華爾街金融巨鱷強勢歸來 再次主導(dǎo)全球金融市場

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五年前一場金融海嘯席卷全球，華爾街投行首當(dāng)其沖，成了政府，民眾和媒體口誅筆伐的對象；但在今年一季度，高盛、摩根大通等頂級投行以一組超級亮麗的業(yè)績向世人宣告著他們的強勢回歸。 　　在歐洲銀行面臨債務(wù)危機、政府監(jiān)管、盈利下降的重壓下，歐洲幾乎所有的銀行巨頭都在疲于如何加強資產(chǎn)負債表時，華爾街金融巨鱷高盛、摩根大通等頂級投行以一組超級亮麗的業(yè)績向世人宣告著他們的強勢回歸。
　　根據(jù)華爾街六大銀行最新公布的第一季度財報，高盛凈利22.6億美元，同比增9%，其中投行業(yè)務(wù)收入15.68億美元，同比大增36%，一季度17個交易日盈利1億美元以上；而摩根大通凈利65.3億美元，同比大增33%，并購業(yè)務(wù)涉及資金超過1300億美元；富國銀行凈利52億美元，同比大增22%，旗下房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)在美市場份額占比超過35%；美銀凈利翻三倍至26.2億美元，投行收入同比大增26%；摩根士丹利凈利9.84億美元，扭轉(zhuǎn)上年虧損9400萬美元的困境；花旗凈利38億美元，同比大增30%，投行部門一季度所有交易日均實現(xiàn)盈利。

　　美國投行再次主導(dǎo)全球金融市場

　　五年前一場金融海嘯席卷全球，華爾街投行首當(dāng)其沖，成了政府，民眾和媒體口誅筆伐的對象，貪婪也成了高盛、摩根大通等頂級投行的代名詞。在經(jīng)歷了痛苦裁員、削減資產(chǎn)、分拆業(yè)務(wù)、增加資本金之后，華爾街投行們以靚麗的財報再次向市場展示了自己的強大。
　　回想2008年幾乎令所有金融市場從業(yè)者神經(jīng)緊繃的幾個星期，華爾街投行高管們紛紛向美聯(lián)儲伸手求援，曾經(jīng)不可一世的華爾街大佬臉上一副末日景象。
　　五大頂級投行之一的雷曼兄弟申請破產(chǎn)；老牌券商美林被迫求助美銀收購；貝爾斯登拜倒在摩根大通旗下；保險業(yè)巨頭美國國際集團（AIG）和有數(shù)百年歷史的花旗銀行苦求財政部救助，投行老大高盛和摩根士丹利也未能幸免......高樓林立的華爾街一片肅殺氣象，憤怒的民眾一度開展了占領(lǐng)華爾街運動。曾親歷這場金融危機的一位資深市場人士告訴騰訊證券，那段回憶就如同一場惡夢，人們難免會這么想，華爾街真的會從世界上消失嗎？
　　五年后，華爾街沒有消失，他們帶著擊敗當(dāng)時風(fēng)光無量的歐洲銀行的光環(huán)，宣告著自己才是全球金融市場唯一的主宰者。
　　現(xiàn)在，歐洲銀行在債務(wù)危機、政府監(jiān)管、盈利下降的重壓之下，歐洲幾乎所有的銀行巨頭都在疲于如何加強資產(chǎn)負債表。瑞士的兩大銀行——瑞信和瑞銀已經(jīng)連續(xù)三年剝離資產(chǎn)，重組和分拆令蘇格蘭皇家銀行在接受了政府?dāng)?shù)百億英鎊救助后仍在茍延殘喘。巴克萊和德銀則一直想方設(shè)法消化急速擴張導(dǎo)致的大規(guī)模龐大損失，在越來越眼里的政府監(jiān)管面前對投行業(yè)務(wù)擴張早已畏首畏腳。資格最老的匯豐也難逃瘦身命運，從賣出平安股權(quán)到縮減在華保險業(yè)務(wù)，大有退出中國的趨勢。
　　金融危機爆發(fā)前，全球投行業(yè)務(wù)營收規(guī)模約5000億美元，金融海嘯爆發(fā)后的兩年間投行業(yè)務(wù)大幅萎縮至約3000億美元，之后從2010年底逐步恢復(fù)，目前全球投行業(yè)務(wù)總營收已經(jīng)從低谷中大幅反彈。
