“兩會”定調(diào)后，經(jīng)濟趨勢如何？

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兩會最大看點是什么？未來趨勢將是一個錢變少的時代，階層躍升會放緩，軟階層時代正在緩步來到。財政赤字貨幣化，有用么？

文 |  FT中文網(wǎng)財經(jīng)版主編 徐瑾

2020，注定進入歷史。這一年的中國“兩會”，自然也備受關(guān)注。

遭遇新冠疫情之下，兩會延遲召開，政府工作報告也是歷史上最短。作為政治經(jīng)濟政策的定調(diào)，“兩會”到底透露了什么信號？市場解讀多如牛毛，我嘗試從一些不同的經(jīng)濟角度加以解析。整體而言，未來經(jīng)濟趨勢，將是一個錢變少的時代，城市中等收入階層躍升會放緩，軟階層時代正在緩步來到。

最大看點是什么？

首先注意到的，就是不設(shè)立GDP目標(biāo)了。GDP，看起來簡單，卻可以說是兩會最為核心的數(shù)字，是定調(diào)，決定了其他政策力度和方向。比如，即使在五六年前，中國經(jīng)濟年年“保八”，幾乎沒有懸念，但是每年圍繞GDP是否繼續(xù)還是8%，還是引發(fā)最大討論。

既然GDP數(shù)字如此重要，那么為何今年又不設(shè)定目標(biāo)？首先，直接原因是內(nèi)外沖擊。如李克強總理所說，“全球疫情和經(jīng)貿(mào)形勢不確定性很大，我國發(fā)展面臨一些難以預(yù)料的影響因素。”

其次，一葉知秋，這一改變，意味著高層對于未來宏觀環(huán)境并不樂觀。經(jīng)濟段子曾經(jīng)說，2019年是未來十年最好的一年，看來2020很可能也是如此。

第三，經(jīng)濟目標(biāo)的設(shè)立，其實意味著一個政經(jīng)體制的權(quán)責(zé)問題。在地方政府，“有沒有實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的指標(biāo)”一直很重要。今天，情況稍有改變，沒有如同過去那樣看重，甚至是上海這些發(fā)達地方已經(jīng)不太關(guān)心GDP數(shù)字。即使如此，在不少中西部地區(qū)，地方政府的工作還是圍繞招商引資等經(jīng)濟環(huán)節(jié)展開。一把手考核，在經(jīng)濟方面，也往往是有一票否決的作用。如今，中央政府不設(shè)立增長目標(biāo)，也有為地方政府松綁壓力的意圖。

錢變少的時代

2020開始，將是一個錢變少的時代。

即使財政有發(fā)力，地方政府仍舊面臨巨大的財政壓力，企業(yè)和個人也同樣如此。

錢變少，好像是不太符合常識，當(dāng)下民眾最為擔(dān)心的，就是“印鈔者”中央銀行的各種放水。事實上，錢變少意味著，現(xiàn)金更加寶貴，錢更加難賺了。

從財政政策來看，其實也反應(yīng)這一趨勢。兩會報告揭示，赤字率得到一些提升，也有計劃發(fā)行特別國債。“積極的財政政策要更加積極有為。今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規(guī)模比去年增加1萬億元，同時發(fā)行1萬億元抗疫特別國債。這是特殊時期的特殊舉措。”

這2萬億元全部轉(zhuǎn)給地方，希望是直接惠民。此外，今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。

這自然是利好，增加幅度是3.6萬億，但是考慮到財政收入的減少，可能實際數(shù)額還會更低。也正因此，目前的舉措，其實比起外界預(yù)期，要低不少。新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、重大工程建設(shè)之類題材，不宜給予更高期待。

從民眾和企業(yè)角度看，其實更大感覺是艱難，一邊購買力縮水，一邊是掙錢壓力變大。這是最近一兩年的趨勢，2020年更明顯。不少朋友常常在公眾號《徐瑾經(jīng)濟人》問，“錢去哪里了？”客戶回款變慢，往往分期付款，“錢也沒被火燒掉，錢都去哪了呢？”

確實，錢沒有被燒掉，央行也加大了貨幣投放，但是錢的運作，需要經(jīng)濟系統(tǒng)的循環(huán)。在經(jīng)濟下行的時候，貨幣政策再寬松，其實也無法打動更大投資，錢生錢的循環(huán)很難建立，資金往往不是進入生產(chǎn)性行業(yè)，而是沉淀或者進入房地產(chǎn)等領(lǐng)域。

這種趨勢會帶來什么變化？那就是財富的馬太效應(yīng)，如果以前賺到了，就是賺到了，以后賺錢機會會變少。

直接點說，后浪的機會，遠遠低于前浪。以房地產(chǎn)市場為例，不少大城市銷量在降低，但是價格變動不明顯，學(xué)區(qū)房等領(lǐng)域還在走熱。原因很可能在于，市場結(jié)構(gòu)的變化。隨著多數(shù)人購買力降低，房地產(chǎn)的客戶結(jié)構(gòu)改變，變?yōu)楦�少�?shù)人的游戲。房地產(chǎn)主流也會發(fā)生改變，投資和改善型住房成為主流，以往的剛需用戶被擠出。

錢變少，財政貨幣化有用么？

2020年疫情的沖擊，使得上述趨勢加速。我曾經(jīng)談過，在經(jīng)濟下行的通道中，錢沒有被燒掉，但確實會消失：欠債是要還的，還債，也就是錢的減少。

錢變少，財政出力也少，如果需要更多投資，誰來出力？對應(yīng)之下，引發(fā)了一些學(xué)者激進的政策建議。當(dāng)下最大的爭論，就是財政赤字貨幣化的爭論。什么是財政赤字貨幣化？簡單點說，就是如果政府沒錢，以前的方法是發(fā)債，赤字貨幣化意味著不發(fā)債，直接印錢自己花。

在信用貨幣時代，所有的貨幣本質(zhì)上的錨，其實都不是實物，而是國家信用。我在《印鈔者》等中也強調(diào)，印鈔不是關(guān)鍵，印錢給誰用更重要。財政赤字貨幣化的本質(zhì)，其實是誰承擔(dān)財政壓力的問題，是財政還是央行，是官方還是民間？

在2020年5月，這一爭論在經(jīng)濟圈日趨白熱化，F(xiàn)T中文網(wǎng)也會設(shè)立專題跟蹤。學(xué)術(shù)討論不妨自由，但政策卻必須執(zhí)行，其后果必須事先考慮清楚。目前情況下，筆者對財政赤字貨幣化，建議謹(jǐn)慎。

錢變少的時代，更需要金融穩(wěn)定。沒有守住金融穩(wěn)定而導(dǎo)致社會動蕩的案例，在歷史上太多，我在《白銀帝國》中就列舉好幾個印鈔導(dǎo)致加速滅國的朝代。

錢變少，其實意味著社會機會變少。根本方法，是需要激發(fā)企業(yè)活力。如何做，答案未必沒有，在近期一系列重要政策文件也有展示——一是要素市場改革，二是加快市場經(jīng)濟體制建立。方向有了，落地是關(guān)鍵。

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