已經(jīng)找不到格雷厄姆標(biāo)準(zhǔn)的投資標(biāo)的，只能往費雪的方向轉(zhuǎn)。這是一種自覺的學(xué)習(xí)，也是一種被動的進(jìn)化。

[size=1em]時間進(jìn)入21世紀(jì)，當(dāng)巴菲特管理的資金體量變得無比巨大，在股市中尋找便宜貨的方法也變得越來越難以適用，于是更多的轉(zhuǎn)向了整體收購公司。巴菲特說自己不會買科技股，但他早在2000年前就已經(jīng)熟讀亞馬遜的年報，并投資了亞馬遜的債券。

[size=1em]時間走到2020年，90歲的巴菲特、96歲的芒格還在進(jìn)化，他們最大的持倉變成了科技股蘋果公司，而不是曾經(jīng)的華盛頓郵報、蓋可保險、可口可樂、美國運(yùn)通。

[size=1em]如今我們甚至很難找到巴菲特的標(biāo)的。

[size=1em]好公司依然有，但是好價格很少有。

[size=1em]好公司依然有，但曾經(jīng)的好公司未必是現(xiàn)在的好公司。如今的好公司未來不一定還是好公司。

[size=1em]互聯(lián)網(wǎng)科技改變了世界，甚至連賣糖水、賣糖果的公司都發(fā)生了劇烈的變化。

[size=1em]張磊說，未來所有優(yōu)秀的企業(yè)，都將是科技企業(yè)。

[size=1em]傳統(tǒng)的價值投資，幾乎都是不投科技企業(yè)的，可按照這個論斷，未來價值投資將無路可去嗎？

[size=1em]當(dāng)然不是，價值投資者也要進(jìn)化啊。

[size=1em]看看張磊是怎么做的？

[size=1em]如果說巴菲特是五西格瑪事件（《巴菲特之道》中的說法，3488555分之一，意為統(tǒng)計學(xué)上概率極低的事情，幾乎不可能發(fā)生），因為他的生命和投資過程中有一系列的運(yùn)氣成分。那么，張磊也是一個中國版的五西格瑪事件。

[size=1em]按照《價值》所說，張磊從小學(xué)習(xí)不好，初中只比錄取線高一分差點就上不了，高二時候才開始發(fā)奮讀書，但居然就成了河南駐馬店市的文科狀元，進(jìn)入了人大最高分的專業(yè)。之后他留學(xué)和實習(xí)，又恰好跟隨了機(jī)構(gòu)投資教父大衛(wèi)·史文森�；貒�做投資，拿到恩師給的2000萬美元，第一個重倉股就是后來漲了200多倍的騰訊，書中甚至沒有詳細(xì)講述當(dāng)時他投資騰訊的邏輯（只講了在義烏遇到小商販、公務(wù)員名片上都有QQ號這一件事，這無法構(gòu)成一筆數(shù)百萬美元投資的底層邏輯），看上去很像是一個瞎貓碰上死耗子的故事，張磊也在書中承認(rèn)其中“賭”的成分很大。

[size=1em]個人際遇，伯樂賞識，時代紅利，科技進(jìn)步，國運(yùn)昌盛，張磊的運(yùn)氣好到不可思議，這才成就了“中國巴菲特”的美譽(yù)。

[size=1em]但正如巴菲特并不是一個純粹的幸運(yùn)產(chǎn)物，在張磊身上，長期的運(yùn)氣，其實就是一種實力。

[size=1em]張磊好讀書，學(xué)貫中西，《價值》行文間流露出其常年的積累和才華。

[size=1em]張磊的思路，像巴菲特，學(xué)價值投資的神而非形。他的案例，多是投資于有市場有潛力的公司，并助力被投公司，優(yōu)化盈利能力和現(xiàn)金流。他做的事情是：發(fā)現(xiàn)價值，創(chuàng)造價值，讓牛逼者更牛逼。

[size=1em]張磊的進(jìn)化，像芒格。學(xué)習(xí)多元思維，對新興事物保持敏感，熟練使用網(wǎng)絡(luò)熱詞，用生態(tài)系統(tǒng)的思維去思考商業(yè)、行業(yè)和公司。

[size=1em]張磊的高瓴，像彼得林奇，4000多億資金，投了800多家公司，覆蓋了幾乎生活周邊、衣食住行的所有領(lǐng)先公司，雜而不集中，涵蓋一級市場、二級市場，企業(yè)生命周期早中晚。這800家都在其投研覆蓋的能力圈內(nèi)嗎？我猜不是。但或許是另外一個意義上的能力圈里，那就是對大格局大市場大趨勢的把握。

[size=1em]張磊投賽道，類似紅杉和沈南鵬，過去15年，兩人投資標(biāo)的有大面積的重合，分別成為如今中國投資圈的泰山北斗。

[size=1em]看好中國，買下各行各業(yè)的領(lǐng)先者，其實就已經(jīng)成功了一半。

[size=1em]另一半呢，靠的是信念。2005年，張磊高呼“快上中國號快車”，回國開啟高瓴的價值之路。幾乎同時，沈南鵬也開始了紅杉中國的傳奇。

[size=1em]投于國運(yùn)，堅定看好，這是他們成功的核心關(guān)鍵。

[size=1em]巴菲特說，投資就像滾雪球，你要找到長長的坡和濕濕的雪。

[size=1em]在21世紀(jì)的中國，張磊找到了那條價值之道，成功之地，并繼續(xù)奔走在進(jìn)化之路上。

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關(guān)鍵詞：Investment investmen 大衛(wèi)·史文森 Invest 2000年前

張磊確實很有思想，可以說從格局上超越了格雷厄姆和巴菲特。在他這本書最前面的名家推薦中，和巴菲特齊名的投資大師大衛(wèi)·史文森也說了：20年前，我是張磊的老師；20年后，張磊是我的老師。評價非常高！

Ipub 發(fā)表于 2020-10-12 11:03
張磊確實很有思想，可以說從格局上超越了格雷厄姆和巴菲特。在他這本書最前面的名家推薦中，和巴菲特齊名的 ...

是的，畢竟業(yè)績擺在那兒呢