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兩會(huì)最大看點(diǎn)是什么？未來(lái)趨勢(shì)將是一個(gè)錢變少的時(shí)代，階層躍升會(huì)放緩，軟階層時(shí)代正在緩步來(lái)到。財(cái)政赤字貨幣化，有用么？
文 | FT中文網(wǎng)財(cái)經(jīng)版主編 徐瑾
2020，注定進(jìn)入歷史。這一年的中國(guó)“兩會(huì)”，自然也備受關(guān)注。
遭遇新冠疫情之下，兩會(huì)延遲召開(kāi)，政府工作報(bào)告也是歷史上最短。作為政治經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)，“兩會(huì)”到底透露了什么信號(hào)？市場(chǎng)解讀多如牛毛，我嘗試從一些不同的經(jīng)濟(jì)角度加以解析。整體而言，未來(lái)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，將是一個(gè)錢變少的時(shí)代，城市中等收入階層躍升會(huì)放緩，軟階層時(shí)代正在緩步來(lái)到。
最大看點(diǎn)是什么？
首先注意到的，就是不設(shè)立GDP目標(biāo)了。GDP，看起來(lái)簡(jiǎn)單，卻可以說(shuō)是兩會(huì)最為核心的數(shù)字，是定調(diào)，決定了其他政策力度和方向。比如，即使在五六年前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)年年“保八”，幾乎沒(méi)有懸念，但是每年圍繞GDP是否繼續(xù)還是8%，還是引發(fā)最大討論。
既然GDP數(shù)字如此重要，那么為何今年又不設(shè)定目標(biāo)？首先，直接原因是內(nèi)外沖擊。如李克強(qiáng)總理所說(shuō)，“全球疫情和經(jīng)貿(mào)形勢(shì)不確定性很大，我國(guó)發(fā)展面臨一些難以預(yù)料的影響因素。”
其次，一葉知秋，這一改變，意味著高層對(duì)于未來(lái)宏觀環(huán)境并不樂(lè)觀。經(jīng)濟(jì)段子曾經(jīng)說(shuō)，2019年是未來(lái)十年最好的一年，看來(lái)2020很可能也是如此。
第三，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的設(shè)立，其實(shí)意味著一個(gè)政經(jīng)體制的權(quán)責(zé)問(wèn)題。在地方政府，“有沒(méi)有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的指標(biāo)”一直很重要。今天，情況稍有改變，沒(méi)有如同過(guò)去那樣看重，甚至是上海這些發(fā)達(dá)地方已經(jīng)不太關(guān)心GDP數(shù)字。即使如此，在不少中西部地區(qū)，地方政府的工作還是圍繞招商引資等經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)展開(kāi)。一把手考核，在經(jīng)濟(jì)方面，也往往是有一票否決的作用。如今，中央政府不設(shè)立增長(zhǎng)目標(biāo)，也有為地方政府松綁壓力的意圖。
錢變少的時(shí)代
2020開(kāi)始，將是一個(gè)錢變少的時(shí)代。
即使財(cái)政有發(fā)力，地方政府仍舊面臨巨大的財(cái)政壓力，企業(yè)和個(gè)人也同樣如此。
錢變少，好像是不太符合常識(shí)，當(dāng)下民眾最為擔(dān)心的，就是“印鈔者”中央銀行的各種放水。事實(shí)上，錢變少意味著，現(xiàn)金更加寶貴，錢更加難賺了。
從財(cái)政政策來(lái)看，其實(shí)也反應(yīng)這一趨勢(shì)。兩會(huì)報(bào)告揭示，赤字率得到一些提升，也有計(jì)劃發(fā)行特別國(guó)債�！胺e極的財(cái)政政策要更加積極有為。今年赤字率擬按3.6%以上安排，財(cái)政赤字規(guī)模比去年增加1萬(wàn)億元，同時(shí)發(fā)行1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債。這是特殊時(shí)期的特殊舉措。”
這2萬(wàn)億元全部轉(zhuǎn)給地方，希望是直接惠民。此外，今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.75萬(wàn)億元，比去年增加1.6萬(wàn)億元。
