編者按：本文所指的金融與投資是指專業(yè)的融資、并購、交易、私人股權(quán)、共同基金、對(duì)沖基金和風(fēng)險(xiǎn)投資等等，這些活動(dòng)由具備從業(yè)資格的職業(yè)人士來完成。一般人業(yè)余進(jìn)行的投資、借貸、合資等行為，不在本文的討論范圍之內(nèi)；所以你可能發(fā)現(xiàn)，本文描述的某些謠言，在業(yè)余金融和投資行為中是正確的，但它們不適合于專業(yè)人士。

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1號(hào)謠言：我們?cè)趫?bào)紙上看到的名字是金融市場的主角
隨手打開《中國證券報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》或類似的刊物，總是能發(fā)現(xiàn)許多分析師或經(jīng)濟(jì)學(xué)家在講話。他們背后都有一些非常顯赫的名字：GS,MS, ML, DB,等等。如果只看這些刊物，我們很容易把這些名字理解為金融市場的主角，是它們決定了價(jià)格、成交量和一切走勢(shì)。但這不是事實(shí)，因?yàn)樗鼈冎皇侵薪樯�。�?duì)外行而言，它們擁有一個(gè)氣派的名字：投資銀行(InvestmentBank)，而內(nèi)行一般把它們稱為“經(jīng)紀(jì)商/自營商”(Broker/Dealer)，這精辟地描述了它們的兩大功能：幫助客戶進(jìn)行融資和交易，用自己的資本進(jìn)行投資和投機(jī)。
因?yàn)檫@些公司只是中介商，所以它們必須不停地發(fā)表言論，打免費(fèi)的廣告，讓全世界都注意到自己。如果你掌管著1萬億美元資產(chǎn)，并且要親自作出投資決策，你肯定絕對(duì)不會(huì)接受任何記者的采訪；但是，如果你只是一個(gè)經(jīng)紀(jì)人，為那些擁有1萬億美元資產(chǎn)的人提出建議并提供服務(wù)，你肯定會(huì)盡可能多地接受記者采訪，以便給那些真正掌握資產(chǎn)的人留下深刻印象——這就是投資銀行分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家存在的唯一目的。當(dāng)然，GS和MS這樣的中介商也擁有龐大的投資管理部門，BCS的投資管理規(guī)模甚至是全世界最大；但是這些投資管理部門和投資銀行部門是分開運(yùn)作的，它們的基金經(jīng)理可能根本不會(huì)在乎自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說了些什么。
ML, Citi和許多其他投資銀行沒有自己的投資管理部門，GS,MS和DB的投資管理規(guī)模大致在2000-5000億美元之間，聽起來挺嚇人的。但是很少有人聽說以下的名字：Fidelity擁有1.4萬億美元，StateStreet擁有1.2萬億美元，CapitalGroup擁有大約1萬億美元，Vanguard擁有8000億美元。以上任何一家都相當(dāng)于三到四家頂級(jí)投資銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模。所以，當(dāng)中國私募基金挺進(jìn)香港，聲稱要把GS和ML趕出去時(shí)，他們完全錯(cuò)誤理解了金融市場的角色關(guān)系。他們不應(yīng)該把經(jīng)紀(jì)人趕出去，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人是為所有人提供服務(wù)的，否則市場無法運(yùn)轉(zhuǎn)。
2號(hào)謠言：只要做足功課，個(gè)人投資者可以輕松擊敗機(jī)構(gòu)投資者
這是彼得-林奇反復(fù)強(qiáng)調(diào)的謠言，但是你可以去做一個(gè)驗(yàn)證——在10年以上的長期內(nèi)，真正打敗了機(jī)構(gòu)投資者的個(gè)人非常少，大部分個(gè)人存在的目的就是作為機(jī)構(gòu)的食物。在中國，你也可以隨機(jī)調(diào)查100個(gè)自己操作的股民，問問有多少人在過去2年、3年或5年內(nèi)打敗了市場。許多人會(huì)告訴你，不但沒有打敗市場，甚至沒有賺到一分錢。
