人民幣貶值對(duì)金銀的影響

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人民幣貶值對(duì)黃金、白銀、基本金屬的影響大嗎?

　　一方面，人民幣貶值意味著人民幣計(jì)價(jià)的商品價(jià)格被動(dòng)上漲;此外，因?yàn)槲覈�基本金屬和金銀均為進(jìn)口依賴型品種，進(jìn)口價(jià)格的上漲可以看成為成本的上升，這也將引發(fā)國內(nèi)價(jià)格的上漲;另一方面，COMEX黃金走勢主要受美元指數(shù)、通脹水平影響，LME基本金屬則主要受全球供需、美元指數(shù)、能源成本等因素影響。而短期內(nèi)，美元指數(shù)是COMEX黃金、LME基本金屬共同的重要定價(jià)因素。

　　目前由于強(qiáng)勢美元預(yù)期的存在，油價(jià)的暴跌，這樣的背景之下，“拋外買內(nèi)”就成為了國內(nèi)外金屬市場間的一種近似于短期無風(fēng)險(xiǎn)套利的交易。但拋開這一交易行為，我們以銅為代表對(duì)比了短期和中期人民幣匯率波動(dòng)期間銅的內(nèi)外價(jià)格漲跌及比價(jià)反應(yīng)，可以得到兩個(gè)有用的結(jié)論：

　　1)銅的內(nèi)外盤比價(jià)波動(dòng)與人民幣匯率波動(dòng)方向和幅度一致，但內(nèi)外盤的波動(dòng)方向和幅度不一定相同。

　　2)這是由于在目前的貨幣體系下，市場先通過全球供需和成本來確定以美元標(biāo)價(jià)的價(jià)格，然后根據(jù)匯率變化再定資源輸入國當(dāng)?shù)刎泿艠?biāo)價(jià)的價(jià)格。換句話而言，目前雖然出現(xiàn)“拋外買內(nèi)”，但銅價(jià)內(nèi)盤漲幅空間將基于銅價(jià)外盤的走勢而定，以吻合價(jià)格內(nèi)外比值關(guān)系變動(dòng)幅度與匯率變動(dòng)幅度的一致。

　　其實(shí)人民幣貶值類似于國內(nèi)金屬價(jià)格波動(dòng)的放大器。

　　再以金融屬性最強(qiáng)的黃金為例，2014年2月以前，金價(jià)內(nèi)外盤基本上是以美元中間價(jià)為中值進(jìn)行小幅波動(dòng)，之后，金價(jià)內(nèi)外盤比值基本上是以美元兌離岸人民幣匯率為中值進(jìn)行小幅波動(dòng)。國內(nèi)金價(jià)相對(duì)COMEX金價(jià)變動(dòng)幅度與美元兌離岸人民幣匯率變動(dòng)幅度基本相當(dāng)(如最近兩日美元兌離岸人民幣匯率下滑5.8%，而國內(nèi)金價(jià)相對(duì)COMEX金價(jià)上漲5.1%)。這也解釋了外盤小幅上漲，國內(nèi)大漲的現(xiàn)象。
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