【邢不行|量化小講堂系列48】聽說今天融資盤爆倉(cāng)了？看看融資數(shù)據(jù)在量化投資中的作用

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引言:

邢不行的系列帖子“量化小講堂”，通過實(shí)際案例教初學(xué)者使用python進(jìn)行量化投資，了解行業(yè)研究方向，希望能對(duì)大家有幫助。

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聽說今天融資盤爆倉(cāng)了？來看看融資數(shù)據(jù)在量化投資中的作用

這是邢不行第48期量化小講堂的分享

股票市場(chǎng)里有很多乍一看不太好懂的交易工具，融資融券就是其中一種。

融資融券，簡(jiǎn)稱兩融，由兩部分組成：融資，就是借錢；融券，就是借券。融資交易是向券商借錢買股票，融券交易是向券商借股票來賣。

融資融券是一項(xiàng)很有意思的交易制度，它本質(zhì)上是加杠桿，收益高，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也大。另外，大家也知道，我大A股對(duì)做空的限制是很嚴(yán)格的，而融券就是為數(shù)不多的做空方式之一。

融資融券相關(guān)的知識(shí)，我會(huì)在知識(shí)星球里詳細(xì)介紹，感興趣的朋友可以加我的知識(shí)星球了解：

實(shí)際上，融資融券不僅僅是交易工具而已，和它相關(guān)的指標(biāo)其實(shí)都是很有價(jià)值的，對(duì)行情有一定的預(yù)測(cè)作用，本文就先介紹一些相關(guān)的內(nèi)容。

01

兩融余額

融資融券的數(shù)據(jù)反映了投資者加杠桿的意愿，所以，這些數(shù)據(jù)可以成為很好的指標(biāo)，描述市場(chǎng)的情緒面、資金面特征。

大多數(shù)對(duì)融資融券有一些了解的人，最關(guān)注的就是融資融券余額，行情軟件上最常提供的也是這個(gè)指標(biāo)：

融資融券余額，也就是兩融余額，指的是

融資余額 + 融券余額

每天都有人借錢融資加杠桿買股票，也有人賣股票還錢，這就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)差額：今天買入100億，賣出80億，差額就是20億。差額日積月累，就形成了融資余額。

融券余額也相同，加杠桿賣空和平空的差額累積起來，就形成了融券余額。

從2010年3月底開始，中國(guó)A股市場(chǎng)才有融資融券交易。經(jīng)過了初期的擴(kuò)張，牛市的暴漲和熊市的暴跌之后，融資融券余額基本上穩(wěn)定下來：

由上圖可以看到，2015年的牛市，很大一部分是因?yàn)槿谫Y推動(dòng)起來的。

02

雞肋的融券余額

很多人認(rèn)為兩融余額象征市場(chǎng)熱度：兩融余額高，說明很多資金在加杠桿操作，那熱度當(dāng)然高了。但是仔細(xì)想想：不對(duì)，兩融余額難道不是兩個(gè)反方向的東西組成的嗎？

融資余額是加杠桿買入，而融券余額是加杠桿賣出。如果要反應(yīng)市場(chǎng)熱度，那不應(yīng)該相加，而是應(yīng)該相減才對(duì)吧？

理論上來說確實(shí)如此，這個(gè)指標(biāo)也確實(shí)存在，叫做融資凈額：

融資凈額 = 融資余額 - 融券余額

那么為什么大家都關(guān)注只關(guān)注兩融余額，而不在意融資凈額呢？用數(shù)據(jù)說話：

我們把融資余額和融券余額放到同一個(gè)坐標(biāo)系里看，藍(lán)線代表融資余額，紅線代表融券余額——這兩個(gè)數(shù)字根本不是一個(gè)數(shù)量級(jí)的！這說明在A股，大部分人只會(huì)融資買入股票，但很少人會(huì)融券賣出股票。這是由多種原因造成的。

