美元偏強(qiáng)或致人民幣全面升值

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CFP圖明年國(guó)際外匯市場(chǎng)仍將劇烈波動(dòng)

　　美元漲，則股票、商品價(jià)格跌；美元跌，則股票、商品價(jià)格漲。2010年，在動(dòng)蕩的全球金融市場(chǎng)中，美元與周邊市場(chǎng)的反向相關(guān)性越來(lái)越明顯，美元的走勢(shì)牽動(dòng)著全球資金的神經(jīng)，牽一發(fā)而動(dòng)全身。

　　由于歐洲債務(wù)危機(jī)將繼續(xù)演化，歐元仍然面臨拖累；美國(guó)失業(yè)數(shù)據(jù)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)又開(kāi)始為QE3吹風(fēng)，力圖打壓美元；由于新興市場(chǎng)為抑制通脹將執(zhí)行緊縮的貨幣政策，增長(zhǎng)面臨放緩風(fēng)險(xiǎn)，澳元等商品貨幣壓力也將加大。

　　2011年，國(guó)際外匯市場(chǎng)仍將劇烈波動(dòng)。受QE2（第二輪量化寬松政策）的刺激，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將較歐日強(qiáng)勁，美元走勢(shì)也可能偏強(qiáng)，這仍將給股票和商品市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

　　2010年：美元大坐“過(guò)山車”

　　2010年，國(guó)際外匯市場(chǎng)經(jīng)歷了一番過(guò)山車似的劇烈波動(dòng)，美元指數(shù)在上半年漲幅一度高達(dá)13.87%；下半年又大幅回落盡吐上半年漲幅。接近年末，美元再次反轉(zhuǎn)。經(jīng)過(guò)一年劇烈振蕩之后，美元指數(shù)又回到了80附近，與去年收盤價(jià)相比，美元小幅上漲2.85%。

　　不過(guò)幾個(gè)來(lái)回下來(lái)，非美元貨幣卻出現(xiàn)了較大的分化，其中歐元受主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累，損失最大，最終兌美元跌幅高達(dá)7.57%；日元受資金回流日本避險(xiǎn)的影響，兌美元匯率由92.95日元兌1美元升值為昨日的83.87日元兌1美元，全年升值了10.8%；而澳元也因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，和美元利差優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，兌美元也獲得了10%左右的漲幅。

　　人民幣匯率方面，自6月19日開(kāi)始重新與美元脫鉤以后，兌美元匯率雖然雙向波動(dòng)明顯，但是整體保持升值的趨勢(shì)，最終全年升值了2.5%左右。但是兌各貨幣劇烈波動(dòng)，兌歐元波幅最高達(dá)20%。

　　2011年，國(guó)際外匯市場(chǎng)將如何演變，人民幣兌美元及各種其他貨幣匯率將何去何從呢？

　　目前市場(chǎng)較為一致的觀點(diǎn)是，明年外匯市場(chǎng)仍將持續(xù)今年劇烈振蕩的走勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，受第二輪量化寬松刺激，美國(guó)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能領(lǐng)漲，明年美元走勢(shì)可能偏強(qiáng)。

　　與此同時(shí)，人民幣兌美元升值可能繼續(xù)，全年有望獲取5%左右的升值幅度。而隨著歐元、日元等走弱，人民幣匯率可能出現(xiàn)全面升值的走勢(shì)。

　　關(guān)鍵詞一：

　　劇烈波動(dòng) 波段操作

　　2010年，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和美國(guó)量化寬松政策的先后左右，國(guó)際外匯市場(chǎng)經(jīng)歷了一番坐過(guò)山車似的劇烈波動(dòng)。

　　2011年，可以預(yù)見(jiàn)的作用方向相反的熱點(diǎn)依然存在：一方面，繼續(xù)演化的歐洲債務(wù)危機(jī)和緊縮的財(cái)政政策，將令西方復(fù)蘇仍然呈現(xiàn)疲軟的態(tài)勢(shì)，投資者心態(tài)仍將趨于謹(jǐn)慎，避險(xiǎn)氣氛將令歐元和其他非美元貨幣繼續(xù)承壓；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性，尤其是隨時(shí)有可能被市場(chǎng)炒作的QE3,也將成為懸在美元上方的陰云。此外，冷熱不均的全球經(jīng)濟(jì)和兩極分化的貨幣政策，將使東西方利差進(jìn)一步擴(kuò)大，繼續(xù)牽引全球資金大幅轉(zhuǎn)移。以上因素在不同時(shí)期被市場(chǎng)炒作，將對(duì)匯市產(chǎn)生截然不同的作用。

