千億美元市值的歷史商業(yè)邏輯

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《“千億美元市值”的歷史商業(yè)邏輯》作者|陳潤(rùn)，財(cái)經(jīng)作家、在全球69家千億美元市值企業(yè)中，誕生于19世紀(jì)之前的僅有百威英博、默克、美國(guó)銀行三家，數(shù)百年長(zhǎng)盛不衰的秘密與所處行業(yè)有莫大關(guān)系，這三者所在的零售快消、生物醫(yī)藥以及金融業(yè)至今仍是熱門領(lǐng)域。

在千億美元市值公司榜單中，金融和生物醫(yī)藥、能源礦業(yè)、零售快消分別以14家、10家、10家、8家位居前四位行業(yè)。這種驚人的一致絕非巧合，背后蘊(yùn)含的商業(yè)法則和經(jīng)濟(jì)規(guī)律值得探究。

他們?yōu)楹位鶚I(yè)長(zhǎng)青

1366年，一家名叫鄧翁的私人啤酒作坊在比利時(shí)魯汶市創(chuàng)辦。這一年，全球首富沈萬三的海外貿(mào)易也風(fēng)生水起，歐洲最古老的私人公司斯道拉恩索獲得瑞典皇家特許權(quán)已19年。31年后，意大利的喬凡尼·德·美第奇創(chuàng)辦的美第奇銀行橫空出世。這些企業(yè)家的成功，源自于特權(quán)帶來的壟斷。

在那個(gè)年頭，包括鄧翁啤酒、沈萬三、美第奇、斯道拉恩索在內(nèi)，全球商業(yè)的主流是專賣權(quán)和特許經(jīng)營(yíng)，市值最大的公司都依附于統(tǒng)治權(quán)力之下，只是命運(yùn)各有不同。鄧翁啤酒在此后600多年間不斷并購、重組、擴(kuò)張，逐漸發(fā)展成擁有300多個(gè)品牌、成千上萬家酒廠的百威英博，在2014年的榜單中以1789億美元成為全球千億美元市值企業(yè)中歷史最久遠(yuǎn)的一家。

此后300年，商業(yè)史的演進(jìn)與海權(quán)爭(zhēng)霸、大國(guó)崛起的路徑密不可分。哥倫布、麥哲倫、達(dá)·伽瑪?shù)群胶＜业奶诫U(xiǎn)熱潮催生一大批特許公司：東印度公司、莫斯科公司、哈德遜海灣公司、非洲公司、維吉尼亞公司、馬薩諸塞公司等商業(yè)機(jī)構(gòu)相繼橫行海上。他們?nèi)�部由統(tǒng)治者、王公大臣授予特權(quán)，富商出資金，海盜、囚犯、奴隸等亡命之徒操盤，統(tǒng)治者的稱霸夢(mèng)和商人的財(cái)富夢(mèng)高度一致。

當(dāng)然，也并不是所有的企業(yè)，都因特權(quán)而青春永駐，他們?cè)谀莻�(gè)年代，就盯準(zhǔn)了行業(yè)“潛力股”。

這段時(shí)期，葡萄牙、西班牙、荷蘭、英國(guó)先后通過海戰(zhàn)稱霸和殖民統(tǒng)治邁入強(qiáng)國(guó)之列，而那些以航海冒險(xiǎn)、野蠻掠奪發(fā)跡的公司陸續(xù)在歷史煙云中灰飛煙滅。相反，1668年誕生的默克公司卻基業(yè)長(zhǎng)青，弗雷德里克·雅各布·默克收購德國(guó)法蘭克福達(dá)姆施塔特的“天使藥房”是這家企業(yè)的開端，后來由制藥到化工，歷三四百年風(fēng)雨，到2014年市值1696億美元。

在美國(guó)，1781年，第一家純由美國(guó)人創(chuàng)辦的公司北美銀行誕生。3年后，美國(guó)銀行的前身馬薩諸塞州銀行創(chuàng)立，到2014年已創(chuàng)下1625億美元市值。可是，當(dāng)時(shí)最熱門的還不是銀行業(yè)，到1800年，全美境內(nèi)335家商業(yè)公司中，從事運(yùn)河及收費(fèi)橋梁、公路的運(yùn)輸公司最多，銀行業(yè)次之，制造與貿(mào)易僅占4%。