林奇認(rèn)為，個(gè)人投資者擁有更大的耐心，更少的投資限制，可以自由購買小盤股、陷入困境的股票，不用向別人反復(fù)解釋自己的決策，等等。機(jī)構(gòu)投資者需要向無數(shù)個(gè)人和其他機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，需要應(yīng)對(duì)堆積如山的法律和規(guī)制問題，其交易成本往往也不低于個(gè)人。但是林奇沒有告訴你，機(jī)構(gòu)投資者的高成本是有代價(jià)的，那就是他們可以最快速地獲得市場信息，并且在重大危機(jī)到來之前提前跑路，而你卻被蒙在鼓里，直到最后一刻。
一個(gè)掌握1000億美元的基金公司，每年至少會(huì)向華爾街支付1億美元的傭金和“軟錢”，并在市場出現(xiàn)重大波動(dòng)的時(shí)候與華爾街合作。作為代價(jià)，華爾街的分析師會(huì)不停地給基金公司打電話，發(fā)送郵件（誰給的錢最多，誰就會(huì)第一個(gè)接到電話），使基金經(jīng)理永遠(yuǎn)比市場提前1小時(shí)知道最新消息；當(dāng)基金經(jīng)理有幾十億美元的重倉需要拋售時(shí)，華爾街會(huì)絞盡腦汁地為他卸貨，甚至不惜讓自己蒙受虧損，以維持良好的客戶關(guān)系。當(dāng)你通過報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)和手機(jī)短信監(jiān)視市場動(dòng)向時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者早就把這些東西納入了備忘錄。在中國，情況也是如此，不同的是基金經(jīng)理的職業(yè)道德不高——當(dāng)他們從券商那里獲得一個(gè)重要信息，總是先照顧自己的老鼠倉，最后才輪到客戶。在中國，如果你真的能夠僥幸打敗機(jī)構(gòu)，這多半不是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者不如你聰明，而是因?yàn)樗麄儾坏赖隆?br> 3號(hào)謠言：對(duì)金融和投資來說，專業(yè)知識(shí)是無足輕重的
彼得-林奇不停地告訴我們，要在市場上生存，藝術(shù)和歷史知識(shí)比專業(yè)知識(shí)更重要；索羅斯也告訴我們，他學(xué)到的最重要的東西是哲學(xué)，而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)或金融學(xué)。如果你有幸參加過投資銀行或機(jī)構(gòu)投資者的面試，你肯定會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)，他們很少詢問艱深的專業(yè)問題，大部分問題都圍繞著性格、經(jīng)歷、價(jià)值觀等亂七八糟的東西打轉(zhuǎn)。這是否意味著你可以一邊研究哲學(xué)，一邊成為超級(jí)銀行家？或者一邊學(xué)習(xí)繪畫，一邊當(dāng)上對(duì)沖基金經(jīng)理？
事實(shí)上，你聽說過的所有名聲赫赫的金融界人物幾乎都受過正規(guī)的學(xué)術(shù)訓(xùn)練。沃倫-巴菲特是哥倫比亞大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，喬治-索羅斯是倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)榮譽(yù)學(xué)士（相當(dāng)于碩士），彼得-林奇是賓夕法尼亞大學(xué)的工商管理碩士，羅伯特-魯賓（高盛前聯(lián)席總裁、美國前財(cái)政部長）是倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和耶魯法學(xué)院的法律博士，斯蒂芬-施瓦茨曼（黑石創(chuàng)始人和CEO）是哈佛大學(xué)的工商管理碩士，等等。大部分銀行家都是MBA（工商管理碩士）或JD（法律博士），基金經(jīng)理和交易員一般學(xué)習(xí)金融、會(huì)計(jì)或經(jīng)濟(jì)學(xué)。你也可以發(fā)現(xiàn)不少出身工程學(xué)、數(shù)學(xué)或自然科學(xué)的專業(yè)人士，但是極少有人受的是歷史學(xué)、藝術(shù)或哲學(xué)教育——即使有，他們后來一般都去過商學(xué)院鍍金，然后重新開始。
