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華爾街評(píng)論訊 美元毫無(wú)疑問(wèn)是7月份的“大贏家”。美元指數(shù)當(dāng)月上漲2.29%，本月基本上沒(méi)有一次明顯的回調(diào)。與此同時(shí)，COMEX 12月期金7月卻重挫3.35%。

通常而言，黃金與美元指數(shù)呈現(xiàn)逆相關(guān)走勢(shì)，盡管有時(shí)這種關(guān)聯(lián)會(huì)被打破。然而，在最近數(shù)月內(nèi)，這種關(guān)聯(lián)度再度加大。如下圖所示，美元指數(shù)周線圖(黑色表示)的走勢(shì)與COMEX期金走勢(shì)(紅色表示)形成非常大的逆相關(guān)態(tài)勢(shì)。

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盡管華爾街在去年這個(gè)時(shí)候就一直喊出美元將反彈，但第一季度糟糕的冬季天氣以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟令加息預(yù)期一再推遲，而美元也未能出現(xiàn)預(yù)想中的走強(qiáng)。

最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，而美聯(lián)儲(chǔ)(FED)也繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)縮減購(gòu)債的進(jìn)程。在最新的美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)及其同僚們決定縮減月度購(gòu)債規(guī)模100億美元，至250億美元(100億美元為MBS，另外150億美元為ZF債券)。

市場(chǎng)觀察家們普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17日的會(huì)議上繼續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模，并在10月29日的會(huì)議上讓債券購(gòu)買計(jì)劃徹底結(jié)束。然而，市場(chǎng)可能會(huì)等上一段時(shí)間——或許為6個(gè)月——并迎來(lái)緊縮周期的開(kāi)端，若如此，這將會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年以來(lái)首次上調(diào)聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率。

回顧過(guò)往歷史，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期對(duì)于美元而言究竟意味著什么？讓我們回顧一下美聯(lián)儲(chǔ)最新三次緊縮周期吧。

1994-1995—美聯(lián)儲(chǔ)自1994年2月開(kāi)啟這輪緊縮周期，當(dāng)時(shí)聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率為3.00%。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)在這一緊縮貨幣政策期間累計(jì)加息300個(gè)基點(diǎn)。

1999-2000—美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟這一輪緊縮貨幣政策周期時(shí)的利率為4.75%，這一周期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)上調(diào)基準(zhǔn)利率175個(gè)基點(diǎn)。

2004-2006—美聯(lián)儲(chǔ)自2004年6月啟動(dòng)這輪加息周期，當(dāng)時(shí)利率僅為1.00%。自那以后，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息幅度達(dá)到425個(gè)基點(diǎn)。

通常而言，在匯市方面，上調(diào)官方基準(zhǔn)利率對(duì)于本國(guó)貨幣將構(gòu)成利好。原因何在？利率差異是最大的考量因素，因?yàn)檫@也就意味著加息一方有較高的收益率。試想一想，你是想把現(xiàn)金以美元形式存在美國(guó)、賺取0-0.25%的微弱利息，還是將錢以巴西雷亞爾的方式存在巴西、而該國(guó)的貨幣政策利率高達(dá)11%？

野村(Nomura)分析師在一份研究美聯(lián)儲(chǔ)加息周期對(duì)美元影響的研究報(bào)告中指出，過(guò)去三次加息周期內(nèi)最明顯的共同模式就是，美元在首次加息前的六個(gè)月內(nèi)傾向于全盤(pán)走強(qiáng)。

野村在該匯市研報(bào)中寫(xiě)道：“這種模式也適用于其他加息周期，且美元兌各種貨幣的表現(xiàn)也都如此�！�

那么這究竟意味著什么？

美元走勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)上升動(dòng)能，并非�？赡茉�2014年剩余時(shí)間內(nèi)和2015年初延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。請(qǐng)記住：投資者就是“前瞻性”生物。你一定聽(tīng)到過(guò)這樣一句話，“在傳聞時(shí)買入”。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)在明年加息已經(jīng)不僅僅是傳聞那么簡(jiǎn)單了，而美元也正突破數(shù)月盤(pán)整區(qū)間，挑戰(zhàn)上行區(qū)域。

既然如此，這對(duì)黃金而言又意味著什么呢？從貨幣角度出發(fā)，金市可能將迎來(lái)逆風(fēng)。

當(dāng)然，進(jìn)行黃金交易時(shí)還有其他一些因素需要考慮，因?yàn)辄S金是受到多重投資驅(qū)動(dòng)因素影響的獨(dú)特的資產(chǎn)。黃金被視為可以對(duì)抗通脹、能夠起到避險(xiǎn)港灣的作用、扮演替代性貨幣的角色或者是投資組合分散器，等等。數(shù)千年來(lái)黃金一直擁有保值功能。誠(chéng)然，價(jià)值是會(huì)發(fā)生波動(dòng)的，但又有哪種投資品種不是如此？因此，聰明的投資者將尋求理解所有可能影響他們投資的基本面因素。根據(jù)上述分析，未來(lái)6至9個(gè)月美元將被證明會(huì)給金市帶來(lái)下行壓力。理解了這一點(diǎn)，就請(qǐng)相應(yīng)制定計(jì)劃并進(jìn)行交易吧。

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