　　從經(jīng)濟(jì)基本面看，明年全球各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，仍將出現(xiàn)反復(fù)和不確定性，今年表現(xiàn)疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可能在量化寬松的刺激下，再次出現(xiàn)強(qiáng)勁的勢(shì)頭；而今年表現(xiàn)突出的新興市場(chǎng)國(guó)家和商品出口國(guó)，卻可能在緊縮的貨幣政策作用下，增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩；歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更是將出現(xiàn)分裂，一方面以德國(guó)為代表的核心國(guó)家增長(zhǎng)強(qiáng)勁，另一方面，面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國(guó)家卻可能在緊縮的財(cái)政政策下出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)基本面的分化將導(dǎo)致貨幣政策預(yù)期的分化和反復(fù)，從而對(duì)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生作用。預(yù)計(jì)明年國(guó)際外匯市場(chǎng)仍然難以出現(xiàn)單一的明朗方向，今年劇烈波動(dòng)的走勢(shì)，在明年仍然有可能重現(xiàn)。對(duì)于外匯市場(chǎng)的投資者而言，立足于策略層面的波段操作，仍然是明年較為可行的方法。關(guān)鍵詞二：

　　美元微弱強(qiáng)勢(shì)

　　盡管劇烈波動(dòng)的預(yù)期讓明年外匯市場(chǎng)的趨勢(shì)變得撲朔迷離，但是目前市場(chǎng)較為一致的看法是，美元整體走勢(shì)短線會(huì)偏強(qiáng)，尤其是在明年上半年，主宰今年年末市場(chǎng)行情的焦點(diǎn)可能繼續(xù)，美元延續(xù)反彈行情的可能性較大。

　　不過(guò)到明年下半年，美元可能再次走軟、與此同時(shí)，基于新興市場(chǎng)超越的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高漲的通脹壓力，加息將是必然選擇，這會(huì)導(dǎo)致與美元的利差擴(kuò)大，新興市場(chǎng)明年可能面臨全面的升值壓力。

　　就市場(chǎng)焦點(diǎn)而言，明年上半年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍然繼續(xù)演化，緊縮的財(cái)政對(duì)歐元區(qū)外圍經(jīng)濟(jì)體的抑制作用將顯現(xiàn)出來(lái)；而美國(guó)方面，雖然明年上半年美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)實(shí)施第二輪量化寬松政策，但是經(jīng)過(guò)今年下半年的炒作，美元指數(shù)一度下跌了將近15%，已經(jīng)被市場(chǎng)消化殆盡。

　　雖然伯南克表示不排除QE3，但是其是否真的推出，恐怕要等到明年中QE2實(shí)施后才有確信。而另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松的貨幣政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的支撐作用在明年上半年將體現(xiàn)出來(lái)。在這種情況下，歐元難以走出強(qiáng)勢(shì)，美元?jiǎng)t可能會(huì)延續(xù)今年年末的溫和反彈走勢(shì)。

　　目前，大部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)稱，美元明年會(huì)整體偏強(qiáng)。

　　瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，2011年美元可能會(huì)溫和回升，但走勢(shì)可能比較震蕩。歐元/美元2011年底時(shí)將跌至1.30，但其區(qū)間可能較寬，介于1.10~1.50之間。渣打銀行認(rèn)為，明年歐元兌美元將經(jīng)歷上半年大跌下半年反彈的走勢(shì)，估計(jì)明年中歐元將跌至1.20，但是明年底將重回1.30。

　　工行廣東省分行外匯分析師戴維愉表示，明年歐元兌美元可能在1.20～1.50的寬幅里波動(dòng)，波動(dòng)周期會(huì)縮短。

　　關(guān)鍵詞三：

　　分化的商品貨幣

　　今年，在黃金、有色金屬等商品價(jià)格大漲和美元利差優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大的雙重支撐下，商品貨幣尤其是澳元，在利差交易的追逐下，成為市場(chǎng)最大的贏家，在美元指數(shù)最后走強(qiáng)的情況下，仍然獲得了10%以上的漲幅。明年，商品貨幣是繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，還是會(huì)因?yàn)槊涝�的走�?qiáng)而出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)呢，目前市場(chǎng)分歧較大。不過(guò)整體而言，對(duì)商品貨幣應(yīng)該謹(jǐn)慎追高。

　　瑞銀集團(tuán)表示，2011年當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松的因素開(kāi)始得到體現(xiàn)時(shí)，建議謹(jǐn)慎對(duì)待商品貨幣兌美元的進(jìn)一步走強(qiáng)。不過(guò)相對(duì)于澳元和新西蘭元，加元可能從中獲益，2010年下半年，加元較澳元和新西蘭元表現(xiàn)差，但是到2011年，加元兌澳元和新西蘭元應(yīng)會(huì)走高。一旦未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)鞏固，我們預(yù)計(jì)加元兌澳元及新西蘭元將收復(fù)失地�？紤]到隨著2010年結(jié)束，就有更多正面的美國(guó)數(shù)據(jù)出爐，加元的匯價(jià)已經(jīng)較可比貨幣處于低廉地位�！≡�打銀行認(rèn)為，強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)、高的利差優(yōu)勢(shì)、主要出口國(guó)亞洲的增長(zhǎng)都將支持澳元以強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入2011年第一季度，但是隨后將重新估值，在美元走強(qiáng)的情況下，澳元可能因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及自身加息對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的抑制作用而走弱，預(yù)計(jì)澳元將逐步回落，至明年中可能跌至0.92，明年底可能跌至0.88。加元?jiǎng)t相對(duì)較強(qiáng)，明年兌美元可能在0.98～1.0之間波動(dòng)，第二季末可能跌至0.98，但是明年底可能回歸1.0。