解釋這個(gè)事實(shí)很容易，就跟拍電影一樣——大導(dǎo)演總是會(huì)告訴你，他們成功主要是因?yàn)樽约旱恼軐W(xué)思想，自己對(duì)世界的深刻理解，自己的藝術(shù)感覺和宗教信仰等等。他們不會(huì)告訴你，自己能拍出電影首先是因?yàn)樵陔娪皩W(xué)院接受了如何放置三腳架和如何設(shè)置光線的訓(xùn)練，也不會(huì)告訴你各種鏡頭之間的差別有多大。對(duì)于他們那個(gè)檔次的人而言，這些可能都太簡單了，可是絕大部分人一輩子都沒有學(xué)會(huì)這些非常簡單的事情。
4號(hào)謠言：如果你是一個(gè)天才，具備大局觀和靈感，你就能統(tǒng)治世界
大錯(cuò)特錯(cuò)。多年以前我也是這么認(rèn)為的，我認(rèn)識(shí)的所謂偉大人物也曾經(jīng)這么認(rèn)為。在他們眼里，金融和投資界是這樣運(yùn)行的：你拿起報(bào)紙，打開研究報(bào)告，分析國際局勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)和高層內(nèi)幕，然后突然產(chǎn)生一個(gè)偉大的靈感，然后你對(duì)同事說：“嗨，我有個(gè)主意，這個(gè)主意能讓我們賺10億美元�！比缓竽銈兙痛俪闪艘粯恫①�，或者做了一筆偉大的投資，或者把某家公司運(yùn)作上市，或者干脆空手套到了10億美元。如果你經(jīng)常光臨大學(xué)附近的星巴克，可以看到無數(shù)的潛在天才在跟別人口沫四濺地分析世界大局，講述自己的靈感有多么美妙，天生就是當(dāng)百億富翁的料子……
有極少數(shù)天才終于在金融界找到了一份工作，也許是投資銀行分析員，也許是交易助理，也許是研究助理。他們驚惶失措地發(fā)現(xiàn)，自己第一年的全部工作居然是給老板端咖啡，給上司預(yù)訂午餐，以及打印裝訂宣傳手冊(cè)！第二年，他們的主要工作是制作PPT幻燈片，檢查Excel表格的數(shù)據(jù)輸入，并且被老板永無休止地嘲笑。第三年？沒有第三年了，因?yàn)樗麄兌继优芰�，帶著一大堆鈔票逃跑，卻不得不悲哀地承認(rèn)自己一輩子不想搞金融了。在與朋友聚會(huì)的時(shí)候，他們會(huì)憤怒地指責(zé)自己的老板是個(gè)廢物，居然沒有理解自己的偉大投資構(gòu)想，或者扔掉了自己的并購可行性計(jì)劃書，或者禁止自己接聽客戶的電話。最后他們會(huì)這樣歌唱：“我是個(gè)天才，天才，太天才；你們都不配，不配，不配跟我說話！
大部分天才終身都只能為自己的賬戶做投資，或者看著證券報(bào)發(fā)表融資建議。時(shí)光流逝，他們的自大情緒卻絲毫不減，每當(dāng)報(bào)紙上報(bào)道某個(gè)大交易或大決策完成，他們都會(huì)輕蔑的說：“我會(huì)做的更好——我是天才，我不是讀死書的，我注定不是循規(guī)蹈矩的，我他媽的就是有一大堆靈感�！痹诎具^足夠的年頭之后，他們可能突然獲得一個(gè)掌管大資金的機(jī)會(huì)，或者成為某個(gè)項(xiàng)目的融資主管。災(zāi)難就這樣發(fā)生了。不幸的是，中國投資公司正是由這樣一群人掌管的，現(xiàn)在你知道他們?yōu)槭裁幢憩F(xiàn)那么差勁了吧。
5號(hào)謠言：金融界充斥著陰謀、詭計(jì)、違規(guī)操作和犯罪行為
這要看你拿什么做道德標(biāo)準(zhǔn)。如果你堅(jiān)持以清教徒或摩門教徒的道德觀來規(guī)范金融界，肯定會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)行業(yè)充斥著小偷、強(qiáng)盜和殺人犯。問題在于，整個(gè)人類社會(huì)都很骯臟，你走在街上都會(huì)遇到飛車黨和拎包的，打開電子郵箱都會(huì)收到無數(shù)垃圾騙子郵件。你在電視上看到的那些政客、評(píng)論家和娛樂明星，全身上下只有衣服是干凈的。就連去吃飯的時(shí)候，都得提防老板有沒有在菜里加罌粟殼，有沒有使用轉(zhuǎn)基因食品。