　　而與全球投行業(yè)務(wù)復(fù)蘇相悖的是，歐洲銀行在全球投行市場份額已經(jīng)萎縮五分之一，而華爾街投行中僅摩根大通、高盛和花旗三家在投行業(yè)務(wù)營收中所占比重就已高達三分之一。雖然監(jiān)管部門早已禁止投行自有資金進行高風(fēng)險衍生品交易，但包括債券承銷，并購咨詢和股權(quán)債券投資等主要業(yè)務(wù)的投行收入早已擺脫低谷并蒸蒸日上，只不過這次復(fù)活的是華爾街，而他的歐洲同行們在不斷損失市場份額。
　　
       華爾街浴火重生的背后
　　在華爾街一籌莫展紛紛關(guān)門歇業(yè)，變賣資產(chǎn)痛苦求生的時候，在大西洋的對面，歐洲政治家們似乎把此看作美國資本主義的“因果報應(yīng)”。德國總理默克爾嚴厲指責(zé)美國銀行業(yè)，將更加嚴厲地監(jiān)管自己的銀行和對沖基金。
　　沾沾自喜的歐洲銀行業(yè)似乎看到了自己揚眉吐氣的機會終于到來，在長時間看著華爾街主宰國際金融市場而自己又無可奈何之時，上天終于賜予了她們翻盤的機會。
　　倫敦城的歐洲銀行巨頭巴克萊迫不及待地收購了無力自救的雷曼兄弟旗下美國業(yè)務(wù)。巴克萊CEO將此視作進軍美國的“絕好機會”。德國銀行家們也沒閑著，德意志銀行也開始在美國開疆拓土，不斷收購變賣資產(chǎn)求生的美國銀行資產(chǎn)，一時間歐洲銀行大有占領(lǐng)美國之勢。號稱世界最安全的金融中心的瑞士兩大銀行瑞信和瑞銀也不甘寂寞，大幅度擴張了在美國的業(yè)務(wù)分支，紛紛加入投行巨頭行列。甚至原本資產(chǎn)規(guī)模并不大的蘇格蘭皇家銀行（RBS）也在短短半年內(nèi)躋身世界十大投行之列。 　　毫無疑問，在歐洲銀行的進攻之下，華爾街投行的逆襲靠的不是運氣。當(dāng)前的華爾街投行家們無數(shù)次重申現(xiàn)在的行業(yè)早已不像當(dāng)年那么風(fēng)光。在全球營收下滑近三分之一，金融業(yè)就業(yè)率大幅下跌，高管工資和獎金被嚴格限制，員工不斷遭遇減薪，動輒數(shù)以萬計的大規(guī)模裁員下，《多德佛蘭克法案》和《巴塞爾III》等監(jiān)管法案重壓之下，投行們的確不再像危機前那么容易獲得超高收益率。 　　只不過，相對于他的歐洲對手，美國投行做得比較好的一個原因在于，他們敢于直面痛苦，然后以較快的速度解決這種困境，金融海嘯之后，美國銀行業(yè)一共損失了超過60萬工作崗位。而美國政府的迅速行動也讓國內(nèi)銀行在減記不良貸款并且增加更多資本金方面做得更充分。每年一度的壓力測試在對全美19家最大金融機構(gòu)的監(jiān)管結(jié)果日益嚴厲，即使那些不愿意或不能，以及聲稱自己不需要的銀行，也被迫增加額外資本，美國銀行業(yè)一級核心資本金比率普遍在10%以上，高于9%監(jiān)管目標，規(guī)模最大的六家銀行還要額外增加兩個百分點�！　〗�(jīng)歷過多次金融危機洗禮的美聯(lián)儲在處理系統(tǒng)性危機方面顯然比它的歐洲同行成熟，2008年至2012年期間，美聯(lián)儲通過三輪QE總計向金融系統(tǒng)注資接近3萬億美元。其中，2008年11月至2010年4月第一輪QE總計購買1.725萬億美元資產(chǎn)，避免了雷曼和貝爾斯登的破產(chǎn)向整個金融系統(tǒng)擴散；2010年11月至2011年6月，第二輪QE總計購買6000 億美元資產(chǎn)，有效應(yīng)對了經(jīng)濟艱難復(fù)蘇后掉頭向下的趨勢，把美國經(jīng)濟重新拉回正軌，華爾街也受益于此；2011年9月至2012年6月，時逢歐洲債務(wù)危機肆虐，市場風(fēng)聲鶴唳，房地產(chǎn)市場持續(xù)在低谷徘徊，美聯(lián)儲再次以購買長期國債賣出短期國債的4000億美元扭轉(zhuǎn)操作向市場注入一針強心劑；2012年9月至今，美聯(lián)儲開始每月400億美元購債操作，并首次為失業(yè)率設(shè)定目標，經(jīng)濟總體向好的情況下，華爾街受益匪淺。 　　