美聯(lián)儲通訊社：美聯(lián)儲下周料將維持貨幣政策不變

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美聯(lián)儲通訊社：美聯(lián)儲下周料將維持貨幣政策不變　　美聯(lián)儲即將在下周(北京時間5月1日凌晨)公布最新一期的貨幣政策決議。在離決議僅剩最后一周之際，素有美聯(lián)儲通訊社之稱的華爾街日報專欄作家Jon Hilsenrath撰文稱，美聯(lián)儲料將維持貨幣政策不變，按現(xiàn)有步伐削減每月購債規(guī)模至450億美元。
　　以下是其文章評論概要：
　　美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)在下周舉行的政策會議上可能會將每月的債券購買規(guī)模削減至450億美元，在何時上調(diào)短期利率的問題上，美聯(lián)儲會繼續(xù)給投資者留出一些想像的空間。
　　美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)上周在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部( Economic Club of New York)發(fā)表的一次講話中稱，討論貨幣政策必然首先要提出一個最基本的展望，但經(jīng)濟(jì)的實際發(fā)展?fàn)顩r是不確定的，有效的政策必須能夠應(yīng)對任何意料之外的重大波折。美聯(lián)儲的下次政策會議將于4月29-30日召開，此前一周為靜默期，這是耶倫在靜默期前的最后一次講話。
　　耶倫在講話中強(qiáng)調(diào)不確定性，這意味著美聯(lián)儲與外界溝通的方式在耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲主席之后發(fā)生了變化。在美國經(jīng)濟(jì)啟動復(fù)蘇之后的大部分時間里，美聯(lián)儲一直努力向投資者灌輸確切的短期利率走勢。但現(xiàn)在，美聯(lián)儲官員開始在利率前景問題上保持一定的靈活性，給自己留出余地來解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在的一些謎團(tuán)，例如經(jīng)濟(jì)增速出人意料的緩慢、通貨膨脹維持在低位、以及標(biāo)準(zhǔn)的失業(yè)率指標(biāo)的下降速度快于預(yù)期。
　　耶倫在上周的講話中稱，將政策決定與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況相掛鉤，必然會使聯(lián)邦基金利率未來的路徑變得不確定。2008年末以來，美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金利率一直維持在接近于零的水平。其他一些美聯(lián)儲官員在近期的講話中也都不愿就未來的政策方向作出明確表態(tài)。
　　2011年和2012年，美聯(lián)儲承諾在幾個特定的日期之后才會加息，通過這種形式對利率做出保證。2012年底，美聯(lián)儲改用經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為啟動調(diào)息的標(biāo)準(zhǔn)，表示在失業(yè)率降至6.5%之前不會調(diào)整短期利率。今年3月份的失業(yè)率為6.7%。
　　在3月份的政策會議上，美聯(lián)儲改用模糊的標(biāo)準(zhǔn)，稱購債計劃結(jié)束后利率將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)保持低水平。那次的會議是耶倫出任美聯(lián)儲主席以來主持的首次會議。官員們最近在公開講話中表示他們將在下周的會議上沿用這一方式。
　　在上個月會后召開的新聞發(fā)布會上，耶倫在回答問題時表示，美聯(lián)儲在購債計劃結(jié)束后可能等上六個月再加息。她的這番言論給金融市場造成了一定的擾動。她的話似乎給加息設(shè)定了一個明確的時間表，令投資者大為不安。但她在隨后的公開講話中一直沒有提到這個時間表，這表示她并不認(rèn)為到時候一定會加息。
　　目前為止，對于官員們表露出來的預(yù)計加息時間的不確定，投資者反應(yīng)較平靜。舉例來講，自去年6月底以來，10年期美國中期國債收益率一直保持在2.5%至3%的范圍。期貨市場顯示出投資者認(rèn)為美聯(lián)儲要到2015年年中甚至更晚的時候才會開始加息，這種看法似乎與官員們的預(yù)期大致相符。投資者反應(yīng)平靜的原因之一是：美聯(lián)儲官員釋放出信號，表示盡管他們不知道加息的具體時間，但預(yù)計在開始加息后加息幅度不會太大。
　　美聯(lián)儲的購債計劃可能在今年第四季度前結(jié)束，目前這一趨勢越來越明顯。2012年，美聯(lián)儲推出購債計劃，以便限制長期利率，借此幫助促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。從去年12月開始，美聯(lián)儲在多次政策會議上宣布減少購債，每次將購債規(guī)�？s減100億美元，美聯(lián)儲還表示，只要通脹和失業(yè)預(yù)期保持現(xiàn)狀，將繼續(xù)縮減購債規(guī)模，可能于今年秋季結(jié)束購債計劃。
　　近幾周來，官員們對低通脹率的擔(dān)憂有所升溫，但還沒嚴(yán)重到讓他們認(rèn)真討論改變債券購買計劃路徑的程度。美聯(lián)儲預(yù)計它所青睞的通脹指標(biāo)――美國商務(wù)部的個人消費支出物價指數(shù)――將從目前的接近1%升至年底的1.5%，2015和2016年將進(jìn)一步升至2%。但以這一指標(biāo)來衡量，美國通脹率已經(jīng)有一年的時間低于1.5%。
　　波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長羅森格倫(Eric Rosengren)上周演講時說，盡管預(yù)期稱通脹率最終將回升至2%，但他從當(dāng)前的數(shù)據(jù)中幾乎看不出任何通脹率正朝著2%回升的跡象。耶倫上周表示，她對通脹率過低的擔(dān)憂要甚于通脹率過高。低通脹率可能預(yù)示經(jīng)濟(jì)需求疲弱，而這恰恰是美聯(lián)儲官員希望避免的。
　　其他經(jīng)濟(jì)之謎很可能也將在下周的政策會議上得到充分的解釋。例如，盡管長期利率保持穩(wěn)定，但住房市場復(fù)蘇勢頭減弱。美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(National Association of Realtors)周二的報告就強(qiáng)調(diào)了這一點。3月份成屋簽約銷量小幅下降，在過去八個月中有七個月出現(xiàn)下降。
　　生產(chǎn)率增速放緩是受到美聯(lián)儲官員更多關(guān)注的另一個問題。美國每工作小時產(chǎn)出(衡量生產(chǎn)率的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo))2013年僅增加0.5%，而且第一季度增速將再度放緩。官員們不知道該指標(biāo)是否會繼續(xù)維持低位。生產(chǎn)率前景變化可能導(dǎo)致官員們更難判斷經(jīng)濟(jì)疲軟程度和經(jīng)通脹調(diào)整后利率的合理水平。
　　美聯(lián)儲理事塔魯洛(Daniel Tarullo)表示，在如何能最好地評估經(jīng)濟(jì)疲軟程度的問題上存在一定不確定性，所以最好還是采取務(wù)實的措施。

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