PMI數(shù)據(jù)亮麗 中國經濟逐漸顯露復蘇的跡象

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5月PMI初值升至49.7，前值48.1。產出分項指數(shù)初值50.3，為4個月以來新高。新訂單和新出口訂單都重回榮枯線上。

　　5月匯豐中國制造業(yè)PMI初值意外反彈，出口訂單和新訂單雙雙出現(xiàn)上升。

5月PMI初值升至49.7（初值48.3，巴克萊48.5），前值為48.1（圖一）。產出分項指數(shù)初值50.3，為4個月以來新高。新訂單和新出口訂單都重回榮枯線50上方。我們認為，這些數(shù)據(jù)反映了更多中國經濟逐漸復蘇的跡象。

　　我們預計，在國家統(tǒng)計局6月1日公布的數(shù)據(jù)中， PMI將會從4月的50.4上升至50.6 。我們預計中國2014年GDP增長為7.2% ，意味著第二季度的同比增長率為7.2% ，而第一季度的增長率為7.4% （圖二）。然而，這也代表著第二季度的季度增長將達6.8% ，比第一季度的5.8%增長幅度有所提升。我們注意到中國的房地產泡沫有破裂的可能，并認為持續(xù)的房地產市場調控對增長和政策回應十分重要。

　　我們認為，中央人民銀行可能會在貨幣立場上保持寬松的傾向并對微調保持彈性。據(jù)《21世紀經濟報道》，央行向三大政策銀行之一的中國開發(fā)銀行提供了資金，用以投入政府的公共房屋項目。該筆資金規(guī)模據(jù)報為3000億至5000億元人民幣。我們繼續(xù)預計，更多地方政府將公布與房地產相關的政策，以推動地方樓市的銷售。同時，如果能看到更多的復蘇信號，央行很可能將對房地產市場的回調及更多“壞消息”持容忍態(tài)度。除此之外，我們認為只有當二季度增幅明顯趨緩，央行才會實施減少存款準備金。

投資項目的增長和積極的財政政策

　　由中央政府主導的投資領域包括社會性住房、農村基礎建設項目、大型水利工程、中西部鐵路工程、公共設施和環(huán)境。

中國鐵路總公司在4月9日宣布，今年全國鐵路投資金額將從7000億元人民幣增長至7200億元人民幣，其中包括來自地方和私人領域的700億元人民幣。今年將有49個新項目和總長度超過7000公里的新鐵路線路投入運營，其中78%位于中西部地區(qū)。

據(jù)4月10日的新聞報道，一名接近國資委的消息人士透露，鑒于“保增長”的目標已較“促改革”更為優(yōu)先，國有企業(yè)將在接下來的幾個月宣布幾項大型基建工程。

包括廣東、海南和貴州在內的五個省市已發(fā)布了擬建工程項目列表，投資金額總計超過7萬億元人民幣，工程涉及包括基建在內的多個領域。

國務院總理李克強在4月2日宣布的刺激方案

所得稅起征點提高，減少對小微企業(yè)的征稅。

4月8日，財政部和國家稅務局共同發(fā)布，將享受減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的小微企業(yè)范圍由年應納稅所得額低于6萬元擴大到年應納稅所得額低于10萬元。隨著政策的轉變，受惠的企業(yè)比率估計會從26%大幅增長至85%。

國開行將設立一個部門，通過以市場為基礎的方式和獨立會計操作發(fā)放住房金融債券，以促進較落后地區(qū)的發(fā)展。

加快中西部地區(qū)的鐵路建設，以促進城鎮(zhèn)化進展，減少地區(qū)差異。為了深化鐵路金融改革，將設立鐵路發(fā)展基金，其年增長規(guī)�？蛇_2000億至3000億元人民幣。

鐵路投資的詳情：

成立鐵路發(fā)展基金，擴展建設資金融資渠道，吸引社會資金，基金每年的增長規(guī)模至2000億至3000億元人民幣；

今年發(fā)放1500億元鐵路債券，對鐵路債券的投資實施稅務優(yōu)惠；

指引銀行和其它金融機構支持鐵路建設，并在尋求更多社會和個人資金方面提供幫助；

對于有社會和政策目的的鐵路交通工程，中央財政將在一定時間范圍內提供補助，并將逐漸發(fā)展為常規(guī)化的補助政策；

增強協(xié)調工作，確保工程順利完成。

更為便利的流動性和融資條件

我們預計央行將維持足夠的流動性�？煽氐耐ㄘ浥蛎浐蜆莾r增長的放緩，為寬松政策提供了空間。

我們預計央行將在近期放寬對銀行放貸的窗口指導，今年的新貸款規(guī)模預計將達10萬億元人民幣。

4月22日，央行將農村商業(yè)銀行的RRR降低了200個基點，將農村合作社的RRR降低了50個基點。

RRR的全面降低有可能存在于大規(guī)模資金外流事件之中，亦可能是信用事件后，央行防范流動性危機的舉措。

如果增長在第二季度繼續(xù)令人失望，利率有可能會降低。

中國證監(jiān)會在3月批準了兩個發(fā)展商的再融資計劃。此次開閘對于房地產商的融資選項和持續(xù)的市場鞏固都應是一個正面的信息。

3月21日，證監(jiān)會宣布，將允許公司通過發(fā)行優(yōu)先股集資。符合資格的公司包括在滬上市的50大公司，以及希望通過集資進行企業(yè)并購或者進行股份回購的公司。

3月21日，央行宣布將投入5000億元人民幣作為再貸款，支持小微企業(yè)。

出口支持舉措

　5月15日，國務院宣布了一系列支持政策，包括對貧困地區(qū)提高出口退稅率以及增加出口信用保險。

中國商務部宣布了5月至7月的貿易鼓勵政策，包括加快出口退稅的進程，以及保持人民幣雙向的靈活性。

進一步放寬管制以及國企改革

　　我們預計壟斷行業(yè)將會向私人資金開放更多投資項目，涉及的領域包括金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發(fā)和公共設施等。

　　我們預計服務行業(yè)也將會向私人資金開放，涉及的領域包括醫(yī)療保健、老齡人服務以及金融服務。

　　4月23日，國務院公布了80個在下列領域開展的試點項目：鐵路、港口和其它交通設施、新生代信息基建設施、大型水電、風力發(fā)電、光伏電力以及其它清潔能源、油氣管道和儲存設施，現(xiàn)代煤炭化工和石油化工基地。

　　3月26日，中信泰富宣布收購母公司中信集團。這項收購令作為國企的中信集團通過子公司的反向收購在香港上市。

　　　房地產行業(yè)的放寬管制

　　無錫市降低了落戶門檻要求。該市表示，購房面積達60平方米以上的家庭即可落戶。此前，該門檻為70平方米。

　　天津市表示，濱海新區(qū)的購房限制將被放寬。居民只要在濱海范圍內無房，即可在新區(qū)購房。

　　廣西南寧宣布了一條購房政策，該政策適用于北部灣經濟區(qū)，區(qū)內北海、防城港、欽州、榆林和崇左等地的居民將可在南寧市購房。

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關鍵詞：中國經濟 PMI 21世紀經濟報道 出口信用保險 北部灣經濟區(qū) 中國經濟

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