央行為何不加息？

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近幾個(gè)月來(lái)，中國(guó)通脹壓力日益加劇，抑制通脹問(wèn)題及央行是否加息引來(lái)外界的熱烈討論，但是否要通過(guò)加息手段來(lái)解決目前的問(wèn)題，確實(shí)是個(gè)令中國(guó)左右為難的選擇。12月10日，央行決定從2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年內(nèi)第六次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)準(zhǔn)備金率凍結(jié)資金約3500億元左右。大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到歷史新高18.5%。由此，已有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)11月的CPI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新高。
緊接著11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，仍然超出了人們的預(yù)期。11月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比上漲5.1%，環(huán)比上漲1.1%。其中上漲幅度較大的是食品價(jià)格，上漲11.7%。由此，1-11月份的CPI已經(jīng)達(dá)到3.2%。
面對(duì)央行的再一次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率及仍未見(jiàn)蹤影的加息，有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了不同的聲音。
獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠對(duì)此表達(dá)了他對(duì)央行再次放棄加息手段治療通脹的失望。他表示，中國(guó)通脹現(xiàn)在已經(jīng)非常嚴(yán)重，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會(huì)產(chǎn)生一種讓人感覺(jué)到**正在對(duì)通脹采取一定的措施的效應(yīng)。但事實(shí)上，在多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，通脹情況并沒(méi)有緩解，反而越來(lái)越嚴(yán)重。他建議，在目前存款已出現(xiàn)恐慌，人們選擇拿錢(qián)去炒股、炒樓應(yīng)對(duì)通脹壓力的情況下，中國(guó)現(xiàn)在應(yīng)該提高基準(zhǔn)利率三個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，他認(rèn)為，中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的確比較復(fù)雜，需要多方面的協(xié)調(diào)。但是，央行在應(yīng)對(duì)通脹問(wèn)題上顯然是誠(chéng)意不足的。
而之前一直呼吁采取加息手段的中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許小年在他的微博上表示，“準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，有腿不用，偏要拄著拐杖走�！�
不過(guò)也有學(xué)者持不同的態(tài)度，央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵表示，在現(xiàn)階段，上調(diào)準(zhǔn)備金率是比加息更精準(zhǔn)的政策。上調(diào)準(zhǔn)備金，體現(xiàn)了貨幣政策的針對(duì)性，而針對(duì)的就是目前已經(jīng)泛濫的流動(dòng)性。他表示，加息的打擊面太廣，加息不僅會(huì)造成熱錢(qián)更多更快的流入還會(huì)對(duì)銀行的盈利、企業(yè)的融資成本等各方面造成一定影響。而上調(diào)準(zhǔn)備金率的影響面相對(duì)更窄，且對(duì)熱錢(qián)的壓力也更小。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)也表示，就目前來(lái)看沒(méi)有必要加息。他認(rèn)為，央行將根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，先上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，再實(shí)行加息。近期，國(guó)務(wù)院通過(guò)一系列行政手段，物價(jià)漸漸趨于穩(wěn)定，但同時(shí)部分食品價(jià)格穩(wěn)中有升。央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的舉措相對(duì)溫和，是恰當(dāng)?shù)摹?br /> 中信銀行信貸部總經(jīng)理孫建林認(rèn)為，央行之所以沒(méi)有加息，主要是因?yàn)樨泿耪�策目前的主要目�?biāo)在于收緊流動(dòng)性，而上調(diào)準(zhǔn)備金率則比較直接和有效；加息涉及的范圍較廣，尤其對(duì)企業(yè)的融資成本會(huì)產(chǎn)生很大影響，所以央行對(duì)加息比較謹(jǐn)慎。他同時(shí)表示，盡管央行頻繁上調(diào)準(zhǔn)備金率，但對(duì)銀行的影響并不大。因?yàn)槟壳般y行的整體流動(dòng)性仍然充裕；另外，明年的信貸目標(biāo)很可能會(huì)進(jìn)一步壓縮，所以銀行有再多存款也沒(méi)用。
對(duì)此，有香港媒體報(bào)道稱，對(duì)于加息與否，中國(guó)正陷入兩難。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)同，盡管加息、收緊銀根是打壓通脹最有效的工具，但同時(shí)也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所打擊。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳慶認(rèn)為，緊縮銀根對(duì)物價(jià)的影響可能需一年才能見(jiàn)效，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)卻會(huì)即時(shí)減慢，如果現(xiàn)在加息，最惡劣的情況是通脹未壓下，經(jīng)濟(jì)卻先低迷，陷入高通脹低增長(zhǎng)的“滯脹”困局。
而作為“十二五”規(guī)劃的開(kāi)局年，明年中央將要確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，如果加息力度拿捏不當(dāng)，很難確保“開(kāi)門(mén)紅”。
此外，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗也是中國(guó)加息考慮的因素。世界銀行行長(zhǎng)佐利克11月29日表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)充滿高度的不確定性，但不太可能出現(xiàn)雙底衰退。同時(shí)國(guó)際貨幣基金組織也曾表明全球經(jīng)濟(jì)雙底衰退的可能性極小。但是，如果中國(guó)加息后再遭遇全球性經(jīng)濟(jì)衰退，能否再像2008年應(yīng)對(duì)全球金融海嘯時(shí)推出4萬(wàn)億方案成功救市，則未可知。

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