所以兩融余額其實(shí)大部分是融資余額。這也是一些手機(jī)行情軟件只提供融資余額，不提供融券余額的原因——融券余額影響真的不大。

03

有「存量」，也有「流量」

融資融券余額描述的是現(xiàn)在市場(chǎng)上兩融交易的「存量」，從2010年以來，只要累積下來的都是融資融券余額。那么，有沒有描述一個(gè)「流量」的指標(biāo)呢？

當(dāng)然有，那就是融資買入額。今天融資買入的股票，加起來總共值多少錢，就是融資買入額。下圖顯示滬深300指數(shù)每天的融資買入額和指數(shù)走勢(shì)的關(guān)系：

由此可見，在2015年牛市期間，大量的資金加杠桿買入，融資買入額會(huì)大漲。圖的最右邊融資買入額強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，那就是今年年初的這一輪行情。

想的更仔細(xì)一點(diǎn)，融資買入是借別人的錢，那遲早是要還的。每天除了有人在借錢買股票，當(dāng)然也有人把之前融資買的股票賣掉，還錢。

所以，另外一個(gè)指標(biāo)就呼之欲出了：融資凈買入額。它描述的是融資交易的「凈流入量」：

融資買入額 - 融資償還額

可以看出來，和融資買入額不太一樣，融資凈買入額在牛市的時(shí)候也沒有明顯的上漲，但是熊市的時(shí)候卻明顯的下跌了。這種現(xiàn)象的特殊含義，可以自己思考一下，也歡迎加我微信xingbuxing0807交流。

04

硬菜：高級(jí)指標(biāo)

基礎(chǔ)指標(biāo)終于介紹完了，我們接下來上硬菜，介紹一下在量化分析的時(shí)候經(jīng)常會(huì)用到一些的指標(biāo)。

除了余額、流入額之外，還有一個(gè)描述行情熱度更好的指標(biāo)：融資買入額占比：

當(dāng)日融資買入額 / 當(dāng)日總成交額

這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了當(dāng)天成交額中，有多少是來自于融資。下圖顯示每日的融資買入額占比和滬深300指數(shù)的關(guān)系：

如果今天融資買入額占總成交額的比例很大，那么就代表大量的資金都在加杠桿買入股票。

有沒有看出什么名堂？仔細(xì)看我兩個(gè)藍(lán)框里，有沒有發(fā)現(xiàn)融資買入額占比在滬深300下跌之前就先跌了？

不過，融資買入額占比是一個(gè)波動(dòng)率很大的指標(biāo)，圖里也可以看出來，鋸齒很多。這種類型的數(shù)據(jù)是不能直接用來做預(yù)測(cè)的，因?yàn)閿?shù)據(jù)劇烈的變化充滿了噪音。有機(jī)會(huì)的話可以在之后的文章里面講一下如何處理這類數(shù)據(jù)。

除此之外，還有一個(gè)指標(biāo)更加燒腦，也更加有價(jià)值的指標(biāo)：增速。

增速這個(gè)概念可以這么理解：今天融資余額比昨天漲了，漲了多少呢？漲的是快還是慢？如果漲得快，是不是能夠更好的描述市場(chǎng)的情緒？

沒錯(cuò)，增速就是這樣一個(gè)概念：余額漲的快不快。拿融資余額的增速來舉例子，我們用這樣的方法來計(jì)算：

融資余額增量 / 成交額

可以看出來，融資余額增速也是一個(gè)波動(dòng)性很大的指標(biāo)，充滿了鋸齒，并且是圍繞0上下波動(dòng)的，沒有明顯的趨勢(shì)，這類數(shù)據(jù)具體如何使用，有機(jī)會(huì)在之后的「量化小講堂」文章中進(jìn)行分享。

05

更多的價(jià)值

除了以上這些基本的指標(biāo)，圍繞融資融券其實(shí)還有很多量化交易思路可以挖掘。比如可以做事件驅(qū)動(dòng)策略：A股市場(chǎng)上，不是所有的股票都可以融資融券交易的，如果一支股票本來不允許兩融交易，突然允許了；或者本來允許，突然不允許了，那它未來表現(xiàn)會(huì)如何呢？

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關(guān)鍵詞：融資融券 量化 股票 指標(biāo) 杠桿

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很棒！

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