那些攻擊金融與投資行業(yè)道德敗壞的人，并沒有意識(shí)到金融界是世界上管制最嚴(yán)格的行業(yè)。在不同部門之間進(jìn)行面談或電話交談，經(jīng)常要邀請(qǐng)律師到場，或者做現(xiàn)場錄音，以保證不會(huì)產(chǎn)生內(nèi)幕交易；當(dāng)你有幸為機(jī)構(gòu)投資者操作賬戶時(shí)，你本人炒股賺錢的希望就永遠(yuǎn)破滅了，因?yàn)槟鞘遣辉试S的；最后，每個(gè)季度你都要簽署一大堆法律文件，公開一系列個(gè)人隱私，以方便虎視眈眈的檢察官隨時(shí)把你抓進(jìn)看守所。我說的當(dāng)然不是中國的現(xiàn)狀，但是從某些基金經(jīng)理開老鼠倉被抓的事件看來，中國早晚有一天會(huì)跟上的。
當(dāng)你買房子的時(shí)候，房地產(chǎn)開發(fā)公司可以剝掉你三層皮；保險(xiǎn)公司最喜歡騙取你的保費(fèi)，然后什么也不賠償；在醫(yī)院開藥可能開到過期老藥，或者干脆開到自己不用吃的藥；至于電信、煤氣和自來水公司，相信你經(jīng)常受到他們的殘酷欺詐。相比之下，金融界人士簡直就是天使，他們連打一個(gè)廣告都要加上幾百字的免責(zé)條款和解釋說明，例如“過去的業(yè)績不代表未來”。我們應(yīng)該意識(shí)到，人類社會(huì)的本質(zhì)是骯臟社會(huì)，我們只能找一個(gè)相對(duì)干凈的地方。我們?cè)�先認(rèn)為很骯臟的行業(yè)，其實(shí)“最不骯臟”。
6號(hào)謠言：世界是一個(gè)巨大的陰謀，他們躲在密室里搞我們
在我看過的陰謀小說里，《達(dá)芬奇密碼》是最精彩的，可惜它講的是宗教陰謀，而不是商業(yè)或金融陰謀。關(guān)于金融陰謀的小說經(jīng)常以歷史著作甚至學(xué)術(shù)著作的身份出現(xiàn)，并且與反猶主義、無政府主義和極端自由主義聯(lián)系在一起。幾個(gè)比較有趣的陰謀論包括：拿破侖是被英國金融家打敗的；第一次世界大戰(zhàn)是摩根家族的陰謀；第二次世界大戰(zhàn)是希特勒對(duì)國際猶太人集團(tuán)的自衛(wèi)反擊；蘇聯(lián)是猶太人的陰謀；次級(jí)貸款危機(jī)是華爾街的陰謀，等等。
相對(duì)而言，我覺得世界杯陰謀論更有參考價(jià)值——1998年的決賽被賭球集團(tuán)收買，2006年巴西受賄故意放水，等等。足球，無論多么復(fù)雜，都只是場上22人和3個(gè)裁判的游戲，最多加上十幾人的教練組，所以是可以收買和計(jì)劃的（電話門事件證明了這一點(diǎn)）。而專業(yè)的融資和投資管理則是非常復(fù)雜的游戲，一家公司最高決策層的人數(shù)就可以輕松超越巴西隊(duì)的人數(shù)，而且其影響力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于羅納爾多和卡卡。如果不相信，你可以去看看花旗董事會(huì)的名單，他們要么當(dāng)過政府高官，要么在其他世界500強(qiáng)公司擔(dān)任CEO，都擁有不止一架私人飛機(jī)。
讓全世界最大的銀行和機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)合進(jìn)行某個(gè)陰謀，將是陰謀策劃者最大的噩夢(mèng)。那些最高決策者們都太聰明了，他們的部下可能更聰明，很快就會(huì)意識(shí)到背叛陰謀可以取得更大的利益。如果有一個(gè)天才陰謀家對(duì)大伙兒說：“明天我們就聯(lián)合整垮中國，撈一大筆”，那么今天就會(huì)有數(shù)十人向中國政府告密，以撈到更大的一筆。要貫徹一個(gè)陰謀，你的團(tuán)隊(duì)必須又小又精，最好頭腦簡單，不要老是斟酌利弊。對(duì)于一個(gè)即使交易1萬股股票都要勾心斗角一番的行業(yè)來說，聯(lián)合維持一個(gè)龐大的陰謀實(shí)在太強(qiáng)人所難了。
7號(hào)謠言：金融界是一場你攻擊我、我攻擊你的零和游戲
一年多以前，麥克告訴我們：“華爾街是一個(gè)動(dòng)物互相攻擊的地方�！彼�當(dāng)然有資格這么說，因?yàn)樗�是那群�?dòng)物的領(lǐng)袖之一。不過，鑒于他一貫夸張的風(fēng)格，我寧可相信這是指同行之間天然的敵意，而不是指行業(yè)的本性。事實(shí)上這更像是一場互相幫助的游戲：今天你打電話給我，把100萬股股票以較低的價(jià)格出售給我，那么明天當(dāng)我發(fā)行一只熱門新股的時(shí)候，就會(huì)給你留出100萬股的配額。在客戶與經(jīng)紀(jì)人之間的電話線上，你會(huì)不停地聽到如下對(duì)話：“我?guī)土四氵@么多……我上次幫了你一個(gè)大忙……這次你必須幫我……謝謝，下次我還會(huì)幫你�！�
