半年付息一次的債券，如何計算發(fā)行價格？

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以下內(nèi)容來自百度，最近自學(xué)這部分有同樣的疑問：

債券發(fā)行價格＝債券面值×[1/（1＋i)^n]+各期利息現(xiàn)值（具體算式略）

債券發(fā)行4年期，年利率9％，半年付息一次；市場利率8％。
這時一般用i=4%，n=8計算。可是我覺得這樣不合理呀：雖然債券是半年付息一次，每次4.5%，但這是發(fā)行方與購買方約定的；而銀行利率8％是在存滿一年的情況下才生效的，如果半年取一次，利息肯定不會是4％，而應(yīng)是【（1.08）的開平方－1＝3.92％】，因為既然我們是按復(fù)利算的債券本金償還額現(xiàn)值，那么銀行利率肯定也是按復(fù)利算的。

我的疑問是這里的市場利率8%到底該如何理解？是按單利（也就是半年4%），還是復(fù)利（也就是半年3.92％）來計算？比如說面值為1000圓的三年期國債，半年付息，到三年期末還本。那么這個歸還的本金現(xiàn)值應(yīng)該怎么計算？我認(rèn)為還是應(yīng)該按1000/【(1+8%)^3】來計算，可書上給出的答案是1000/【(1+4%)^6】 ，這兩種算法的結(jié)果是不同的。

不知道我說清楚了沒有，汗……

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關(guān)鍵詞：發(fā)行價 市場利率 如何理解 三年期 年利率 債券 價格 付息

半年付息一次肯定是按照每個基期的利率核算的，也就是6次，每次4%。答案是對的

補(bǔ)充一下，如果按書上的算法，則每年的實際利率應(yīng)為(1+4%）^2-1,大于題目中的市場利率8%

以下是引用zhangibt在2009-3-29 11:43:00的發(fā)言：
半年付息一次肯定是按照每個基期的利率核算的，也就是6次，每次4%。答案是對的

可是到期歸還的本金現(xiàn)值卻是按復(fù)利計算的啊，這個“市場利率”到底該怎么理解？

約定俗成的。年復(fù)利n次的年利率并不是實際年利率。你算那個才是有效年利率。8%的年利率其實只是為了告訴你半年期的利率是4%，沒其他意思

正因為8%不是有效年利率，所以計算本金現(xiàn)值的時候要用4%，這個才是基期利率。

[此貼子已經(jīng)被作者于2009-3-29 14:58:05編輯過]

謝謝樓上，明白了~

約定俗成~確定么？