這自然是利好，增加幅度是3.6萬(wàn)億，但是考慮到財(cái)政收入的減少，可能實(shí)際數(shù)額還會(huì)更低。也正因此，目前的舉措，其實(shí)比起外界預(yù)期，要低不少。新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、重大工程建設(shè)之類題材，不宜給予更高期待。
從民眾和企業(yè)角度看，其實(shí)更大感覺(jué)是艱難，一邊購(gòu)買力縮水，一邊是掙錢壓力變大。這是最近一兩年的趨勢(shì)，2020年更明顯。不少朋友常常在公眾號(hào)《徐瑾經(jīng)濟(jì)人》問(wèn)，“錢去哪里了？”客戶回款變慢，往往分期付款，“錢也沒(méi)被火燒掉，錢都去哪了呢？”
確實(shí)，錢沒(méi)有被燒掉，央行也加大了貨幣投放，但是錢的運(yùn)作，需要經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的循環(huán)。在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，貨幣政策再寬松，其實(shí)也無(wú)法打動(dòng)更大投資，錢生錢的循環(huán)很難建立，資金往往不是進(jìn)入生產(chǎn)性行業(yè)，而是沉淀或者進(jìn)入房地產(chǎn)等領(lǐng)域。
這種趨勢(shì)會(huì)帶來(lái)什么變化？那就是財(cái)富的馬太效應(yīng)，如果以前賺到了，就是賺到了，以后賺錢機(jī)會(huì)會(huì)變少。
直接點(diǎn)說(shuō)，后浪的機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前浪。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，不少大城市銷量在降低，但是價(jià)格變動(dòng)不明顯，學(xué)區(qū)房等領(lǐng)域還在走熱。原因很可能在于，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化。隨著多數(shù)人購(gòu)買力降低，房地產(chǎn)的客戶結(jié)構(gòu)改變，變?yōu)楦贁?shù)人的游戲。房地產(chǎn)主流也會(huì)發(fā)生改變，投資和改善型住房成為主流，以往的剛需用戶被擠出。
錢變少，財(cái)政貨幣化有用么？
2020年疫情的沖擊，使得上述趨勢(shì)加速。我曾經(jīng)談過(guò)，在經(jīng)濟(jì)下行的通道中，錢沒(méi)有被燒掉，但確實(shí)會(huì)消失：欠債是要還的，還債，也就是錢的減少。
錢變少，財(cái)政出力也少，如果需要更多投資，誰(shuí)來(lái)出力？對(duì)應(yīng)之下，引發(fā)了一些學(xué)者激進(jìn)的政策建議。當(dāng)下最大的爭(zhēng)論，就是財(cái)政赤字貨幣化的爭(zhēng)論。什么是財(cái)政赤字貨幣化？簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是如果政府沒(méi)錢，以前的方法是發(fā)債，赤字貨幣化意味著不發(fā)債，直接印錢自己花。
在信用貨幣時(shí)代，所有的貨幣本質(zhì)上的錨，其實(shí)都不是實(shí)物，而是國(guó)家信用。我在《印鈔者》等中也強(qiáng)調(diào)，印鈔不是關(guān)鍵，印錢給誰(shuí)用更重要。財(cái)政赤字貨幣化的本質(zhì)，其實(shí)是誰(shuí)承擔(dān)財(cái)政壓力的問(wèn)題，是財(cái)政還是央行，是官方還是民間？
在2020年5月，這一爭(zhēng)論在經(jīng)濟(jì)圈日趨白熱化，F(xiàn)T中文網(wǎng)也會(huì)設(shè)立專題跟蹤。學(xué)術(shù)討論不妨自由，但政策卻必須執(zhí)行，其后果必須事先考慮清楚。目前情況下，筆者對(duì)財(cái)政赤字貨幣化，建議謹(jǐn)慎。
錢變少的時(shí)代，更需要金融穩(wěn)定。沒(méi)有守住金融穩(wěn)定而導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩的案例，在歷史上太多，我在《白銀帝國(guó)》中就列舉好幾個(gè)印鈔導(dǎo)致加速滅國(guó)的朝代。
錢變少，其實(shí)意味著社會(huì)機(jī)會(huì)變少。根本方法，是需要激發(fā)企業(yè)活力。如何做，答案未必沒(méi)有，在近期一系列重要政策文件也有展示——一是要素市場(chǎng)改革，二是加快市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建立。方向有了，落地是關(guān)鍵。
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