眾所周知，交易員的首要素質(zhì)是喝酒，并且總要比客戶和同行更晚醉倒。有人惡意地揣測，這是為了把所有人都灌醉然后套取情報(bào)；但事實(shí)是關(guān)系比情報(bào)更重要，而維持關(guān)系的最廉價(jià)的法門就是泡吧。如果白天你搞了對(duì)方，晚上可以依靠喝酒挽回一些影響；如果白天你被對(duì)方搞了，晚上可以借助喝酒讓對(duì)方悔罪。銀行家也是一樣，他們一邊喝酒一邊嘀咕如下的話：“上次那個(gè)單子我們讓你們參加了，這次你們應(yīng)該讓我們參加……我們要當(dāng)聯(lián)席保薦人，上次我們不是讓你們當(dāng)了嗎……朋友之間，合作愉快……”
如果你是圈子之外的人，例如基金投資者或者上市公司，肯定會(huì)覺得自己被搞了，因?yàn)榻鹑诩依�關(guān)系的時(shí)候用的都是你的資源，最后是你在買單。機(jī)構(gòu)投資者用基金的利益來賄賂投資銀行，投資銀行則用上市公司的利益來反哺，以此類推。如果每個(gè)圈內(nèi)人都能巧妙地從圈外人身上刮下一些金子，那么整個(gè)圈子仍然是一個(gè)正和游戲。圈內(nèi)人有時(shí)候也會(huì)鬧矛盾，而且是很大的矛盾，但那屬于人民內(nèi)部矛盾。真正的敵我矛盾是不存在的。
8號(hào)謠言：專業(yè)人士是這個(gè)世界上最聰明或消息最靈通的人
如果一個(gè)人搞金融和投資，他肯定不是世界上最聰明的人。世界上最聰明的人要么在探討人生和宇宙的奧秘，要么在競爭諾貝爾獎(jiǎng)，要么在白手起家自己創(chuàng)業(yè)，總之他不會(huì)為別人籌集資金，也不會(huì)為別人管理資產(chǎn)。至于金融界人士是不是消息最靈通，也很值得商榷，因?yàn)榻鹑诮鐑?nèi)部防火墻（通稱“中國墻”）的存在，給信息流動(dòng)帶來了嚴(yán)重困難。此外，在宏觀層面上，專業(yè)媒體的信息可不比專業(yè)人士的差，如果你讀過《法柏報(bào)告》的話，就知道《紐約時(shí)報(bào)》或CNBC這類媒體的消息有多靈通了。
既然金融機(jī)構(gòu)不是由最聰明的人構(gòu)成的，也無法保證最靈通的信息，它們?cè)趺催�能立于不敗之地呢？答案很簡單：1)它們運(yùn)用了團(tuán)隊(duì)合作的力量，以及2)它們有一套科學(xué)的工作框架。那些所謂的“民間高手”可能的確比投資銀行的董事總經(jīng)理更聰明，比對(duì)沖基金的首席投資官更會(huì)分析，但他們僅僅是武林高手而已。普魯士軍隊(duì)能夠橫掃世界，依靠的是鐵一般的紀(jì)律和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)，盡管這支軍隊(duì)的大部分軍官都是頭腦僵硬的笨蛋，他們?nèi)匀淮驍×死寺�的法國人、冷酷的俄國人和高貴的奧地利人。腓特烈大帝告訴我們：一個(gè)完善的中級(jí)軍官團(tuán)比一個(gè)天才的最高統(tǒng)帥更有價(jià)值。
金融界并不缺乏天才，但這些天才都學(xué)會(huì)了如何在科學(xué)的框架里發(fā)揮自己的熱量。作為年輕的銀行家，你首先學(xué)習(xí)的將是IPO的法律流程，Excel模型的做法等極其枯燥的東西；作為年輕的交易員，你首先會(huì)在電話線上旁聽幾百個(gè)小時(shí)，以弄清機(jī)構(gòu)投資者的思維方式；作為年輕的分析師，你首先會(huì)弄清如何用Bloomberg和Reuters終端最快地找到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)——當(dāng)然，讓團(tuán)隊(duì)里的每個(gè)人喜歡你，是一項(xiàng)最重要的學(xué)習(xí)任務(wù)。那些無法融入科學(xué)框架的天才怎么辦？你還記得阿根廷球星里克爾梅嗎？他是一個(gè)天才，但終身只能在比利亞雷亞爾這樣的球隊(duì)打上主力，這就是天才在現(xiàn)代社會(huì)的比較糟糕的下場（其實(shí)與達(dá)利山德羅比起來，他已經(jīng)很幸運(yùn)了）。