此外2008年以后，包括美銀、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利和富國在內(nèi)的六大銀行通過貼現(xiàn)窗口以極低的利率從美聯(lián)儲獲得超過1020億美元資金。而歐央行直至2010年債務(wù)危機最后一刻才做出了大膽嘗試。 　　還有一個不可忽視的因素是，在美國歷史上三次巨大金融海嘯過后，美國經(jīng)濟的自我修復(fù)能力總是令人驚嘆。遭遇重大挫折的房地產(chǎn)市場，個人消費以及股票市場在2009年低谷之后均觸底反彈。截至5月10日，標普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別突破1500點和15000點大關(guān)，并多次創(chuàng)下歷史新高。 　　吸取教訓(xùn)之后的華爾街投行在審視自身業(yè)務(wù)是將重點放在了住房貸款，股票和債券承銷以及并購咨詢等傳統(tǒng)的主營業(yè)務(wù)上，衍生品和自營交易規(guī)模較危機前大幅縮減。如今華爾街投行更加注重資產(chǎn)回報率和業(yè)務(wù)多樣性以提升盈利能力。比如投行大佬高盛一季報顯示，旗下投行部門的收入中，固定收益、股票和債券承銷、并購咨詢以及其他收入占比分別達到35%、30%、25%、20%，而在金融危機爆發(fā)前，其自營交易收入占比一度高達80%左右。 　　正因為如此，美國的大型銀行能夠重返盈利狀態(tài)，償還政府貸款以及為經(jīng)濟提供貸款支撐。相比之下，歐洲銀行則只能不斷收縮各自的資產(chǎn)負債表，依靠著并不充足的資本蹣跚前行。就在最近，一直聲稱自己無需增資的德意志銀行，不得不增發(fā)股票籌資約40億美元，以滿足監(jiān)管要求。 　　不可否認的是，監(jiān)管嚴厲一直是歐洲各國自認為比美國更透明的地方。比如，長期以來，歐洲各國一直規(guī)定對銀行分紅設(shè)限，此外不斷強迫銀行持有更多資本，以及通過拆分銀行零售和批發(fā)業(yè)務(wù)隔離危機擴散風(fēng)險。但是此舉只會拉高歐洲銀行的運營成本，同時減少銀行在處于低迷時期時削減支出的靈活性。盡管受到諸多限制，歐洲銀行還要硬著頭皮和美國或是亞洲新興市場那些可以自由限定薪酬的競爭對手們抗衡。 　　經(jīng)歷了痛苦救助的歐洲政府對于再次動用納稅人的錢拯救“大而倒”的銀行過于抵觸，急于收回救助資金給選民一個交代也制約了歐洲銀行的復(fù)蘇進程。種種因素的疊加，讓我們看到更加成熟的華爾街金融巨鱷的回歸。 　　      華爾街會否重蹈覆轍
　　實際上，真正更應(yīng)該擔(dān)心這個問題的應(yīng)該是美國的納稅人和投資者才對，華爾街投行崛起的速度遠比人們想象中快，未來幾家大銀行主導(dǎo)金融業(yè)的現(xiàn)實也逃不掉“大而不倒”這個命運。更少的選擇意味著競爭度下降，消費者買單，這也是美國IPO的費用比其他國家高的原因之一，因為該市場被少數(shù)幾家大型投行所支配。
　　雖然華爾街新巨頭們言之鑿鑿，訴說著她們已經(jīng)受到了國際新規(guī)的嚴格監(jiān)管，已經(jīng)建立了更高的資本儲備金，已經(jīng)不再把客戶當(dāng)成好騙的傻子，但這不是一部《多德佛蘭克法案》就可以解決的問題，政府也好，華爾街自身也好，如何避免重蹈覆轍始終是個需要思考的問題。

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