例如，在大豆國(guó)際貿(mào)易中，美國(guó)是主要的出口國(guó)，而中國(guó)是美國(guó)大豆的最大客戶。中美之間的大豆貿(mào)易主要是在中國(guó)油廠、美國(guó)貿(mào)易商和美國(guó)農(nóng)民三方之間進(jìn)行。中國(guó)油廠主要是通過(guò)一口價(jià)和點(diǎn)價(jià)方式確定最終的大豆進(jìn)口采購(gòu)價(jià)格，而美國(guó)農(nóng)民則主要是采取點(diǎn)價(jià)賣貨的方式。與中國(guó)油廠買方叫價(jià)交易類似，美國(guó)農(nóng)民的賣方叫價(jià)交易是指農(nóng)民把大豆賣給國(guó)際大貿(mào)易商之后，并不馬上確定大豆的賣出價(jià)格，而是對(duì)應(yīng)于CBOT大豆某月期貨合約，雙方協(xié)商確定一個(gè)升貼水，農(nóng)民在一定期限內(nèi)可以自行選擇“點(diǎn)取”確定規(guī)定合約的期貨價(jià)格，所“點(diǎn)取”的期貨合約均價(jià)再加上事先商定的升貼水，即為農(nóng)民最終得到的大豆銷售價(jià)款。這就是典型的賣方叫價(jià)交易，與中國(guó)油廠的買方叫價(jià)交易正好是相對(duì)的過(guò)程。而國(guó)際大貿(mào)易商的利潤(rùn)來(lái)源就在于賺取其中固定的升貼水價(jià)差。至于國(guó)際貿(mào)易商面臨的大豆價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)或下跌風(fēng)險(xiǎn)，則會(huì)通過(guò)事先在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套期保值和賣出套期保值轉(zhuǎn)移給市場(chǎng)的投機(jī)者了。

例如：10月下旬正是美國(guó)大豆開始收割的季節(jié)，某國(guó)際貿(mào)易商計(jì)劃從美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主手中收購(gòu)5.5萬(wàn)噸大豆，并轉(zhuǎn)賣給中國(guó)油廠。由于在美國(guó)現(xiàn)貨貿(mào)易中往往多運(yùn)用基差交易，國(guó)際貿(mào)易商在從農(nóng)場(chǎng)主手中收購(gòu)大豆時(shí)，雙方采用基差交易方式。按照約定，該貿(mào)易商的老主顧某中國(guó)油廠會(huì)計(jì)劃于12月購(gòu)進(jìn)等量的美國(guó)大豆，同樣雙方采用的也是基差交易方式。

由表大豆基差交易方式分析，在美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主、國(guó)際貿(mào)易商與中國(guó)油廠之間的基差交易中，對(duì)于農(nóng)場(chǎng)主來(lái)說(shuō)，貿(mào)易商上門收購(gòu)，無(wú)運(yùn)輸成本負(fù)擔(dān)，大豆實(shí)際銷售價(jià)為363.76美元/噸，比簽訂合同當(dāng)日在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售多獲利（990-920）×0.367433=25.72（美元/噸）。

對(duì)于貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨成本+銷售預(yù)期利潤(rùn)+運(yùn)費(fèi)合計(jì)為990+10+169=1169（美分/蒲式耳），現(xiàn)貨銷售收入為1000+109=1109（美分/蒲式耳）；現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損為（1109-1169）×0.367433=-22.05（美元/噸）；而在期貨市場(chǎng)盈利為（1060-1000）×0.367433=22.05（美元/噸）�？梢�(jiàn)貿(mào)易商期現(xiàn)盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖，獲得10美分/蒲式耳的預(yù)期銷售利潤(rùn)。

對(duì)于中國(guó)油廠來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)采用一口價(jià)的采購(gòu)成本為429.53美元/噸，而采用點(diǎn)價(jià)交易方式的采購(gòu)成本只有407.48美元/噸，降低成本22.05美元/噸，實(shí)現(xiàn)了降低采購(gòu)成本的目的。

基差交易利弊分析

采取基差交易的優(yōu)點(diǎn)在于兼顧公平性與合理性。所謂公平性是指模式中的期貨價(jià)格是通過(guò)在期貨市場(chǎng)上公開、公平、公正、透明、集中競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的，幾乎不存在價(jià)格壟斷或價(jià)格欺詐等問(wèn)題。而所謂合理性是指將期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格作為現(xiàn)貨成交的基準(zhǔn)價(jià)時(shí)，因產(chǎn)地、質(zhì)量有別等因素，在定價(jià)時(shí)買賣雙方還考慮到了現(xiàn)貨對(duì)期貨價(jià)的升貼水問(wèn)題。該定價(jià)模式更突出價(jià)格形成的市場(chǎng)機(jī)制，使買賣雙方處于相對(duì)平等的地位，有利于現(xiàn)貨生產(chǎn)和貿(mào)易建立起平等共贏的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。

對(duì)基差賣方來(lái)說(shuō)，基差交易模式是比較有利的。一是可以保證賣方獲得合理的銷售利潤(rùn)，這是貿(mào)易商近幾年來(lái)大力倡導(dǎo)推行該種定價(jià)方式的主要原因；二是將貨物價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給點(diǎn)價(jià)的一方；三是加快銷售速度。

對(duì)基差買方來(lái)說(shuō)，基差交易模式有利有弊。有利方面一是采購(gòu)或銷售的商品有了確定的上家或下家，可以先提貨或先交貨，有利于合理安排生產(chǎn)或降低庫(kù)容；二是擁有定價(jià)的主動(dòng)權(quán)和可選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)，具有降低采購(gòu)成本或提高銷售利潤(rùn)的商機(jī)；三是增強(qiáng)企業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

不利方面一是由于不知道基差賣方套保時(shí)的建倉(cāng)基差，作為升貼水的買方在談判時(shí)處于被動(dòng)地位，最終在價(jià)格上肯定要有一定的付出，以換來(lái)點(diǎn)價(jià)的權(quán)利；二是基差貿(mào)易合同簽訂后，面臨點(diǎn)價(jià)其間價(jià)格向不利于自身方向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，一旦點(diǎn)價(jià)策略失誤，企業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)有可能將會(huì)是巨大的，因此必須要有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。

例如，中國(guó)油廠之所以當(dāng)初接受點(diǎn)價(jià)貿(mào)易，主要是因?yàn)檫@種結(jié)價(jià)方式在熊市中越后結(jié)價(jià)越便宜，而當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)引入這種交易方式的頭兩年國(guó)際大豆市場(chǎng)正以熊市為主，讓中國(guó)油廠嘗到了甜頭。但隨后國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格暴漲，導(dǎo)致中國(guó)油廠采取基差交易在點(diǎn)價(jià)方面吃了大虧。

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