[轉帖]什么東西可以刺破中國這個氣球？

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----------[美國財政部長鮑爾森訪華與人民幣升值]

老鮑來中國，為的目的只是一個，需要中國將人民幣兌美元的價位繼續(xù)調高。而為了表示“良好的溝通意向”人民幣在老鮑同志訪華期間突破7.94/美元的歷史下限。

但這樣的示好，和老鮑同志的終極目標并不一致。

對于眾多西歐國家以及中國最大的貿易伙伴美國來說，人民幣升值是關系到貿易順差的重大問題。他們更希望，中國能夠早日建立起動態(tài)的匯率調整制度；從而讓國際貿易收支頭寸能夠順利實現(xiàn)平衡。

但對于中國而言，在目前中美兩國的產(chǎn)業(yè)貿易條件未能發(fā)生根本性變化的情況下，要建立這樣一個讓匯率自我平衡的機制，就必然意味著要讓更多的外來資本進入金融體系——除了匯率浮動機制之外，還必須增加外資對金融體系的滲透性，這在尚未建立完善的對沖機制的中國，無疑將帶來系統(tǒng)性風險的增加。

是的，讓中國政府擔心的是，在國家經(jīng)濟已經(jīng)進入通貨膨脹通道的時候，開放資本市場和外匯管制是要冒風險的，前車之鑒并不遙遠，近鄰日本，泰國，東南亞，均是金融風暴的受害者。

中國政府最擔心的是，由于CPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)編制落后，目前的經(jīng)濟狀態(tài)并不明晰，從CPI反映的通貨膨脹率僅有1.3% ，但實際上，地方政府卻有著無法抑制的投資沖動，不僅兩個三角洲地區(qū)的房地產(chǎn)價格上漲迅速；內陸地方政府也熱衷于建大樓，搞大工程（中央的控制力下降）沒有人有把握說現(xiàn)有的經(jīng)濟體系是否能夠經(jīng)受游資的沖擊。

------------------IPO加速：正在起化學變化

IPO加速，一方面看是國內眾多壟斷集團又一次搜刮民脂民膏；另一方面看則是將處于存款狀態(tài)的資金轉化成一種流動度更快的資本形態(tài)。

如果從北京的角度看，這倒類似于一種折衷的防御準備；在開放資本市場的過程中，股指期貨一直遲遲未能推出，其實等的就是IPO后的股市形成規(guī)模市值----------只有形成有規(guī)模的市值，在引入對沖機制后才能防御對沖基金的沖擊。這是在其他制度一時未能放開的條件下的一種折衷。

所以，IPO才會饑不擇食，將工行、國航這樣的垃圾巨無霸都帶到A股來；其中，國航還是個問題戶，盈利水平都達不到就上市了。損失的當然是小股民，但是對于從國家經(jīng)濟安全考慮的北京來說，這倒不是關乎系統(tǒng)性的大問題，最多也就是陣痛。

從這樣的角度看，IPO擴容，倒是為了防備中國這個大氣球被刺破而準備的。

下期預告：

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關鍵詞：人民幣兌美元 人民幣升值 房地產(chǎn)價格 系統(tǒng)性風險 通貨膨脹率 中國 氣球