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R22是固定收益的導論部分，內容碎但難度小，主要固定收益在投資組合知識框架內的作用、管理方法、特性、所用工具及載體等。需要注意的是，這個章節(jié)中所提及到的很多知識點會在后面的reading被再次提及并深度細化，所以我們在學習本章節(jié)的時候，一定要把基礎打牢，同時也可以順便把一二級涉及的一些知識點重新溫習。

1. 首先我們需要明確固定收益在投資組合中能夠起到三個作用：diversification，regular CFs，inflation hedging。其中inflation-linked bonds與nominal bonds在inflation hedging上的差別是易考內容。

2. 接下來是固定收益的三大投資指令：liability-based mandates, total return mandates, ESG mandates。其中l(wèi)iability-based mandates包含有四個技術手段：cash flow matching, duration matching, horizon matching, contingent immunization，前兩者的技術特點對比，以及后兩者在前兩者的基礎上做了哪些技術改良，是需要理解的。而total return mandates則包含了三種投資風格：pure indexing, enhanced indexing, active management它們在objective, weighting, risk factor matching, turnover等幾個維度上的對比是容易考到概念辨析的。

3. 債券市場的流動性問題：需要掌握影響債券流動性的因素及其對應原理，對債券的liquidity premium又會造成何種影響？若使用matrix pricing技術的優(yōu)缺點有哪些？

4. Bond return decomposition：這部分必考計算，所以分解出的每一個部分的公示以及含義是一定要理解記住的；另外，在計算過程中有可能出現(xiàn)的一些小陷阱（如時間單位是否統(tǒng)一，一種貨幣對另一種貨幣的升值貶值的表述方式）也要有所意識。

5. Leverage：由于固定收益本身return較低，所以我們若想提高其return并且在不持有其他高風險資產(chǎn)的情況下，可以考慮增加其杠桿率，所以增加杠桿后對portfolio return影響的具體計算是必考內容。而在增加杠桿的手段中，repo以及securities lending的機制及具體分形亦是重點內容。

6. Fixed-income taxation：對固收的征稅原則以及所應對的策略需要理解，這其中的tax-loss harvesting的機制及具體應用在其他reading也會出現(xiàn)，所以肯定是要掌握的。另外，在以mutual fund為投資載體時，英國和美國對固定收益上產(chǎn)生的capital gain的征稅方式的不同也可能會考到。

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