新興市場經(jīng)濟體的錯誤是儲備太多？

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                新興市場經(jīng)濟體的錯誤是儲備太多？
                                             2015/9/14 每日經(jīng)濟新聞
        美聯(lián)儲折磨著全世界。中國人在擔(dān)心中國外匯儲備是否足夠抵抗全球緊縮的沖擊，事實上，全球新興市場都已經(jīng)受到?jīng)_擊。
       北京時間9月18日凌晨2時，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）公布利率決定，耶倫則按照慣例在2時30分召開記者會。如果加息，投資者會預(yù)測進入加息周期，從美債到歐債到新興市場債券，收益率都會發(fā)生巨大變化。如果不加息，全球市場并不會因此停止猜測，反而會推測美國加息會在什么時候，這同樣會加劇市場波動率。
       混亂的預(yù)期是一種折磨，美國國內(nèi)發(fā)生金融危機、想要形成明確預(yù)期的時候，一定是用直升機明確撒錢，而不是在口頭上啰嗦個不停，暗示個不停。
       市場數(shù)據(jù)顯示，投資者對是否加息沒有明確的預(yù)判，從9月4日開始，美元指數(shù)下行，13日，亞盤黃金、白銀等價格下跌，NEMEX原油期貨價格下跌，美元兌瑞郎、日元等避險貨幣上升。
       美聯(lián)儲加息對新興市場不利。這兩年各新興市場國家因為預(yù)期混亂、對付美國加息等，已經(jīng)付出了很大的代價，未來還將付出更大的代價。標準銀行（Standard Bank）的10國集團（G10）外匯策略主管Steve Barrow稱，“加息可能會打擊股市，對國際市場可能會比對國內(nèi)市場造成的后果更糟�！�
       當(dāng)全球市場預(yù)期美國進入加息通道，引發(fā)資產(chǎn)價格大動蕩，熱錢流出，新興市場國家貨幣進一步承壓，不得不通過緊急手段維持本國貨幣的穩(wěn)定，股市、樓市等價格風(fēng)雨飄搖，從南美、東南亞到中國，沒有一個地方市場穩(wěn)定。
       主要的新興市場國家從上世紀90年代金融危機中吸取教訓(xùn)，含辛茹苦積累了大量包括美元儲備在內(nèi)的外匯儲備，將會因為維護市場而大量消耗，一旦消耗到臨界點，就會引發(fā)更大的恐慌和危機。這是個惡性循環(huán)。
外匯儲備已經(jīng)下降，預(yù)計還將進一步下降。
        國際貨幣基金組織（IMF）估算，過去10年新興市場國家外儲規(guī)模合計增加將近7萬億美元，去年年中達到約8.05萬億美元的巔峰，外儲增量約有一半來自中國。IMF今年6月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底的9個月內(nèi)，新興市場國家外匯儲備下降了5500億美元，僅為75050億美元，今年第一季度下降了2270美元。在2014年6月達到80580億美元的峰值后，新興市場外匯儲備在去年第三和第四季度分別下降1470億美元和1790億美元，新興市場外匯儲備的下降速度正在加快。
       另據(jù)英國《金融時報》報道，從今年4月底到7月底，印尼央行的外匯儲備流失13.6%，土耳其減少12.7%，烏克蘭減少近10%，印度的外匯儲備也減少近5.5%。韓國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，該國8月外儲減少28.8億美元至3679.4億美元，7月外儲已減少39.3億美元。
       新興市場經(jīng)濟體真的做錯了什么嗎？他們沒有引發(fā)全球金融危機，他們購入美國國債，支撐了美國20年左右的債券牛市，在全球發(fā)生危機后，這些國家辛苦支撐本國經(jīng)濟，而現(xiàn)在，巴西的債券進入了垃圾級，他們的儲備因為美國的降息、加息而消耗。有人會說，這些國家內(nèi)部存在很大的經(jīng)濟發(fā)展與制度問題，當(dāng)然，這些國家一直存在問題，就如美國也存在問題一樣，但這些問題被引爆，則是美國拯救經(jīng)濟危機的后果。
       關(guān)鍵是，如果美聯(lián)儲宣布加息，猜測不會因此停止，市場預(yù)期是美國將進一步進入加息周期，市場到時候猜測的將是，美聯(lián)儲加息的底線在哪里。所以，美聯(lián)儲手中握著黑暗的權(quán)柄，對于全球市場尤其是新興經(jīng)濟體的傷害難以避免。
       加息導(dǎo)致美元指數(shù)將進一步上升，對新興經(jīng)濟體有嚴重影響，對發(fā)達國家很難說，歐元已經(jīng)遭受重創(chuàng)，日元遭受重創(chuàng)還在上世紀80年代，這些貨幣可以在套利交易中作為融資貨幣使用，因此可以視為安全的避風(fēng)港，并且一旦發(fā)生歐債危機時，幾大發(fā)達經(jīng)濟體可以通過貨幣互換解決。
        可以想像的是，新興市場經(jīng)濟體包括中國，外匯儲備將進一步下降，全球?qū)嶓w經(jīng)濟進一步緊縮，一直到新興市場到發(fā)生危機的臨界點，對全球造成的負面影響大于美國的收益，情況才會略有好轉(zhuǎn)。
        新興市場的外匯儲備被剪羊毛，他們惟一的錯誤是外儲太多，孩童無罪，懷璧其罪。

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