◀︎論文復(fù)現(xiàn)►公司過度投資會傳染嗎?（附Stata代碼、數(shù)據(jù)和結(jié)果）

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公司過度投資會傳染嗎?

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• 樣本處理（匹配樣本、篩選樣本、剔除樣本、縮尾處理等）
• 常用指標(biāo)計(jì)算，包括投資效率、股價同步性和管理層權(quán)利的計(jì)算以及如何求同一行業(yè)公司 (排除自身) 過度投資水平的平均值
• 如何輸出描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析（得到標(biāo)星的相關(guān)系數(shù)矩陣（pwcorr_a，附件中有pwcorr_a.ado的命令包）
• 如何用esttab輸出回歸結(jié)果
• 如何輸出行業(yè)和年份虛擬變量的結(jié)果
• 如何進(jìn)行調(diào)節(jié)效應(yīng)分析（交叉項(xiàng)）、如何去中心化避免多重共線性
  

研究假設(shè)

• 同行過度投資與下一期公司過度投資呈正相關(guān)關(guān)系
• 國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)抑制同行過度投資對下一期上市公司過度投資的正向影響
• CEO權(quán)力增加同行過度投資對下一期公司過度投資的正向關(guān)系
• 股價同步性抑制同行過度投資對過度投資的增加程度
  

樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以 2003~2019年間我國滬深股票市場A股上市公司為樣本，此外， 本文還對以下樣本進(jìn)行如下處理:

• 剔除數(shù)據(jù)缺失樣本;
• 剔除金融類上市公司樣本;
• 對連續(xù)變量上下 1%和 99%分位 winsorize 處理。
  
  

最終， 獲得與同行過度投資相關(guān)的觀測數(shù)據(jù)10766條。


指標(biāo)說明






過度投資計(jì)算



對于企業(yè)過度投資的衡量，文章參考Richardson(2006) 的模型， 利用以上模型 (2) 估計(jì)企業(yè)過度投資水平。 以上模型的因變量為投資規(guī)模 Invi,t，為公司i第 t年的新增投資支出，其具體算法為 Inv= (購建固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金+取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金+投資支付的現(xiàn)金-處置固定資 產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額- 處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額-收回投資收到的現(xiàn)金) /期初總資產(chǎn)。 Q 為企業(yè)的托賓Q值， Q= (股市市值+債券賬面價值) /總資產(chǎn)賬面值，非流通股的市場價值用每股凈資 產(chǎn)代替; Lev 為年末資產(chǎn)負(fù)債率; Cash 為年末現(xiàn)金資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比值; Age 為年末企業(yè)上市數(shù)的自然對數(shù); Return 為考慮現(xiàn)金紅利再投資的年個股回報(bào)率; Industry 和 Year 分別為行業(yè)和年度啞變量。 模型 (2) 回歸得到的殘差 εi,t 為企業(yè)過度投資水平。 將 εi,t>0 定為企業(yè)的過度投資水平。

同行過度投資
Oinv-i 表示同一行業(yè)公司 (排除自身) 過度投資水平的平均值

結(jié)果截圖

表1 描述性統(tǒng)計(jì)




表2 相關(guān)性分析





表3 回歸分析1 -  同行過度投資與下一期公司過度投資呈正相關(guān)關(guān)系




表4 回歸分析2 -  國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)抑制同行過度投資對下一期上市公司過度投資的正向影響





表5 回歸分析3 - CEO權(quán)力增加同行過度投資對下一期公司過度投資的正向關(guān)系




表6  回歸分析4 - 股價同步性抑制同行過度投資對過度投資的增加程度






表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)1：利用現(xiàn)有銷售增長率衡量企業(yè)投資機(jī)會，構(gòu)建過度投資變量的做法，并對模型進(jìn)行回歸，研究結(jié)論不變




表8  穩(wěn)健性檢驗(yàn)2：對CEO權(quán)力的衡量，文章借鑒李小榮（2015）的做法，將CEO兩職合一、CEO任期、CEO持股比例和CEO是否為內(nèi)部董事四個指標(biāo)進(jìn)行加總來衡量CEO的權(quán)力，并對模型進(jìn)行回歸，研究結(jié)論不變。以上結(jié)果表明，同行過度投資對下一期上市公司投資水平關(guān)系影響很穩(wěn)健。





表9 穩(wěn)健性檢驗(yàn)3：使用企業(yè)投資超過行業(yè)中位數(shù)來衡量過度投資





數(shù)據(jù)和代碼下載







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STATA論文復(fù)刻實(shí)證分析

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• 日/周/月/季/年無風(fēng)險(xiǎn)利率(三個月定期銀行存款利率)[1989-2022]
  
  
  
  
  
  

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您好 有一些問題想問問~~

江瑪嵐 發(fā)表于 2022-3-27 10:54
您好 有一些問題想問問~~

您好，是有什么問題

謝謝分享

日新少年 發(fā)表于 2022-3-27 23:08
謝謝分享

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