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在熊市出現(xiàn)、經(jīng)濟下滑時，很多投資者會思忖：“奧馬哈的圣人究竟是以什么樣的戰(zhàn)略，讓伯克希爾哈撒韋公司屹立不倒，并不斷地向目標邁進的？”答案是，沃倫巴菲特絕少改變他的長期價值投資策略，每當(dāng)市場大幅下跌、股民都在拋售股票時，他卻把它們當(dāng)作是能以合理的價格買入好公司的機會。在這篇文章中，我們將講訴巴菲特的投資哲理，并重點解釋了在一個下滑的市場和增速放緩的經(jīng)濟中，如何將這些哲理運用在選股方面。

對于什么是好的投資，巴菲特有一套明確的設(shè)定。這些標準聚焦企業(yè)質(zhì)量，而非其短期或近期股價或者市場的波動。他采用一個長期、大規(guī)模、基于企業(yè)價值投資的模式，專注于好的基本面和企業(yè)內(nèi)在價值，來挑選股票。

巴菲特傾向于尋找具備長期競爭優(yōu)勢的企業(yè)。他對此的解釋是，公司必須具有一定的行業(yè)地位，市場份額，品牌或者其他的可形成護城河的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢要么可以是幫助其構(gòu)造進入壁壘，要么可以是稀缺的資源。

巴菲特采用的是一種逆向投資策略：首先他利用自己多年積累形成的投資準則挑選并確定好的企業(yè)，然后靜靜地、耐心地等待，等到市場情緒悲觀或者其他投資者可能恐慌性拋售股票的時候，他就會大量的、數(shù)以百萬份的吃進這家企業(yè)的股份。

此外，他還認為以下幾點是確實存在的：

1、世界經(jīng)濟是復(fù)雜且不可預(yù)測的；

2、宏觀經(jīng)濟與證券市場有時不會同步變化；

3、市場的貼現(xiàn)機制是持續(xù)變化的，各種綜合的消息會反映到使股價格上；

4、股票的長期收益是其他任何投資領(lǐng)域都無法比擬。

伯克希爾哈撒韋多年來所投資的行業(yè)包括：保險、軟飲、私人飛機、巧克力、鞋、珠寶、出版社、家具、鋼鐵、能源、住房建設(shè)等，上述列出的行業(yè)類別十分廣泛，各不相同，那么用以區(qū)分投資好壞的標準是什么呢？

伯克希爾·哈撒韋依靠一個并不大的研究分析團隊來梳理大量的信息和數(shù)據(jù)，以此制定投資決策。巴菲特最喜歡的閱讀的研究資料來自被他成為投資圣經(jīng)的《價值線》，據(jù)接近他的人講《價值線》的報告幾乎是他每天都要閱讀的資料。不過他們所用技巧的所有細節(jié)并沒有公開，但人們通過觀察、總結(jié)及歸納其投資過的標的，總得出了下面10個共同的必備條件：

1、候選公司處在一個良好且正在成長的行業(yè)中。

2、具有客戶資源壟斷或者有一個客戶忠誠度高的品牌。

3、在與資源豐富的企業(yè)競爭時不落下風(fēng)。

4、收益呈上升趨勢，且利潤率保持良好和穩(wěn)定。

5、資產(chǎn)負債率較低或收益負債比率較高。

6、擁有很高且穩(wěn)定的投資回報。

7、公司有保留盈余以供成長的傳統(tǒng)。

8、不能有高額的營業(yè)成本、資本支出或投資現(xiàn)金流。

9、有在好商機中取得再投資回報的歷史，管理層有在這些投資中獲利的良好記錄。

10、能夠自由調(diào)整價格應(yīng)對通貨膨脹。

巴菲特通常購買股票很集中。在經(jīng)濟下滑時期，他會以合理的價格購入數(shù)以幾百萬計的優(yōu)秀企業(yè)的股票。不過，對于不熟悉的行業(yè)與企業(yè)，巴菲特并不會去購買，比如說科技公司。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，他盡量避免投資在科技公司的股票上，因為他覺得這些公司并沒有長久經(jīng)營的經(jīng)驗，以此提供充足的業(yè)績記錄促使他進行投資。

盡管巴菲特手中握有幾十億美元的現(xiàn)金可用于投資，但他在2009年致伯克希爾哈撒韋股東的信中也坦言，即使在熊市中，那部分無法在底部建倉而留存下來的現(xiàn)金，也將被經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的通貨膨脹所侵蝕，變得貶值。

巴菲特只跟大公司進行交易，因為他需要大量大筆的投資來獲得充足的回報，也只有這樣，才能為給發(fā)展到如此大規(guī)模的伯克希爾哈撒韋公司的業(yè)績帶來卓越的效果。

巴菲特在熊市中的逆向投資風(fēng)格包括大手筆地投資藍籌股票，在他們股票價格非常低時大量買入。并且巴菲特可以獲得比一般投資者更優(yōu)厚的交易條件：他可以為一家公司注入幾十億美元現(xiàn)金交易的能力使他獲取獨特的條件和能力，而這是其他人無法獲得的。他通常投資于一系列有股息派發(fā)，且有保障的低風(fēng)險股票，當(dāng)然還包括低于市場價格的認股權(quán)證期貨。

巴菲特在面對一個下滑市場的策略是，把它當(dāng)成一個以合理的價格買入好公司股票的機會。經(jīng)過多年的積累，巴菲特已經(jīng)發(fā)展出一個對他和對伯克希爾哈撒韋公司股東行之有效的投資模型。他的投資策略是長期投資以及精挑細選，同時在投資決策前遵循一套嚴格的要求。

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