催生大企業(yè)的時(shí)代浪潮

商業(yè)長(zhǎng)河的波濤滾滾向前，時(shí)代變局與技術(shù)革命不斷孕育新的繁榮，昔日英豪被埋葬之類的興勃衰亡的故事每日上演�；赝�1800年至2014年的兩百多年里，全球千億美元市值的大企業(yè)一共經(jīng)歷六次浪潮。

第一次浪潮出現(xiàn)在1847-1852年。英國(guó)第一次工業(yè)革命從1760年代開始，到1840年代基本完成。西門子誕生時(shí)，法拉第提出發(fā)電機(jī)理論基礎(chǔ)已有16年，盡管以電力廣泛運(yùn)用為標(biāo)志的第二次工業(yè)革命尚未到來，但德國(guó)正處在技術(shù)革新和發(fā)明狂熱的社會(huì)變革期。包括默克公司在內(nèi)的全球最早的制藥領(lǐng)先企業(yè)都誕生于萊茵河流域，輝瑞的兩位創(chuàng)始人生于德國(guó)，1840年代初期到美國(guó)發(fā)展，制藥技術(shù)和商品化能力都是優(yōu)勢(shì)。富國(guó)銀行成立于美國(guó)淘金熱時(shí)期，安全可靠的運(yùn)送和方便快捷的匯兌是發(fā)跡的重要原因�？傮w而言，四家巨頭在五年內(nèi)密集誕生，并沒有明顯的共同特征和因由。

第二次浪潮出現(xiàn)在1882-1886年。1882年，石油大王洛克菲勒通過多年兼并與收購建立標(biāo)準(zhǔn)石油公司，這是美國(guó)乃至全球首家現(xiàn)代托拉斯企業(yè)，�？松�美孚公司即脫胎于此。第二年，哥德利布·戴姆勒創(chuàng)辦戴姆勒公司，1886年他將發(fā)動(dòng)機(jī)安裝在四輪馬車上獲得成功，世界上第一輛四輪汽車因此誕生。1885年12月，美國(guó)亞特蘭大的藥劑師約翰·彭伯頓與三個(gè)合伙人成立彭伯頓化學(xué)公司，四人享有均等股份，這就是后來的可口可樂公司。1886年，擔(dān)任過戰(zhàn)地醫(yī)療工作的羅伯特·伍德·強(qiáng)生將軍與兩個(gè)弟弟一起，在美國(guó)新澤西州的新布魯斯威克創(chuàng)建強(qiáng)生公司，生產(chǎn)無菌外科敷料。

第三次浪潮出現(xiàn)在1909-1912年。1909年，在波斯地區(qū)（伊朗）勘探油田的威廉·諾克斯·達(dá)西建立英國(guó)波斯石油公司，這就是英國(guó)石油公司的前身。1911年，華爾街金融家弗林特投資霍列瑞斯的CTR公司，3年后托馬斯·約翰·沃森加入，10年后更名為國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司（IBM）。1912年，中國(guó)銀行與聯(lián)邦銀行這兩大金融機(jī)構(gòu)分別在中國(guó)和澳大利亞成立，前者是政府改組后的產(chǎn)物，后者成立后50年間也曾擔(dān)負(fù)中央銀行的職能。

行業(yè)特征漸顯

與前三次浪潮明顯不同，從第四次浪潮開始，千億美元市值企業(yè)每次集中出現(xiàn)都具有明顯的行業(yè)、國(guó)家特征，我們可以據(jù)此捕捉到歷次浪潮帶來的變革與機(jī)遇。

