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雷達卡
對中國這個交通堵塞問題非常嚴重的國家來說，建造全世界最長的跨海大橋至少在一個方面是成功的：不會出現(xiàn)交通堵塞。但問題是同樣也沒有幾輛車從橋上通過。
這座位于東部港口城市青島的跨海大橋一年前通車，軌跡宛如跨越海灣的一道寬闊的弧形，一端是繁華的城市中心，另一端則是遠離寫字樓和居民區(qū)（大橋本是為這些區(qū)域服務的）的農田。
該橋共有六車道，長達42.5公里，足夠橫跨整個英吉利海峽還綽綽有余。由此引出了一個令人不安的經濟問題：中國的規(guī)模型經濟增長是否已經走上了沒有任何目的地的“絕路橋”(bridge to nowhere)？
有一種觀點認為，這個全球第二大經濟體可能正將資金浪費在效率低下的投資項目上。這個說法存在爭議。很多官員和投資者都相信，未來幾年中國需要顯著提升資本存量——如道路、機場、廠房以及住宅區(qū)——以趕上發(fā)達經濟體。
這種樂觀看法目前正在受到考驗。擔憂情緒的焦點并非中國用盡了優(yōu)質投資機會，而是中國已經進行了過多劣質投資，尤其在房地產領域，因此必須以經濟急劇衰退的形式付出代價。
華盛頓彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)的尼克•拉迪(Nick Lardy)表示：“一國確實有可能超越自身、憑借過度投資取得發(fā)展。中國的投資占GDP比重已經連續(xù)九年超過40%，世界其他國家尚無此類先例。扭轉這種過度投資趨勢非常困難。”
中央政府已經開始采取措施——通過遏制投資增速扭轉過去十年的過度投資趨勢。調控效果已經顯現(xiàn)在最新GDP數(shù)據(jù)中，上周五中國政府公布今年上半年GDP增速放緩至7.6%，為2009年初以來的最低水平。國內政策是使GDP增速下降的最大因素。受政府對失控的房地產投資踩剎車影響，建筑業(yè)景氣度下降。
很多分析師認為這是一個好現(xiàn)象。在脆弱的全球經濟背景下，中國不溫不火的經濟增長也許看似不受歡迎，但另一種情境更令人擔憂。如果中央政府現(xiàn)在不引導經濟增速溫和放緩，未來幾年隨著劣質投資項目持續(xù)積累而導致經濟崩盤的可能性將顯著擴大。
投資銀行中國國際金融有限公司(CICC，簡稱中金)首席經濟學家彭文生表示：“我們目前正處在一個關鍵時期，我們需要平衡短期增長和長期增長之間的關系。即我們不應僅關注短期內的經濟增速放緩�！�
但即使目前中國經濟只是溫和下行——7.6%的GDP增速仍高于其他任何一個主要經濟體——其所帶來的負面影響仍然傳遍了中國各地。建筑企業(yè)的虧損不斷擴大，股票市場持續(xù)疲軟，很多依賴土地出讓收入的地方政府面臨資金短缺問題。房地產開發(fā)商和地方政府官員對于當前的樓市調控政策均發(fā)表了反對意見。
到目前為止中央政府一直保持冷靜。國務院總理溫家寶將于今年離任。他于2007年首次指出中國經濟處在一條“不穩(wěn)定、不平衡、不協(xié)調、不可持續(xù)”的發(fā)展道路上，雖然此后他并未就此采取有力措施。2009至2010年間的4萬億元人民幣（合5850億美元）刺激計劃使問題進一步加劇。目前官方媒體則信誓旦旦地表示中國經濟不會重走老路。新華社在5月一篇評論文章中寫道：“中國政府的‘穩(wěn)增長’政策措施不會重復三年前大規(guī)模刺激計劃的老路。
但政策手段的強硬程度或較有限。主要領導人不希望經濟增速猛然下降，因其將導致失業(yè)問題甚至可能引發(fā)社會動蕩。今年中國政府面臨每十年一次的權力交接，因此格外注意將各種問題最小化。
因此在過去的兩個月中，隨著各項指標顯示經濟走勢疲弱，中央政府小心翼翼地轉向了“促增長”戰(zhàn)略。中國央行已降息兩次，鼓勵銀行增加放貸，特別是對小型企業(yè)的貸款，并推出補貼政策促進消費者支出。
分析師指出，必須以極其審慎的態(tài)度處理此次政策方向調整。如果政策刺激力度過大，投資規(guī)模將再次大幅增加，未來中國將出現(xiàn)更多的無人居民區(qū)、閑置的工業(yè)園區(qū)以及“絕路橋”。今年的經濟復蘇將以未來經濟形勢嚴重惡化為代價。
彭文生指出：“最壞的情境是在放松貨幣政策的同時放開對房地產領域的調控措施。如果處理不當，則可能加劇經濟不平衡�！�
中國南部毗鄰澳門的珠海市是最新一個試圖突破中央對房地產行業(yè)限制政策的城市。上周末有消息稱，珠海將取消中央政府為使房地產市場降溫而采取的最嚴厲措施——限購一套房政策。和其他有過類似舉措的城市一樣，珠海新政迅速被中央叫停，最終被迫放棄。
雖然中央領導人嚴控房地產的決心使很多人感到驚訝，但仍有理由認為中國政府并未擺脫對投資拉動經濟的癡迷。這從溫家寶總理上周發(fā)表的重要講話中可見一斑。溫家寶在講話中表達了他對經濟增長放緩的擔憂，并指示政府要把下半年工作的重心放到支持經濟增長上來。他指出：“穩(wěn)增長的政策措施包括促進消費、出口多元化等，但當前重要的是促進投資的合理增長�！�
溫家寶的講話是一個重要信號，表明中央政府已做好準備再次發(fā)動投資引擎，大型資本支出項目——特別是基礎設施建設項目——將獲準啟動，政府還將動用國有銀行向項目提供資金支持。溫家寶強調政府將堅持樓市調控不動搖。但除此之外，任何“具備質量和效益，有利于改善民生”的事物都將得到政府鼓勵。
中國政府一直在談要控制投資、鼓勵消費，以增強經濟增長的可持續(xù)性。然而實際上，去年投資占國內生產總值(GDP)的比重已達到歷史高位——49%，這個數(shù)字在1990年約為32%。日本在上世紀70年代經濟高速增長時期，這個數(shù)字也僅達到40%。
“每當需要刺激經濟時，最常用的手段仍然是以投資為導向�！痹问澜玢y行(World Bank)駐北京經濟學家、現(xiàn)供職于經綸國際經濟研究院（Fung Global Institute，位于香港的智庫機構）的高路易(Louis Kuijs)表示，“這種模式帶有慣性，只有拿出非常大膽的改革措施，才有可能令這種模式出現(xiàn)大的改變。我們看到了一些改革措施的出臺，但這些都不是真正非常重大的舉措。”
從某種角度來看，中國明顯仍然需要增加投資。英國銀行匯豐(HSBC)的數(shù)據(jù)顯示，中國勞工的人均資本存量僅為美國的8%，增加投資的空間巨大。任何人只要去中國各地走走，就會對此有深切的感受。從北方的沈陽到南方的廣州，中國許多城市都在無序擴張，城市道路擁堵，地鐵不夠用。
但中國在追趕的過程中顯得過于著急了。拉迪說，盡管其資本存量理應趕上較發(fā)達的經濟體，但這個過程不應在一夜間完成，而應在幾十年的時間里完成。中國目前的資本存量，有近三分之二是在2003年以后積累的。簡而言之，中國建設得太多，也太快。
在青島，官員們私下里承認，建造這座世界最長橋梁是個錯誤。建這座橋是青島黨委一位領導的提議，之后這位領導就因腐敗問題“下課”。青島跨海大橋連接的是青島中心城區(qū)與郊區(qū)。除這座大橋以外，跨海交通通道還有一條海底隧道、幾條輪渡路線和一條沿著海岸線建設的高速公路。大橋設計的日通車量為3萬輛，但一家與政府有關系的建筑企業(yè)的一名高管表示，目前日通車量僅1萬輛。
比較可喜的是，一些高層官員如今已準備公開談論這個問題。被視為最堅定的改革派之一的中國證監(jiān)會主席郭樹清上月在一個金融會議上，措辭嚴厲地指出了中國目前存在的一些問題。他說：“基礎設施本來是我們的瓶頸，現(xiàn)在已經出現(xiàn)局部過剩，一些通道和線路注定會閑置。”
在房地產領域，浪費現(xiàn)象更加嚴重。房地產施工速度快，但工程質量低劣，即便在最富裕的沿海地區(qū)也是如此。郭樹清說：“現(xiàn)在的房子平均六、七年就要重新建一次。”
持這種看法的不只郭樹清一人。今年高層政策制定者中越來越普遍的一種論調是：必須從根本上改變經濟增長模式。溫家寶在2月份的時候說：“要堅持改革開放不動搖，不改革開放只能是死路一條�！�
在隨后的幾個月中，一系列改革措施陸續(xù)出臺。為了引導中國經濟擺脫對投資的過度依賴，中國政府進行了多管齊下的努力，這些改革措施就是這種努力的一部分。
廉價資金是導致投資過度的一個主要原因，中國央行已開始對這種狀況進行糾正，方法是增加市場力量對利率和匯率的作用。同時，監(jiān)管機構命令銀行增加對中小企業(yè)的貸款，減少對國企的貸款，努力引導資金流向更具生產性的領域。財政體制改革也取得了一些進展，其目的在于減少地方政府對土地出讓的依賴，這種依賴導致地方政府熱衷于促成新的投資項目。
這些改革目前正在推行之中，而幾個月后預計習近平將就任國家主席，由此看來，下一代領導人應該是支持改革的。
不過，到目前為止，這些改革最多算得上小修小補，而不是根本性的重大改革。這一屆領導人和他們的繼任者都對過于激進的做法持謹慎態(tài)度——除非現(xiàn)行體制真的不行了，不然為什么要改變？
香港咨詢公司絲路顧問公司(Silk Road Associates)的創(chuàng)始人貝哲民(Ben Simpfendorfer)表示：“人們寄望新一代領導集體挑起改革的重任，但這不是板上釘釘?shù)氖隆ｋS著經濟日趨成熟，改革的難度更大了�！�
一名政府顧問表示，中國至少在一個方面取得了令人矚目的進展。5年前我們很難說服官員相信過度投資是個隱患。這名要求隱去姓名的顧問說：“如今他們都同意這一點。不過，推行必要的改革則是另一回事�！�
隨著中國經濟增長出現(xiàn)減速，溫家寶講話的重心也開始由推行結構改革轉向促進投資，中國目前面臨再次走上老路的危險——這條老路，就是幾個月前溫家寶所說的“死路”。
我們很難抵擋短期內保持經濟繼續(xù)高速增長的誘惑，哪怕這意味著從長遠來看總有一天要栽跟頭。
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