金融理論中的外在融資溢價(jià)如何理解_外在融資溢價(jià)

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金融理論中的外在融資溢價(jià)如何理解_外在融資溢價(jià)

什么是外在融資溢價(jià)
　　外在融資溢價(jià)是指信貸傳導(dǎo)機(jī)制說認(rèn)為，由于不對稱信息和其他摩擦因素的存在，干擾了金融市場的調(diào)節(jié)功能，出現(xiàn)了外部籌資的資金成本（如發(fā)行債券等）與內(nèi)部籌資的機(jī)會成本之間裂痕加大的情況。這種裂痕被新凱恩斯主義稱作“外在融資溢價(jià)”，它代表凈損失成本。影響外在融資溢價(jià)的因素包括貸款人評估，監(jiān)視和籌集資金的預(yù)期成本，以及由信息不對稱引起的借款人對他的未來前景比貸款人擁有更多的信息等。

外在融資溢價(jià)的相關(guān)理論
　　按照信貸傳導(dǎo)機(jī)制說，貨幣政策不僅影響到一般利率水平，而且還影響到外在融資溢價(jià)的大小。外在融資溢價(jià)的變化比單獨(dú)利率變化能夠更好地解釋貨幣政策效應(yīng)的強(qiáng)度、時(shí)間和構(gòu)成。新凱恩斯主義認(rèn)為，有兩個(gè)渠道可以解釋貨幣政策行為與外在融資溢價(jià)之間的聯(lián)系：

　　1．資產(chǎn)負(fù)債渠道
　　當(dāng)借款人所面臨的外在融資溢價(jià)取決于借款人金融地位時(shí)，貨幣政策就可以通過資產(chǎn)負(fù)債渠道進(jìn)行傳導(dǎo)。由于借款人的金融地位影響到他的外在融資溢價(jià)，因此也影響到他面臨的借貸條件，進(jìn)而影響到他的投資和生產(chǎn)。當(dāng)中央銀行貨幣政策操作不僅影響到市場利率，而且還直接或間接影響到借款人金融地位時(shí)，就出現(xiàn)了貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債渠道。

　　2．銀行借貸渠道
　　新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策除了對借款人資產(chǎn)負(fù)債的影響外，還會通過商業(yè)銀行貸款的供給來影響外在融資溢價(jià)。由于在大多數(shù)國家，銀行貸款是借款人的主要資金來源，如果出于某種原因?qū)е裸y行貸款的供給減少，就會使許多依賴于銀行貸款的借款人，特別是中小企業(yè)不得不花費(fèi)大量的時(shí)間和成本去尋找新的資金來源，因此，銀行貸款的減少將增加外在融資溢價(jià)和減少實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)活動。當(dāng)中央銀行實(shí)施緊縮性的貨幣政策后，例如，采用公開市場業(yè)務(wù)減少商業(yè)銀行的頭寸，使商業(yè)銀行可供貸款的資金數(shù)量下降，就會限制銀行貸款的供給，通過銀行借貸渠道使企業(yè)減少投資，收縮生產(chǎn)，減少雇員，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)緊縮的效應(yīng)。

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