第四次浪潮出現(xiàn)在1975-1978年。1975年，比爾·蓋茨與保羅·艾倫在華盛頓州的雷德蒙德市創(chuàng)辦微軟。第二年愚人節(jié)那天，史蒂夫·喬布斯與史蒂夫·沃茲尼亞克、龍·韋恩一起創(chuàng)辦蘋果電腦公司。又一年，拉里·埃里森與鮑勃·邁納、愛德華·奧茨在硅谷創(chuàng)辦軟件開發(fā)實(shí)驗(yàn)室(甲骨文公司前身)。美國(guó)連續(xù)三年誕生三家全球頂級(jí)高科技公司，與以電子計(jì)算機(jī)發(fā)展為代表的“第三次工業(yè)革命”密不可分，而1971年納斯達(dá)克資本市場(chǎng)問世也起到推波助瀾的作用。另外，Visa與家得寶分別創(chuàng)辦于1976年、1978年，二者所處的金融與零售、快消依然是美國(guó)的創(chuàng)業(yè)熱土。值得注意的是，這五家企業(yè)都生于美國(guó)，從某種程度上意味著商業(yè)史已悄然進(jìn)入美國(guó)稱霸的時(shí)代。

第五次浪潮接踵而至，出現(xiàn)在1984-1987年，與第四次浪潮之間并無年代分際。1984年，中國(guó)工商銀行成立，承擔(dān)起中國(guó)人民銀行原有的工商信貸和儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。同一年，在大洋彼岸的美國(guó)，斯坦福大學(xué)的昂納德·波薩克和桑德拉·勒納這對(duì)教授夫婦創(chuàng)辦思科系統(tǒng)公司。第二年7月，52歲的艾文·馬克·雅各布與安德魯·維特比等6位朋友創(chuàng)辦高通，在無線通訊領(lǐng)域獨(dú)步天下。1987年，吉利德科學(xué)公司在加利福尼亞州誕生，從事藥品開發(fā)和銷售。同年，美國(guó)德州儀器公司的三號(hào)人物張忠謀回到臺(tái)灣，在新竹科學(xué)園區(qū)創(chuàng)辦臺(tái)灣積體電路制造公司（臺(tái)積電）。

這五家企業(yè)中，有三家是通信、半導(dǎo)體所在的高科技領(lǐng)域，而且分屬于美國(guó)和中國(guó)（包括臺(tái)灣地區(qū)）。

“中國(guó)公司元年”

1984年后來被稱為“中國(guó)公司元年”，聯(lián)想、海爾、萬科等一大批大公司都在這一年成立，而美國(guó)的思科、戴爾、高通等也誕生于1984年，這似乎預(yù)示著中國(guó)已趕上全球商業(yè)潮流，而且在下一次浪潮到來時(shí)會(huì)有更大的爆發(fā)。

第六次浪潮出現(xiàn)在1998-2000年，這是時(shí)間離今天最近、千億美元市值公司出現(xiàn)最多的一次，兩年間有8家公司密集問世。

1998年底，騰訊與阿里巴巴幾乎同時(shí)誕生，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的兩大巨頭自此笑傲江湖，兩個(gè)月之前，拉里·佩奇和謝爾蓋·布林租用朋友的車庫創(chuàng)辦谷歌。1999-2000年，中國(guó)石油與中國(guó)移動(dòng)相繼成立，這兩家巨型央企都是中國(guó)國(guó)企改制的時(shí)代產(chǎn)物，為2001年中國(guó)加入WTO提前布局。1999年，德國(guó)的赫司特與法國(guó)的羅納普朗克合并成立賽諾菲-安萬特公司。第二年，另一家生物醫(yī)藥公司葛蘭素史克由葛蘭素威康與史克合并而成。同一年，美國(guó)的貝爾大西洋(600558)公司與GTE合并成立威瑞森。

這8家公司，中國(guó)企業(yè)占據(jù)半壁江山，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)又二分其一。美國(guó)企業(yè)有兩家，分別為互聯(lián)網(wǎng)、通信行業(yè)。英法兩國(guó)各占一家，都是生物醫(yī)藥公司。以此觀之，那幾年在全球范圍流行的“中國(guó)崛起”的說法并非毫無根據(jù)，敏銳的商業(yè)觀察家已經(jīng)洞悉未來世界格局。從商業(yè)趨勢(shì)來看，并購已成為企業(yè)做大做強(qiáng)的重要途徑，全球化時(shí)代已經(jīng)到來。

