瑞銀國際：新興市場經(jīng)濟(jì)透視: 下一個(gè)新興市場泡沫

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概要：
大家都想談?wù)勁菽�。雖然關(guān)于這個(gè)話題的報(bào)告已經(jīng)不少,但我們一直被問到對于“美元利差交易”的看法和新興市場出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的可能 – 以及這種泡沫是否已經(jīng)出現(xiàn)。
    泡沫尚未出現(xiàn) – 但這種可能非常清楚。盡管2009年新興市場資產(chǎn)漲勢意外強(qiáng)勁,但迄今為止我們尚未看到類似于泡沫的跡象。但我們認(rèn)為,從歷史看,泡沫產(chǎn)生的所有必備前提正紛紛浮現(xiàn):(i)全球利率低;(ii)新興市場與發(fā)達(dá)市場增長相對脫鉤;(iii)準(zhǔn)固定匯率機(jī)制;(iv)風(fēng)險(xiǎn)偏好高漲、市場波動(dòng)性低。
    值得關(guān)注的地區(qū)市場如果新興市場資產(chǎn)泡沫的確正在形成,以下是最有可能出現(xiàn)的情況:首先,較高收益的新興市場貨幣會(huì)有不可持續(xù)的資金流入,迫使相關(guān)經(jīng)濟(jì)體在高通脹資本控制及允許本幣升值之間做出選擇;其二,在股市方面,我們強(qiáng)烈看好低成交量的“邊界市場”,在這些市場,放松流動(dòng)性限制會(huì)產(chǎn)生最大的影響,我們還看好在新興亞洲地區(qū)(以及或許其他新興市場區(qū)域)的較小市場。最后,我們來看看香港和新加坡等處于盈余狀態(tài)的開放經(jīng)濟(jì)體的房地產(chǎn)市場。
    沿途會(huì)有阻礙。在我們使用“泡沫”這個(gè)詞之前,我們得先分清目前的形勢。也就是說,美聯(lián)儲(chǔ)明確實(shí)施“退出策略”,且我們對于G3經(jīng)濟(jì)體的中期前景有了更確定的判斷。在此之前,我們將警惕近期全球風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)及可能出現(xiàn)的波動(dòng)性急劇飆升的情況

瑞銀11月報(bào)告，28頁

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