　　今年，在避險(xiǎn)操作下，日元獲利頗豐，創(chuàng)下了15年新高，全年漲幅超過(guò)10%，一度迫使日本央行在事隔多年以后再度出手干預(yù)匯市。明年日元的強(qiáng)勢(shì)恐怕難以繼續(xù)，如果明年市場(chǎng)避險(xiǎn)意識(shí)減弱，同時(shí)美國(guó)國(guó)債收益率上升，將對(duì)日元帶來(lái)壓力，明年日元回調(diào)壓力較大。瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，2011年底時(shí)美元/日元將報(bào)85，但其區(qū)間可能從70到100。

　　渣打銀行認(rèn)為，明年日元?jiǎng)t將持續(xù)貶值，估計(jì)明年中將跌至90日元兌1美元，到明年底可能回到94日元對(duì)1美元。戴維愉表示，明年日元，會(huì)慢慢回落至92附近。

　　關(guān)鍵詞四：

　　全面升值的人民幣

　　今年，雖然我國(guó)實(shí)施寬松的貨幣政策，但是自6月19日人民幣重新與美元脫鉤以后，兌美元匯率雖然雙向波動(dòng)明顯，但是整體保持升值的趨勢(shì)，最終全年升值了2.47%左右，其中部分是在重新脫鉤以后實(shí)現(xiàn)的。

　　不過(guò)，由于國(guó)際外匯市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，且非美元貨幣走勢(shì)分化，人民幣兌歐元等其他各貨幣波動(dòng)也很劇烈，走勢(shì)分化，其中兌歐元最大波幅高達(dá)20%。最終，人民幣兌歐元升值幅度超過(guò)10%，但是兌日元和澳元?jiǎng)t出現(xiàn)了7%以上的貶值。

　　明年，由于國(guó)內(nèi)調(diào)控的首要目標(biāo)是控制通脹，貨幣政策的基調(diào)也由寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，為了控制通脹，估計(jì)央行會(huì)多次加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，人民幣和美元利差優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大，資金流入壓力將持續(xù)存在，估計(jì)明年人民幣兌美元仍將延續(xù)今年下半年的走勢(shì)，在加大雙向波動(dòng)的同時(shí)，兌美元采取緩慢升值的步伐，估計(jì)全年升值幅度會(huì)保持在5%左右。

　　渣打銀行預(yù)測(cè)稱，明年上半年人民幣兌美元升值速度可能會(huì)較快，升值幅度可能達(dá)3.5%，下半年將有所放緩，升值2.75%，明年可能導(dǎo)致兌一攬子貨幣的全面升值。

　　交行總行金融市場(chǎng)部分析師周艷表示，明年人民幣兌美元匯率仍將在雙向波動(dòng)中保持緩慢升值的走勢(shì)，不排除某一個(gè)時(shí)間段，會(huì)有一波較快的升值，不過(guò)全年升值不會(huì)太大。中行總行外匯分析師表示，估計(jì)明年全年人民幣兌美元升值幅度在3%～5%。

　　由于明年美元走勢(shì)會(huì)偏強(qiáng)，在人民幣兌美元升值的同時(shí)，人民幣兌歐元、日元等貨幣則可能出現(xiàn)全面走強(qiáng)的走勢(shì)。其中兌歐元、日元匯率，升值幅度有可能會(huì)超過(guò)5%。

　　在外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)而言，盡量采用人民幣結(jié)算，或者利用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行保值，是一個(gè)比較穩(wěn)妥的選擇。而對(duì)于普通市民而言，如果理財(cái)求穩(wěn)健，又沒(méi)有用匯需求，則宜將手中外匯換成人民幣進(jìn)行理財(cái)，以避免匯市劇烈波動(dòng)帶來(lái)?yè)p失。

　　明年操作思路

　　匯市投資者：

　　波段操作為主

　　經(jīng)濟(jì)基本面的分化將導(dǎo)致貨幣政策預(yù)期的分化和反復(fù)，從而對(duì)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生作用。預(yù)計(jì)明年國(guó)際外匯市場(chǎng)仍然難以出現(xiàn)單一的明朗方向，今年劇烈波動(dòng)的走勢(shì)，在明年仍然有可能重現(xiàn)。對(duì)于外匯市場(chǎng)的投資者而言，立足于策略層面的波段操作，仍然是明年較為可行的方法。

　　進(jìn)出口企業(yè)：

　　用人民幣結(jié)算

　　在外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)而言，盡量采用人民幣結(jié)算，或者利用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行保值，是一個(gè)比較穩(wěn)妥的選擇。

　　普通市民：

　　早換匯更劃算

　　而對(duì)于普通市民而言，如果理財(cái)求穩(wěn)健，又沒(méi)有用匯需求，則宜將手中外匯換成人民幣進(jìn)行理財(cái)，以避免匯市劇烈波動(dòng)帶來(lái)?yè)p失。

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