六次浪潮已基本描繪出過去兩百多年全球商業(yè)的流變曲線，將時(shí)代變革、商業(yè)趨勢(shì)和國(guó)家實(shí)力的沉浮起落速寫呈現(xiàn)。不過，浪潮之外，如果將全球千億美元市值企業(yè)榜單與更多排行榜數(shù)據(jù)聯(lián)系、對(duì)比，還會(huì)有更隱秘的商業(yè)邏輯浮出水面。

公司崛起的商業(yè)邏輯

縱觀全球69家千億美元市值企業(yè)，美國(guó)以34家獨(dú)霸榜首，中國(guó)以9家位居次席，英、德兩國(guó)各占5家，瑞士3家，荷蘭、法國(guó)、澳大利亞各兩家，日本、韓國(guó)、印度、比利時(shí)、丹麥、西班牙、巴西各有一家企業(yè)入選。

以千億美元市值企業(yè)數(shù)量與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平關(guān)聯(lián)度來看，雖然不是嚴(yán)格對(duì)應(yīng)，但基本相符。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織2014年4月8日公布的2013年世界各國(guó)GDP排名顯示，位列前十位的分別為美國(guó)、中國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、巴西、俄羅斯、意大利和印度。千億美元市值企業(yè)數(shù)量與GDP排名前四位有三個(gè)相同，美國(guó)、中國(guó)、德國(guó)，這說明只有經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)才能造就高市值公司，反之亦然。不過，日本與英國(guó)的這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)形成較大反差，這說明大量非高市值企業(yè)也可以成就經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一定發(fā)達(dá)。俄羅斯、意大利GDP高卻無千億美元市值企業(yè)，而瑞士、荷蘭、澳大利亞、韓國(guó)等卻相反，這與國(guó)土面積、人口基數(shù)等有直接關(guān)系，大國(guó)小企和小國(guó)大企的現(xiàn)象還將長(zhǎng)期存在。

從行業(yè)分布來看，全球69家千億美元市值企業(yè)中，金融以14家位居第一，能源礦業(yè)與生物醫(yī)藥各以10家并列第二，其后是零售快消8家，互聯(lián)網(wǎng)、通信各5家，汽車4家，多元制造3家，消費(fèi)電子、軟件服務(wù)、半導(dǎo)體、傳媒、煙草各2家。將這組數(shù)據(jù)結(jié)合時(shí)代變遷來看，在過去六七百年間，金融、能源礦業(yè)、生物醫(yī)藥、零售快消四大領(lǐng)域長(zhǎng)盛不衰，因?yàn)榱鲃?dòng)性、同質(zhì)性高，容易形成寡頭地位，形成高溢價(jià)。互聯(lián)網(wǎng)、通信兩大新興產(chǎn)業(yè)后來居上，汽車等制造業(yè)有所下滑，傳媒、煙草、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已今非昔比。

2014年世界500強(qiáng)榜單也印證了這一點(diǎn)，以銀行為代表的金融業(yè)55家，煉油企業(yè)40家，車輛與零部件33家，其后分別是采礦、原油生產(chǎn)以及食品店和雜貨店、人壽與健康保險(xiǎn)、電信等，半導(dǎo)體、軟件等行業(yè)位居末席。雖然行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)略有不同，但金融、能源礦業(yè)、零售快消、生物醫(yī)藥依然是強(qiáng)勢(shì)行業(yè)。因此，世界500強(qiáng)與千億美元市值公司的主要行業(yè)沒有太大變化。

與GDP排名和世界500強(qiáng)排行榜一樣，千億美元市值企業(yè)榜單也是商業(yè)潮流和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、投資方向的晴雨表和風(fēng)向標(biāo)，真實(shí)反映國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)分布格局。如果延伸到更長(zhǎng)遠(yuǎn)的歷史跨度去考量，這張榜單就是一張近代全球商業(yè)史的底片。

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